Fondo destacado: Polar Capital Global Technology

El enfoque trata de identificar temas centrales y puntos de inflexión tecnológicos, encontrando así grupos de valores susceptibles de ser ganadores o perdedores.

Fernando Luque 26/06/2023
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Polar Global Tech

El Polar Capital Global Technology sigue beneficiándose de unos de los mejores equipos de gestión de su categoría y de un proceso coherente. La estrategia está gestionada por Nick Evans, que la dirige desde enero de 2008, y el cogestor Ben Rogoff; ambos son inversores muy capaces con una gran experiencia y conocimientos en el sector. El dúo sigue contando con el apoyo de un equipo especializado de seis gestores/analistas adicionales, organizados por subsector y cobertura geográfica.

El equipo cree que este enfoque orientado al crecimiento debería permitirle beneficiarse de importantes avances tecnológicos. Los inversores deberían esperar una infraponderación en algunas grandes empresas tecnológicas tradicionales que, en opinión del equipo, pueden verse amenazadas por los nuevos ciclos tecnológicos en lugar de ser claras beneficiarias.

El enfoque trata de identificar temas centrales y puntos de inflexión tecnológicos, encontrando así grupos de valores susceptibles de ser ganadores o perdedores. Utilizando el marco temático, el equipo lleva a cabo un riguroso análisis fundamental, prefiriendo empresas con barreras de entrada, poder de fijación de precios, balances sólidos (normalmente efectivo neto) y altas tasas de crecimiento previstas.

En el conjunto de la cartera, el gestor principal se fija como objetivo un crecimiento combinado de los ingresos de las participaciones subyacentes de 1,5-2 veces el índice de referencia. La competencia y los planes estratégicos de los equipos directivos de las empresas de rápido crecimiento son especialmente relevantes, por lo que reunirse con los líderes de la empresa es una parte importante del proceso.

El análisis de valoración trata de garantizar que la estrategia no esté pagando en exceso por las tasas de crecimiento previstas.

La cartera no tiene límites formales de exposición regional, nacional o subsectorial. El riesgo específico de las acciones se controla con tamaños de posición activa típicos del 0,6%-3,5%, pero el gestor toma posiciones absolutas mayores cuando encuentra megacapitalizaciones sobre los que el equipo tiene una perspectiva positiva, en reconocimiento de la enorme ponderación en el índice de referencia Dow Jones Global Technology Index.

La cartera suele estar compuesta por entre 65 y 80 valores, y es probable que se sitúe más arriba de esta horquilla cuando la asignación a los grandes componentes del índice sea menor. En noviembre de 2022, contaba con 68 valores.

El tamaño de las posiciones se basa en su potencial de riesgo/rentabilidad, que, además de los escenarios de precios objetivo, también incorpora factores como la solidez del balance, el perfil de crecimiento, el historial de negociación, la capitalización bursátil y la liquidez.

La naturaleza no restringida del enfoque y el énfasis en un mayor crecimiento han dado lugar históricamente a una sobreponderación en valores de mediana y pequeña capitalización. En diciembre de 2022, la cartera tenía una asignación a valores de pequeña y mediana capitalización del 25,3%, frente al 11,5% del índice de la categoría, el MSCI World Information Technology Index.

La normativa UCITs restringe el tamaño de las participaciones individuales al 10%, lo que se traduce en una infraponderación estructural en los dos mayores componentes del índice, Apple y Microsoft, que representaban alrededor del 18% y el 15% del índice de referencia del folleto, respectivamente (a 31 de diciembre de 2022). Sin embargo, la exposición a estos valores ha descendido a su nivel más bajo desde hace algún tiempo, ya que Evans ve valoraciones más atractivas y perspectivas de crecimiento más abajo en la escala de capitalización, tras una revalorización de los valores de mayor crecimiento en 2022.

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Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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