Principales conclusiones
- La rotación de las acciones estadounidenses a las europeas ha ido cobrando fuerza desde que comenzaron las amenazas de guerra comercial en febrero.
- La tasa de salida de capitales de Estados Unidos hacia Europa no es sostenible, según el estratega de Morningstar.
- Las acciones europeas siguen siendo más baratas que las estadounidenses.
Los inversores están pasando de Estados Unidos a Europa, quizá convencidos de que la era del excepcionalismo estadounidense ha llegado a su punto álgido y, por lo tanto, para posicionarse con vistas a un esperado renacimiento europeo. Este cambio ha estado impulsado en gran medida por el estímulo fiscal de Alemania y el aumento del gasto en defensa en Europa. Este evidente cambio en la confianza de los inversores ya se ha traducido para el Viejo Continente en el mejor comienzo de año en relación con EE. UU. desde 2000.
En lo que va de año, el Morningstar Europe Index ha ganado un 11,5%, mientras que el Morningstar US Market Index ha perdido un 6,9% (datos en euros, a 9 de junio).
La rotación de las acciones estadounidenses hacia los mercados bursátiles europeos se ha hecho esperar. “El capital fluyó en la otra dirección durante varios años, mientras la economía estadounidense se aceleraba para salir de la pandemia, impulsada por el Bidenomics, mientras la economía europea languidecía, coqueteando con la recesión en una fecha tan reciente como 2023″, afirma Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable europea de Morningstar.
El rebote de las acciones estadounidenses no detuvo la gran rotación de alejamiento de los activos estadounidenses que se ha producido desde que el presidente Donald Trump regresó a la Casa Blanca. Sin embargo, la recuperación de los precios de las acciones no cambia el hecho de que potencialmente estamos asistiendo a uno de los mayores cambios en la mentalidad de los inversores en décadas.
“El apoyo político coordinado a Ucrania y una expansión fiscal moderada centrada en las infraestructuras, la innovación y la sanidad están aumentando la credibilidad de Europa como contrapeso geopolítico y económico a Estados Unidos”, afirma Andrew Lake, director de inversiones de Mirabaud AM. Esto se ha traducido en “una mayor disposición de los inversores a reconsiderar las asignaciones a la renta variable europea y una rotación alejada del riesgo de concentración percibido en Estados Unidos”, añade.
Con 26.000 millones de euros recaudados, el periodo comprendido entre enero y marzo de 2025 fue el primer trimestre con flujos positivos hacia los fondos de renta variable europea tras 12 trimestres consecutivos de salidas netas. Desde entonces, con más de 22.000 millones de euros recaudados en abril y mayo, el segundo trimestre tiene el potencial de convertirse en el mejor trimestre de la última década para las estrategias de renta variable europea. El récord a batir pertenece al cuarto trimestre de 2015, con 31 400 millones de euros en entradas.
Inundación de dinero en Europa
El presidente Trump anunció aranceles recíprocos el 2 de abril, tras haber amenazado públicamente con ello a mediados de febrero. Entre el 1 de abril y el 31 de mayo, los fondos de renta variable estadounidense y los ETF de renta variable estadounidense domiciliados en Europa atrajeron solo 274 millones de euros en flujos netos combinados, alcanzando una tasa de crecimiento orgánico (TCO) plana.
Para un periodo determinado, la tasa de crecimiento orgánico se define como el flujo acumulado del periodo dividido por el total de activos netos iniciales. Da una idea más precisa de la magnitud de los flujos con respecto al tamaño de la categoría en un periodo determinado.
Durante ese mismo periodo, los inversores invirtieron 19.100 millones de euros en fondos y ETFs de renta variable europea y de la zona euro, que crecieron orgánicamente a un ritmo del 2,47%. En particular, las estrategias de renta variable mixta de gran capitalización europea atrajeron entradas netas por valor de 10 400 millones de euros, lo que supuso una OGR del 4%.
Según Field, de Morningstar, “no es probable que el ritmo de las salidas de fondos de EEUU hacia Europa continúe al mismo ritmo a medida que avancemos”, debido a la escala “sin precedentes” de los flujos hacia Europa que siguieron a las políticas comerciales de Trump este año.
Esas salidas “fueron impulsadas por el pánico a lo mala que podría ser la situación para las acciones estadounidenses. Así que, en última instancia, flujos de esta magnitud no son sostenibles”, añade. “Pero es probable que persista el concepto de una mayor exposición a Europa”.
A nivel de fondos, el Amundi STOXX Europe 600 UCITS ETF fue el más vendido tanto en abril como en mayo, con casi 2.000 millones de euros invertidos, lo que supuso una tasa de crecimiento orgánico del 20,2% en esos dos meses.
La erosión de la confianza en el sistema político estadounidense
Dado que el brillo del grupo de los Siete Magníficos de la renta variable estadounidense ha desaparecido potencialmente, y que las perspectivas de la economía europea han mejorado, tiene sentido que los inversores aumenten su exposición a la región. “Hablamos mucho de la mejora de las perspectivas de la renta variable europea el año pasado, pero el verdadero catalizador fue el anuncio de los aranceles del Día de la Liberación “, explica el estratega de renta variable de Morningstar.
“Este acto de autolesión ha tenido dos efectos”, añade. “El primero es, a corto plazo, el temor al daño que podría causar a la economía de EE.UU., lo que ha aumentado la presión sobre los inversores para alejar el capital de los mercados de renta variable estadounidenses. El segundo efecto, más a largo plazo, es que estos anuncios de aranceles han erosionado la confianza en la maquinaria política estadounidense, aumentando la necesidad de los inversores de buscar mercados menos arriesgados políticamente.”
A medida que los mercados de renta variable europeos han repuntado, las valoraciones han aumentado en toda la región. Las acciones europeas siguen estando ligeramente infravaloradas según el análisis bottom-up de Morningstar, y siguen siendo ligeramente más baratas que el mercado estadounidense.
“La caída de los tipos de interés en toda Europa debería ser un nuevo estímulo para la economía y las empresas”, afirma Field. “Esto, unido a la puesta en marcha del fondo alemán de infraestructuras y al aumento del gasto en toda Europa en áreas como la defensa, podría ser una bendición para la región a medio plazo”.
Corrección: Una versión anterior de esta noticia contenía un error en los datos del subtítulo y en dos tablas, que subestimaban el importe de las entradas europeas. El importe correcto de las entradas en abril y mayo es de 22.300 millones de euros.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
