El mes de junio ha sido un mes de grandes contrastes en las rentabilidades de los diferentes segmentos de los mercados europeos, circunstancia que queda patente viendo la paleta de colores de nuestro Morningstar Style Box a 1 mes.
En general el estilo crecimiento le ha ganado la partida al estilo valor. En el área de grandes compañías las acciones de crecimiento obtuvieron una rentabilidad media ponderada por capitalización del 1,2% en euros frente a una caída del 3,2% para las acciones de valor.
El trimestre, en todo caso ha sido bastante parejo para los 3cuadrantes de grandes capitalizaciones: el estilo Large growth ganó un 2,7%, el Large Blend un 2,4% y el Large Value un 2,0%, aunque en lo que llevamos de año, las compañías de gran capitalización y crecimiento baten claramente a las de estilo value (19,4% vs 8,1%)
Volviendo al mes de junio, sólo 2 sectores europeos consiguieron terminar el mes de junio en positivo: el de tecnología (con una fuerte subida del 5,6%) y el de salud (con una ganancia del 2,9%). Eso explica el buen comportamiento de los valores de crecimiento ya que no sólo el sector tecnológico está claramente situado en el lado del growth sino que algunas de las grandes empresas del sectro salud también están clasificadas como valores de crecimiento.
No es de extrañar, por lo tanto, que las 3 compañías que más contribuyeron al resultado positivo del segmento Large Growth el mes pasado (teniendo en cuenta su capitalización de mercado) fueron Novo Nordisk A/S Class B (NOVO B), ASML Holding NV (ASML) y SAP SE (SAP), que subieron un 8,5%, un 10,7% y un 14,2% en euros respectivamente.
Principales Métricas Morningstar para Novo Nordisk, ASML Holding y SAP
Novo Nordisk NOVO B
Analista: Karen Andersen, CFA
- Industry: Biotechnology
- Morningstar Rating: ★
- Economic Moat: Wide
- Price/Fair Value: 1.67
- Morningstar Uncertainty Rating: High
ASML Holding ASML
Analista: Javier Correonero
- Industry: Semiconductor Equipment & Materials
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Wide
- Price/Fair Value: 1.06
- Morningstar Uncertainty Rating: High
SAP SAP
Analista: Julie Bhusal Sharma
- Industry: Software - Application
- Morningstar Rating: ★
- Economic Moat: Narrow
- Price/Fair Value: 1.41
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
En el lado Large Value los valores que más contribuyeron de forma positiva al resultado de este segmento fueron Shell PLC (SHEL), Kering SA (KER) y National Grid PLC (NG.), que subieron un 1,4%, un 6,7% y un 5,1% en euros respectivamente.
Principales Métricas Morningstar para Shell, Kering y National Grid PLC
Shell SHEL
Analista: Allen Good, CFA
- Industry: Oil & Gas Integrated
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: None
- Price/Fair Value: 0.99
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Kering KER
Analista: Jelena Sokolova, CFA
- Industry: Luxury Goods
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Narrow
- Price/Fair Value: 0.72
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
National Grid NG.
Analista: Tancrede Fulop, CFA
- Industry: Utilities - Regulated Electric
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: None
- Price/Fair Value: 0.91
- Morningstar Uncertainty Rating: Low
El mal resultado del sector bancario (cayó un 2,1%), pero sobre todo la fuerte caída de los bancos franceses en este último mes de junio es lo que explica el mal comportamiento del estilo Large Value. Compañías como BNP Paribas (BNP), Credit Agricole SA (ACA) y AXA SA (CS) se dejaron un 12,1%, un 14,6% y un 7,5% respectivamente.
Principales Métricas Morningstar para BNP Paribas, Credit Agricole SA y AXA SA
BNP Paribas BNP
Analista: Johann Scholtz, CFA
- Industry: Banks - Regional
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: None
- Price/Fair Value: 0.73
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Credit Agricole ACA
Analista: Johann Scholtz, CFA
- Industry: Banks - Regional
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: None
- Price/Fair Value: 0.9
- Morningstar Uncertainty Rating: High
AXA CS
Analista: Henry Heathfield, CFA
- Industry: Insurance - Diversified
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: None
- Price/Fair Value: 0.76
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Otro sector que sufrió una caída importante en junio (un -3,2%) fue el sector industrial debido a la debacle de Airbus que se dejó un importante 17,7%.
El Large Growth sigue muy caro
A nivel de valoraciones, no ha habido grandes cambios respecto a los últimos meses. El segmento Large Growth sigue cotizando con una prima muy por encima del 10%, mientras que el estilo value presenta una infravaloración que supera en algunos segmentos al 20%.