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Camino hacia MiFID II: ¿Fondos índice o ETFs?

¿Cuál es la opción más recomendable para replicar a un índice: un fondo índice o un ETF?

Fernando Luque 18/08/2017

El inversor (particular o profesional) que quiera tomar exposición a un determinado mercado (ya sea región, país o sector) tiene básicamente tres alternativas a su alcance: lo puede hacer a través de productos derivados (futuros sobre índices), fondos índices o ETFs. En este artículo nos vamos a centrar en las dos últimas opciones (fondos índices o ETFs). ¿Qué diferencias hay entre los dos, no tanto a nivel fiscal (ya que dependerá de si uno es inversor retail o institucional) sino sobre todo en cuanto a rentabilidades y comisiones?

En las tablas siguientes hemos comparado las principales categorías en las que podemos encontrar fondos índice (limitándonos al universo de fondos internacionales disponibles a la venta en nuestro país – hemos, por lo tanto, excluido los fondos nacionales) con las categorías correspondientes de ETFs (en este caso tomando el universo completo de productos cotizados en las bolsas europeas). La comparativa se ciñe únicamente a los productos de renta variable.

 

En primer lugar, hay que indicar que es muy difícil comparar las rentabilidades en estas tablas ya que dentro de una misma categoría los fondos o ETFs pueden estar referenciados a índices distintos. Por ejemplo, en la categoría de renta variable estadounidense de gran capitalización de estilo blend, la más representativa tanto en lo que respecta a fondos índices como a ETFs, encontramos productos referenciados a índices como el S&P 500, el MSCI USA o el MSCI North America. Son índices similares, desde luego, pero pueden presentar diferencias de rentabilidad. El mismo problema ocurre en las demás categorías.

En cuanto a gastos totales, en principio si analizamos los datos de las dos tablas, parece que los ETFs son más baratos que los fondos índice. En 7 de las 12 categorías analizadas el coste total es más bajo en el caso de los ETFs que en el de los fondos índice. Es lo que recoge el gráfico siguiente.

Ahora bien, la comparativa cambia bastante si nos centramos en los fondos índice identificados como institucionales en nuestra base de datos, como muestra la ilustración siguiente. Una de las conclusiones a la que llegamos en un estudio elaborado por Morningstar (“Every Little Helps: Comparing the Costs of Investing in ETPs versus Index Funds”) hace un par de años es que precisamente en todo el espectro de activos de renta variable, los ETFs son, en términos medios, más baratos que los fondos índice para el inversor retail. Sin embargo, los ETFs tienden a ser más caros que los fondos índice para los inversores institucionales.

El estudio también concluía que en el caso de los ETFs, los costes medios ponderados por patrimonio eran superiores a la media simple para la mayoría de productos de renta variable. Esto significa que la mayoría de inversores en ETFs no están eligiendo las opciones más baratas si tenemos en cuenta los costes totales, especialmente en categorías más marginales (por ejemplo, el TER medio simple de los ETFs de mediana y pequeña capitalización llega al 0,41% pero sube al 0,44% si calculamos la media ponderada por patrimonio). 

 

 

Nota: La información utilizada en este artículo ha sido extraída de nuestra plataforma para inversores profesionales Morningstar Direct. Si es inversor profesional y quiere saber más sobre Morningstar Direct haga clic aquí

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es