Resultados de Alphabet: crecen la publicidad y la nube

Las herramientas de inteligencia artificial impulsan la adopción de la nube; aumenta ligeramente la estimación del valor razonable de las acciones

Michael Hodel, CFA 25/07/2024
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El sólido crecimiento de los ingresos publicitarios durante el segundo trimestre contradice la idea de que Alphabet (GOOGL) está perdiendo terreno en el negocio de las búsquedas.

Además, el crecimiento en el negocio de Google Cloud se aceleró de nuevo, alcanzando el ritmo más rápido en 18 meses a medida que las herramientas de IA aumentan la adopción más amplia de la nube. Tras ajustar nuestro modelo, hemos aumentado modestamente nuestra estimación del valor razonable a 182 dólares desde 179 dólares.

Los ingresos totales aumentaron un 14% interanual, aproximadamente a la par que en el trimestre anterior. Los ingresos por búsquedas de Google aumentaron un 14%, hasta 48.500 millones de dólares, siendo de nuevo los minoristas la mayor fuente de crecimiento. La demanda de los minoristas, especialmente entre las empresas asiáticas, empezó a repuntar durante el segundo trimestre del año pasado y aún no ha mostrado signos de ralentización.

Alphabet también destacó el éxito inicial de los resúmenes de inteligencia artificial en los resultados de búsqueda. A pesar de los problemas iniciales, la dirección indicó que el uso y la satisfacción de las búsquedas han mejorado con la inclusión de las vistas generales y que los anuncios han sido bien recibidos por encima y por debajo de los cuadros de vista general. En resumen, aún no hemos visto pruebas sólidas de que las nuevas formas de acceder a la información, como ChatGPT, estén reduciendo los volúmenes de búsqueda o de que otras ofertas publicitarias basadas en consultas, como en Amazon (AMZN), se estén comiendo cada vez más la demanda de búsqueda tradicional.

El crecimiento de la publicidad en YouTube se ralentizó bruscamente hasta el 13%, frente al 21% del trimestre anterior. Los directivos señalaron que la comparación con el aumento inicial del gasto de los minoristas el año pasado era difícil, pero el negocio de búsquedas se enfrentó a una dinámica similar sin la misma desaceleración este trimestre.

Principales Métricas Morningstar para Alphabet

• Fair Value Estimate: $182.00
• Morningstar Rating: ★★★
• Economic Moat: Wide
• Morningstar Uncertainty Rating: High

El control de costes, excluida la inversión en infraestructura informática, sigue impulsando el margen de explotación, que pasó del 29% del año pasado al 32%. Los gastos totales de venta, generales y administrativos disminuyeron un 3% interanual, mientras que tanto los costes de ventas como los de I+D se redujeron como porcentaje de los ingresos. El flujo de caja libre descendió bruscamente a 13.000 millones de dólares desde los 22.000 millones del año pasado, debido principalmente al calendario de pagos de impuestos en efectivo. El gasto de capital, principalmente la inversión en infraestructura informática, aumentó a 13.000 millones de dólares desde los 7.000 millones del año pasado.

Los ingresos de la nube aumentaron un 29% con respecto al año anterior y un 8% secuencialmente, superando por primera vez los 10.000 millones de dólares. La rentabilidad de la nube también sigue mejorando, con un margen operativo del segmento que se ha más que duplicado hasta el 11% desde el 5% del año pasado.

La expansión del margen operativo probablemente se ralentizará en todos los negocios de Alphabet durante la segunda mitad del año, a medida que aumenten los gastos de depreciación tras el aumento de la inversión en infraestructuras. Sin embargo, la empresa sigue esperando que el aumento de la eficiencia en todos los negocios permita que el margen operativo aumente en 2024 con respecto al año anterior.

 

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Alphabet Inc Class A172,64 USD-0,99Rating

Sobre el Autor

Michael Hodel, CFA  Michael Hodel, CFA, is an associate director of research with Morningstar.

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