¿Por qué los fondos de acciones españolas no han batido al IBEX?

Los fondos de RV España han vivido un mes de agosto muy positivo, pero la inmensa mayoría no han batido al IBEX.

Fernando Luque 06/09/2012
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Agosto ha sido un mes francamente positivo para los partícipes de fondos de renta variable española. El IBEX 35 se ha revalorizado nada menos que un 10,1%. Los fondos de acciones españolas también han recogido esta subida, pero a primera vista sorprende el que la media de la categoría  haya obtenido apenas un 8%. De hecho de los más de 100 fondos de bolsa española que tenemos en nuestra base de datos tan sólo 8 han conseguido batir a su índice de referencia (el IBEX 35) en este último mes (vea tabla adjunta). El inversor profano podría interpretar que los gestores de fondos de esta categoría no deben ser muy buenos si en un solo mes el índice les ha sacado más de un 2% de media.

 

Fuente: Morningstar Direct

 

Podríamos argumentar que la comisión de gestión que cobran los fondos pone a los gestores en desventaja frente un índice que no se ve afectado por ninguna comisión. Pero es un argumento que no se sostiene si miramos la rentabilidad en un periodo tan corto como un mes: como mucho el impacto de las comisiones podría haber sido del 0,2%, lejos de los más de 2 puntos básicos de diferencia que hay entre la media de la categoría y el benchmark

Es cierto también que el hecho de que los fondos no invierten el 100% de su patrimonio en acciones (deben mantener una pequeña posición en liquidez para hacer frente a los eventuales reembolsos) ponen a estos en desventaja frente al índice cuando éste registra fuertes subidas.

Pero hay evidentemente otro motivo por el que la media de los fondos siempre se queda retrasada cuando el IBEX registra un fuerte avance. Este comportamiento se debe más bien a la particular composición de nuestro selectivo. En el IBEX hay dos valores (Santander y Telefónica) que pesan más de un 15%. Cuando uno de estos pesos pesados tienen un comportamiento muy positivo (caso del Santander en este último mes de agosto, periodo en el que subió más de un 14%), es muy difícil que los fondos puedan batir a su benchmark (éstos no pueden invertir más de un 10% de su cartera directamente en un valor) y más aún teniendo en cuenta que la mayoría de ellos habían infraponderado el sector financiero dentro de sus carteras. 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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