Camino hacia MiFID II: Los costes de transacción

¿Cuál es el coste de transacción que pueden alcanzar los fondos de inversión? Hemos analizado los datos que tenemos actualmente en base de datos

Fernando Luque 23/01/2018

Hace ya algunas semanas que MiFID 2 está de plena aplicación a nivel europeo y es momento de analizar los datos que han transmitido las entidades gestoras respecto a los costes de transacción de sus fondos. En Morningstar ya hemos recibido información de unos 17.000 fondos domiciliados en Europa (más adelante analizaremos los datos para los ETFs), un número suficiente para extraer algunas conclusiones interesantes.

Lo primero que hemos hecho es calcular la mediana de los costes de transacción para las principales clases de activo (hemos utilizado la media en lugar de la media para evitar el impacto de datos extremos). El resultado es la tabla que figura a continuación.

 

 Coste de transacción por tipo de activo

Vemos que los fondos de renta variable tienen un coste de transacción mediano bastante superior a los de renta de fija (0,15% frente a 0,09%). Esto puede tener dos explicaciones: bien que los costes de bróker sean superiores en la contratación de acciones que en la compra/venta de bonos y/o que la rotación de cartera de los fondos de renta variable sea superior a la de los fondos de renta fija. La tabla también desvela que los fondos alternativos son los más caros de todos, con un coste de transacción mediano que alcanza el 0,22%.

Si analizamos más en detalle las principales categorías de renta variable (los que incluyen al mayor número de fondos), hay diferencias notables que van del simple al doble. Quizás resulte destacable el hecho de que la categoría con menores costes de transacción (tanto a nivel de mediana o de media) es la de Renta Variable USA Large Blend. Es difícil encontrar un motivo por el que categorías como las de Renta Variable Europa (coste mediano de 0,18%) o de Renta Variable Zona Euro (0,15%) tienen unos costes de transacción prácticamente dos veces más altos que los de acciones estadounidenses e, incluso, mucho más altos que los de los fondos de acciones japonesas (coste mediano de 0,10%). Lo que si no sorprende es el hecho de que categorías de renta variable emergente muestren un coste de transacción superior al de los fondos de mercados desarrollados. Así el coste mediano de la categoría Renta Variable Emergente Global alcanza el 0,21% y el de Renta Variable Asia excluyendo Japón un 0,34%. 

 

 Coste de transacción por categoría Morningstar de renta variable

 

En cuanto a los fondos sectoriales también se aprecian diferencias notables entre las distintas categorías, aunque las grandes diferencias que existen entre el coste mediano y el coste medio indica que hay también mucha variación dentro de cada una de estas categorías.

 

 Coste de transacción por categoría Morningstar de Renta Variable Sectorial

 

No hay demasiada sorpresa en cuanto a los datos para los fondos de renta fija, en la medida en que cuanto mayor el riesgo asumido mayor es el coste de transacción. Así el coste para los fondos high yield es superior al de los fondos de deuda corporativa, y este superior al de los fondos de deuda pública.

 

 Coste de transacción por categoría Morningstar de Renta Fija Euro

 

En cuanto a los fondos mixtos (nos hemos centrado exclusivamente en los fondos de la Zona Euro), merece la pena destacar el hecho de que los fondos flexibles suelen en general tener unos mayores costes de transacción que las demás categorías.

 

 Coste de transacción por categoría Morningstar mixta

 

 

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es