Pictet-Global Emerging Debt

El enfoque bajista del Pictet-Emerging Global Debt ha beneficiado bastante bien a los inversores

Morningstar 11/03/2016
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Gestionado por el veterano gestor Simon Lue-Fong, el equipo de deuda emergente de Pictet da una gran importancia a la limitación del riesgo a la baja. Esta estrategia se centra en bonos gubernamentales de mercados emergentes y en bonos corporativos denominados en dólares, y trata de superar a su índice de referencia, el Índice de JP Morgan EMBI Global Diversified, con un objetivo de alfa modesto del 1% a 3% anual.

Sin embargo, los gestores disfrutan de una gran libertad para desviarse del  benchmark, incluyendo una cesta de hasta el 30% que puede ser invertido en futuros sobre divisas, bonos en moneda local, y deuda de mercados desarrollados. Los gestores hacen uso de esa libertad. En 2008, los bonos del Tesoro de Estados Unidos representaron casi el 30% de los activos, lo que ayudó a que el fondo superase ese año a más del 90% de sus competidores. El equipo tiene un buen historial de sincronización en sus cambios hacia posiciones más defensivas – el fondo también supero a sus rivales en los mercados bajistas del 2011 y 2015 gracias a la decisión del equipo en aumentar la exposición a bonos del Tesoro (en 2011) y en incrementar la posición corta del fondo en divisas de mercados emergentes (en agosto de 2015).

Dicho esto, es importante reconocer que la estrategia no ofrece una exposición tan pura a los mercados emergentes que otros fondos que no invierten nada en bonos de mercados desarrollados.

Teniendo en cuenta esta advertencia, el fondo es una opción atractiva. El equipo de gestión es estable y bastante experimentado, con un promedio de 18 años de experiencia cada uno. También está ampliándose, con dos nuevos empleados con experiencia, con lo que el número total de gestores de cartera es de ocho en 2015.

Los gestores tienen un excelente historial; sus apuestas macro han estado más en lo cierto que no, y el fondo ha batido cómodamente a su índice de referencia y a su peer group desde su creación así como en los periodos de los últimos tres y cinco años, con una volatilidad sustancialmente menor.

Hay margen para reducir los costes del fondo, pero en general, esta estrategia es una buena recomendación. Confirmamos nuestro Morningstar Analyst Rating de Bronze.

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