Resultados Trimestrales: Apple

Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 130 dólares y seguimos considerando que las acciones están sobrevaloradas.

Morningstar 30/07/2022
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Apple Valuation July 2022La empresa Apple, que tiene una ventaja competitiva estrecha, ha presentado unos buenos resultados en el tercer trimestre fiscal, que se ajustan a nuestras estimaciones. Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 130 dólares y seguimos considerando que las acciones están sobrevaloradas.

Aunque seguimos siendo positivos en cuanto a la capacidad de Apple para extraer ventas de su base instalada a través de nuevos productos y servicios, creemos que es probable que la demanda de productos de Apple se ralentice en los próximos trimestres, tras varios trimestres estelares de crecimiento.

Las ventas del tercer trimestre, de 83.000 millones de dólares, aumentaron un 2% interanual gracias al crecimiento del iPhone (3%) y de los servicios (12%). Los segmentos de Mac y iPad cayeron un 10% y un 2% interanual, respectivamente, lo que preveíamos debido a las tendencias insostenibles de trabajo y aprendizaje desde casa inducidas por la COVID-19 que impulsaron la demanda de PC y tabletas. El margen bruto del 43,3% se redujo 40 puntos básicos de forma secuencial debido a la pérdida estacional de apalancamiento y a los vientos en contra del cambio de divisas, parcialmente compensados por una mezcla más favorable.

La dirección se abstuvo de dar una orientación explícita sobre los ingresos para el trimestre de septiembre debido a la incertidumbre macroeconómica, pero esperamos un crecimiento interanual de un solo dígito, liderado por los segmentos del iPhone y los servicios.

Nos impresiona que Apple cuente ahora con más de 860 millones de suscriptores de pago (frente a los 825 millones del trimestre pasado). A pesar de la debilidad generalizada en el sector de los teléfonos inteligentes, esperamos que el próximo iPhone 14 de Apple goce de una fuerte demanda en China, tras los múltiples meses de bloqueos de COVID-19 en el país que obstaculizaron el gasto de los consumidores.

Sin embargo, pensamos que las ventas de hardware de la empresa en general se ralentizarán a medida que los consumidores se enfrenten a la inflación y a una posible recesión.

Se espera que las restricciones de suministro para el trimestre de septiembre sean menores que las experimentadas durante el trimestre de junio, aunque sospechamos que los vientos en contra macroeconómicos (presiones inflacionistas y temores de recesión) probablemente frenen la demanda de los productos de hardware de Apple.

La empresa también se enfrenta a vientos en contra de las divisas, que se espera que afecten negativamente a las ventas del trimestre de septiembre en 600 puntos básicos.

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