Me encantan los acrónimos de inversión. No son tanto los ROICs y BPAs del mundo lo que me entusiasma, pero un acrónimo inteligente que deletrea una palabra y captura un concepto puede realmente alegrar el día de un analista. Así que me hizo mucha gracia oír hablar del TACO Trade.
TACO, para los no iniciados, significa Trump Always Chickens Out (Trump siempre se acobarda). Robert Armstrong, del Financial Times, acuñó el término en referencia a la costumbre del presidente de dar marcha atrás en los aranceles en respuesta a las caídas del mercado. La implicación para los inversores es que los precios se recuperarán tras las ventas inducidas por los aranceles. Como estrategia, TACO recuerda a BTD (Buy The Dip, un acrónimo popular entre las criptodivisas que a veces incluye una F).
¿Es TACO una valoración justa? Los lectores tendrán sus propias opiniones. Para algunos, que creen que Donald Trump está jugando al ajedrez tridimensional, los giros del presidente no son un “acobardamiento”, sino que los anuncios de aranceles son fichas de negociación, el “Arte de la Negaciación” en acción. Para otros, el presidente es un peligroso agente del caos que va improvisando sobre la marcha, reaccionando a las reacciones adversas y desestabilizando la economía en el proceso.
Considero que TACO es útil en la medida en que mantiene a los inversores en el mercado. La parte comercial me pone nervioso. Operar en torno a la volatilidad entraña un alto grado de dificultad. Dicho esto, la venta por pánico es una idea aún peor, y tiene mérito utilizar los retrocesos del mercado como puntos de entrada.
TACO me hizo reflexionar sobre otros acrónimos de inversión del pasado reciente y la sabiduría que pueden o no contener.
Acrónimos de inversión en todo el espectro
NINJA. Sin ingresos, sin trabajo, sin patrimonio. No se necesitaba ninguna de las tres cosas para obtener una hipoteca cuantiosa durante el boom inmobiliario estadounidense de mediados de la década de 2000. El acrónimo NINJA transmitía adecuadamente el peligro. Pero su sigiloso trasfondo es engañoso. Los préstamos “subprime”, a menudo concedidos mediante hipotecas de tipo variable, eran una práctica bien conocida. Los precios de los inmuebles sólo subían, según la sabiduría convencional de entonces, así que los prestatarios no podían perder. La agrupación de préstamos NINJA en valores de venta generalizada desencadenó la crisis financiera mundial de 2007-09, además de una Gran Recesión.
Por desgracia, el acrónimo NINJA no entró en la conciencia colectiva hasta después de que estallara la crisis. A excepción de algunos inversores avispados presentados por Michael Lewis, no nos dimos cuenta del peligro de las hipotecas de alto riesgo hasta que fue demasiado tarde. Los préstamos hipotecarios se volvieron mucho más estrictos después de la crisis. Como alguien que compró una propiedad en 2006 y luego de nuevo en 2013, puedo dar fe personalmente de cómo se endurecieron las normas.
TINA. No hay alternativa (a la renta variable). TINA gana puntos por ser una frase completa y por sus cualidades antropomórficas (diga esa palabra cinco veces rápido). Casi puedes verla encogiéndose de hombros, animándote a seguir comprando acciones porque el rendimiento de los bonos era muy bajo. Como acrónimo, se cree que TINA tiene su origen en la política británica del siglo XIX. Sin embargo, en su encarnación inversora del siglo XXI, tenía la desventaja de requerir una explicación. TINA se hizo popular en los años posteriores a la crisis financiera de 2007-09 y está relacionado con otro acrónimo menos popular, ZIRP (Zero Interest Rate Policy), que los bancos centrales adoptaron para combatir la deflación.
Como concepto de inversión, TINA tenía validez. El factor TINA ayuda a explicar por qué las rentabilidades de las acciones estadounidenses superaron ampliamente las expectativas durante años. TINA también puso de relieve que los rendimientos de los bonos no tenían otro camino que subir, lo que hicieron de forma dramática y dolorosa en 2022. El "peor mercado de bonos de la historia" supuso un reseteo masivo para la renta fija y llevó a declarar que "TINA ha muerto“. Sin embargo, vivió una larga y fructífera vida, como pueden atestiguar los inversores en renta variable estadounidense de los últimos 15 años.
FANG, FAANG, MAMAA, BATMAAN. El acrónimo original FANG se remonta a 2013 y se refiere a una cohorte de acciones calientes de la persuasión tecnológica - Facebook, Amazon.com AMZN, Netflix NFLX, y Google. El FAANG actualizado incluía a Apple AAPL. MAMAA añadió Microsoft MSFT, eliminó Netflix y reflejó el cambio de marca de Facebook a Meta Platforms META y de Google a Alphabet GOOGL. En 2023, los Siete Magníficos entraron en el zeitgeist, antes de que la adición de Broadcom AVGO diera origen a BATMMAAN: Broadcom, Apple, Tesla TSLA, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia NVDA. Como acrónimo, el FANG original tenía un sonido impactante y se filtró con éxito en la imaginación popular. Incluso generó algunos tickers de fondos cotizados e inspiró a imitadores extranjeros: BATS en China y GRANOLAS en Europa. Hay una razón por la que no se pusieron de moda.
Las FANG y sus sucesoras captaron algo muy real. Reflejaban el tema de inversión dominante de su época, con un valor de mercado de billones de dólares. Independientemente de que se llame a estas empresas “hiperescaladoras”, “empresas de plataforma” o “monopolistas”, no cabe duda de su rentabilidad. Han acaparado el botín de la inteligencia artificial y otras tendencias tecnológicas. Aunque este grupo ha tenido dificultades en 2025, apostar en su contra ha sido una decisión equivocada.
BRICS vs. PIIGS. Ambos se refieren a agrupaciones de países. Pero mientras el primero era un tema de inversión de moda, el segundo, un término burlón que se ha abandonado ampliamente, era una cohorte percibida como disfuncional. Jim O’Neil, de Goldman Sachs, acuñó BRICS en 2001 para los mercados emergentes de Brasil, Rusia, India y China. En ocasiones, Sudáfrica se añadió más tarde. Los mercados BRICS disfrutaron de varios años de auge a principios de la década de 2000, gracias en gran parte al crecimiento económico de China y al “superciclo de las materias primas” que impulsó. Como acrónimo, BRICS evocaba la construcción y rápidamente ganó tracción. Los gestores de activos lanzaron suficientes estrategias BRICS para que Morningstar creara una categoría de fondos y ETF. Los BRICS se convirtieron incluso en una organización intergubernamental que pretendía contrarrestar a las instituciones occidentales.
PIIGS, por su parte, era un término peyorativo para referirse a los países en el centro de la crisis de la eurozona de 2009-14: Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España. Según mis investigaciones en Internet, el término se originó con la expansión de la UE en la década de 1990, pero entró en la esfera de la inversión tras el estallido de las burbujas del mercado inmobiliario en 2008, que desencadenaron quiebras bancarias y crisis de deuda. El acrónimo reflejaba su intención burlona. El conflicto entre la periferia endeudada y las economías del norte de Europa más disciplinadas fiscalmente, como Alemania, suponía una amenaza muy real para la Unión Monetaria Europea.
En retrospectiva, tanto los BRICS como los PIIGS fueron una especie de indicadores de inversión contrarios. Los mercados de los BRICS experimentaron un auge durante varios años antes de la crisis financiera mundial. Pero, como ya he escrito, la renta variable de los mercados emergentes ha sufrido mucho en los últimos 15 años. La India ha sido un punto brillante, pero la clase de activos en general ha registrado escasos rendimientos en relación con los EE.UU.. China se ha convertido en un mercado popular a evitar, y Rusia ya no figura en la mayoría de los mapas de inversión. Morningstar incluso retiró su categoría de fondos BRIC en 2024, gracias a las liquidaciones de fondos.
El PIIGS también se ha desvanecido de la memoria. Grecia necesitó varios rescates y tuvo que “reestructurar” su deuda en 2012. Pero Europa se las arregló, como siempre ha hecho. El euro sobrevive. Algunos de los PIIGS han protagonizado incluso impresionantes recuperaciones. España es una de las economías más sólidas del mundo desarrollado. Grecia ha reducido masivamente su carga de deuda y está creciendo a buen ritmo. Mientras tanto, Alemania se ha replanteado su aversión a la deuda. No hay nada permanente excepto el cambio.
¿Permanecerá TACO como acrónimo?
TACO se ha hecho viral. Desde el trampolín del Financial Times, llegó a una rueda de prensa en la Casa Blanca, donde no fue precisamente bien acogida por el Presidente. Ha aparecido en The New York Times y en la televisión nocturna.
Que TACO perdure como acrónimo depende mucho. La dirección de la política arancelaria de Trump es una incógnita. Con el tiempo, el mercado aprenderá y se adaptará, y es posible que deje de reaccionar de la misma manera. El hecho de que el índice Morningstar US Market, un amplio indicador de renta variable, ganara un 6% en mayo podría reflejar una valoración excesivamente optimista del impacto de los aranceles.
Ya en febrero, escribí una columna titulada Por qué no deberías comerciar con la guerra comercial. Analizaba la experiencia inversora de 2018, cuando Trump empezó a anunciar aranceles en su primer mandato. Señalé que los aranceles desencadenaron una gran liquidación en los mercados financieros a principios de 2018, a la que siguió un rebote y luego una caída que dejó al índice Morningstar US Market Index con un descenso del 5% para el año. En 2019, el mercado de valores ganó un 31%. Instando a los inversores a evitar las apuestas en política, concluía: “¿Quién sabe cómo se desarrollará la actual guerra comercial?”.
Lo admito, me sentía un poco optimista tras las ventas del mercado que siguieron al anuncio de los aranceles del 2 de abril. Pero con los mercados de acciones y bonos estadounidenses subiendo más de un 2% en el momento de escribir estas líneas, me siento mejor aconsejando la inacción. Puede que algunos operadores astutos hayan hecho buen dinero apostando por cambios de política y comprando caídas. Pero para la mayoría de nosotros, lo mejor es no reaccionar ante las grandes oscilaciones del mercado. Tanto si confía en la TACO como en la historia de la renta variable estadounidense, los inversores pacientes a largo plazo suelen verse recompensados.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
