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Camino hacia MiFID II: ¿Qué fondos elegir?

Analizando los datos del mercado español parece que los españoles eligen fondos con poco historial y mala rentabilidad

Fernando Luque 24/05/2017

Seguimos nuestro camino hacía MiFID II. Una vez definidos el horizonte de inversión, el riesgo, el objetivo financiero, y la cartera modelo que mejor se adpate al cliente, queda por decidir qué fondo comprar. Intuitivamente tenemos tendencia a pensar que el inversor o el asesor suele elegir aquellos fondos que más rentabilidad han conseguido en el pasado.  

Hay dos premisas que conviene comprobar. Primero si los inversores compran fondos analizando detalladamente el comportamiento pasado, tomando especialmente un horizonte de tiempo suficientemente largo como para comprobar lo bien o lo mal que lo ha hecho el gestor. Pues bien, la práctica nos indica que, al menos en España, los fondos más comprados no son necesariamente los que más historial acumulan. A finales del mes de abril de este año, prácticamente la mitad del patrimonio total invertido en fondos españoles tenía menos de tres años de antigüedad, una característica que lleva manteniéndose desde hace años, como muestra la ilustración adjunta.

La segunda premisa es averiguar si los inversores eligen sus fondos en función de la rentabilidad, presuponiendo que se decantan por los fondos más rentables. Aquí también, el análisis del comportamiento de los inversores nos indica que en la práctica no es así.

El gráfico que figura a continuación es muy revelador. La gran mayoría del patrimonio de los partícipes está en fondos que se han situado en la mitad inferior de sus respectivas categorías (tercer cuartil – en naranja – y cuartil inferior – en rojo).

Evidentemente, considerar únicamente la rentabilidad de un fondo (aunque sea a largo plazo) como criterio único de elección sería un error. Además de la rentabilidad, hay que tener en cuenta el riesgo del fondo (a misma rentabilidad es preferible un fondo que presenta menos riesgos, es decir que registre menos fluctuaciones en sus rentabilidades) así como todas las comisiones que cobra el fondo (no sólo las de gestión y de depósito que se descuentan diariamente del valor liquidativo sino también las de suscripción que, como no, influyen igualmente en la rentabilidad final que obtendrá el partícipe).

El Rating Morningstar

Todos estos criterios (rentabilidad, riesgo y comisiones) los ha tenido en cuenta Morningstar para elaborar su particular Rating Morningstar, rating que se traduce para el fondo en un determinado número de estrellas. El 10% de los mejores fondos reciben cinco estrellas, el 22,5% siguiente cuatro estrellas, el 35% siguiente tres estrellas, el 22,5% siguiente dos estrellas y el 10% de los peores fondos sólo una estrella.

Como siempre tenemos que advertir a los inversores que de la misma forma que la rentabilidad pasada no garantiza la rentabilidad futura (el que un fondo haya obtenido buenos resultados en el pasado no significa que vaya seguir obteniéndolos en el futuro), el Rating Morningstar tampoco es un indicador del buen comportamiento futuro. Pero sí sirve como primera guía para comparar fondos dentro una misma categoría.

Por último, también es sumamente importante indicar que el Rating Morningstar, por sí sólo, no debe ser el único criterio a tener en cuenta para elegir un fondo de inversión. Pero lo que está claro es que el proceso de selección de fondos debe mejorar en España y muchos esperan que lo hagan con MiFID II.

El análisis del proceso de inversión, de los gestores, de la cartera del fondo, y, sobre todo de las comisiones son elementos fundamentales que deben necesariamente guiar la elección de fondos (en el siguiente artículo dedicado a MiFID hablaremos precisamente de nuestro rating cualitativo).

 

Artículos anteriores sobre nuestro Camino hacia MiFID II:

Camino hacia MiFID II: ¿qué tipo de inversor es usted?

Camino hacia MiFID II: ¿conseguirá su objetivo financiero?

Camino hacia MiFID II: ¿Qué tiene el cliente en cartera?

 

Si quiere saber más sobre MiFID II visite nuestro sitio dedicado a ello

¿Cree que lo sabe todo sobre inversiones? Haga clic aquí para comprobarlo con nuestro test Morningstar Investing Mastermind.

Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es