Resultados Trimestrales: Novartis

Novartis obtuvo unos sólidos beneficios en el segundo trimestre, pero no esperamos ningún cambio importante en el valor razonable.

Morningstar 21/07/2022
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Novartis Valuation July 2022

Seguimos considerando que la empresa está ligeramente infravalorada, ya que el mercado no aprecia del todo los fármacos recientemente lanzados y la nueva cartera de productos que respaldan su amplio margen de beneficio.

En el trimestre, los medicamentos recientemente lanzados ayudaron a compensar la presión de los genéricos, lo que llevó a un crecimiento de las ventas operativas del 5%, una tendencia que debería continuar a un ritmo ligeramente inferior en los próximos cinco años.

El fármaco para la esclerosis múltiple Kesimpta fue el segundo que más creció en ventas en el trimestre y, gracias a su excelente perfil de eficacia y su cómoda dosificación, esperamos que alcance un pico de ventas anual superior a los 5.000 millones de dólares.

Aunque Kisqali, contra el cáncer de mama, no tuvo el típico lanzamiento fuerte de un medicamento contra el cáncer, los datos de supervivencia global del fármaco probablemente respalden un mayor uso frente al líder del mercado, Ibrance. En 2023 se esperan datos clave de Kisqali en adyuvancia (para uso en fase inicial) que deberían abrir un nuevo e importante potencial.

Por último, los dos principales medicamentos de Novartis (Cosentyx para inmunología y Entresto para la insuficiencia cardíaca) siguen registrando ganancias gracias a la ampliación de las indicaciones. Además, aunque el mercado de la insuficiencia cardíaca es cada vez más competitivo, sólo se trata a un tercio de los pacientes en los mercados desarrollados, lo que abre un mayor potencial para Entresto.

En general, esperamos que estos sólidos productos, junto con los fármacos en fase de desarrollo, sigan compensando la presión de los genéricos en los próximos cinco años. Sin embargo, Novartis tendrá que mejorar la fortaleza de su cartera de productos en desarrollo para contrarrestar la presión de los genéricos sobre Entresto, que probablemente se producirá en 2026.

En la cartera de productos en desarrollo, somos muy optimistas respecto al medicamento para reducir el colesterol Leqvio (aprobado en EE.UU. a finales de 2021), por su excelente eficacia, su cómoda dosificación y su eficaz modelo de precios.

En cuanto a los beneficios por acción, la pérdida de la propiedad de Roche afectó a los resultados, pero esperamos que las continuas recompras de acciones mitiguen este efecto negativo durante el resto del año.

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