¿Qué acciones europeas compran y venden los fondos?

Nuestros últimos datos de carteras de abril muestran que los gestores vendieron sectores cíclicos y se decantaron por los servicios públicos y el inmobiliario

Fernando Luque 26/06/2024
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Compra y venta de acciones

Cada mes analizamos las carteras de los mayores fondos de renta variable europea de gran capitalización disponibles a la venta en Europa (no sólo en España) para ver qué valores han sido los más comprados y los más vendidos por sus gestores durante el último mes (en este caso abril de 2024).

Nuestros datos muestran exactamente dónde invirtieron su dinero los gestores de fondos en medio de una amplia rotación hacia activos refugio. Estos son los fondos analizados.

 

 

 

¿En qué sectores han invertido o desinvertido los gestores?

En primer lugar, vamos analizar los sectores en los que más y en los que menos han apostado por los gestores en el mes de abril. Hay que recordar que el mes de abril fue un mes ligeramente negativo para los mercados europeos, con el Morningstar Europe NR retrocediendo un 0,7% en euros.

En conjunto los 15 fondos analizados tuvieron una actividad neta negativa en ese mes ya que saldaron el mes con unas ventas netas estimadas (diferencia entre las compras totales y las ventas totales de acciones) por valor de 194 millones de euros.

Hay 2 sectores que destacan en las compras: el de utilities y el inmobiliario, con compras netas de 59 y 58 millones de euros respectivamente. Son claramente dos de los sectores que más se pueden beneficiar de las rabajas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo.

En cuanto a los sectores más vendidos, destaca claramente el de indutriales, con unas ventas netas de 142 millones de euros.

Este movimiento refleja una cierta rotación hacia sectores defensivos y la voluntad de asumir menos riesgo.

 

 

Las acciones europeas más compradas

El responsable de que la empresa de servicios públicos británica SSE PLC (SSE) haya sido el valor más comprado por los gestores de renta variable europea es el Fidelity European Growth que durante el mes de abril incrementó su posición en la compañía en unas 4.265.000 acciones. El analista del sector para Morningstar, Tancrede Fulop, considera que el sector de utilities europeos está materialmente infravalorado, con un precio/valor razonable (Price/Fair Value P/FV) estimado de 0,82. SSE es una de las empresas preferidas por el analista, al igual que Veolia, RWE y Orsted. Considera que SSE está bien posicionada frente a la alta inflación y la aceleración de la transición energética.

El segundo valor más comprado por los gestores es el banco holandés ABN AMRO Bank NV (ABN).Han sido pocos los fondos que han modificado su exposición al banco holandés en sus carteras a lo largo del mes de abril, pero gran parte de la activdad en el banco holandés se debe a la compra de unas 3.754.000 acciones por parte del Amundi European Equity Value. Nuestro analista del sector, Johann Scholtz estima que las expectativas de tipos de interés más bajos deberían dar lugar a una disminución del 7% en los ingresos netos (después de provisiones) de ABN Amro en 2024, tras los resultados récord de 2023. Prevé un descenso de los ingresos en 2025 y 2026 que se estabilizará en torno al 2% anual. 

El tercer valor más comprado es la compañía alemana Scout24 SE (G24) que se dedica principalmente a los mercados digitales online (la compañía gestiona ImmobilienScout24, el portal inmobiliario líder en Alemania). El MFS Meridian European Value y el Allianz Europe Equity Growth fueron los 2 fondos que añadieron posiciones de la compañía en sus carteras.

 

 

Las acciones europeas más vendidas

El banco británico HSBC Holdings PLC (HSBA) ha sido el valor europeo más vendido por los gestores en abril de este año. Sin embargo, Lorraine Tan, analista del sector para Morningstar, considera que "las sólidas posiciones de HSBC en los sistemas bancarios de Hong Kong y el Reino Unido, así como su capacidad de vincular ambos para respaldar el negocio global, son su principal fuente de ventaja competitiva. Su amplia escala de operaciones globales le hace estar sujeto a mayores requisitos de capital que si estuviera más centrado, aunque la diversificación también reduce la volatilidad de los beneficios en comparación con sus homólogos, como se vio durante la crisis financiera mundial. Dado que China, Hong Kong y Singapur son importantes centros de riqueza y crecientes corredores comerciales, el pivote del banco hacia Asia -que genera alrededor del 75% de sus beneficios antes de impuestos- es estratégicamente sólido".

El segundo valor más vendido es la sueca Volvo AB Class B (VOLV B). Su posición en el ranking de valores más vendidos se debe a la venta de casi 2.000.000 de titulos por parte del Amundi European Equity Value.

El valor que ocupa el tercer lugar del ranking de compañías más vendidas en abril es la petrolera francesa TotalEnergies (TTE). Nuestro analista del sector, Allen Good, aumentó a mediados de marzo el valor razonable del valor de 61 a 68 euros por acción tras actualizar su modelo con las últimas previsiones de gasto de capital, los resultados financieros y los precios del petróleo (suponemos unos precios del Brent de 81 $/bbl en 2024 y de 76 $/bbl en 2025; nuestra hipótesis de precios del petróleo a largo plazo es de 60$).

 

 

 

 

Metodología

Para ver qué valores compran y venden los gestores de renta variable europea hemos seleccionado los 15 fondos con mayor patrimonio para los que tenemos su cartera completa a 30 de abril 2024 y que tienen un histórico de carteras mensuales en nuestra base de datos. De esta forma podemos ver cuáles han sido las acciones compradas y vendidas de un mes para otra y en qué cantidad. Para evitar duplicidades sólo hemos elegido un fondo por gestora.

Los fondos seleccionados, publicados en la tabla que figura al inicio de este artículo, tienen unos activos netos combinados de cerca de 35.000 millones de euros. Hemos descartado los fondos de fondos y los fondos indexados.

Para calcular las cantidades compradas y vendidas en euros por los gestores, como no es posible saber a qué precio realizaron las operaciones, hemos tomado como referencia la cotización media entre el precio final del mes de marzo y el precio final del mes de abril.

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABN AMRO Bank NV NLDR16,36 EUR-0,24Rating
Air Liquide SA165,20 EUR0,72Rating
Bayerische Motoren Werke AG90,88 EUR1,11
Ferrovial SE38,24 EUR0,00
Genmab A/S1.882,00 DKK0,70Rating
HSBC Holdings PLC667,60 GBX1,14Rating
Jeronimo Martins SGPS SA19,53 EUR-1,81
Kingfisher PLC277,39 GBX1,16Rating
Nestle SA94,50 CHF0,77Rating
Prudential PLC701,00 GBX-0,06Rating
Roche Holding AG280,10 CHF0,65Rating
Schneider Electric SE226,60 EUR1,34Rating
Scout24 SE73,60 EUR1,10
SSE PLC1.841,50 GBX0,11Rating
Stellantis NV18,81 EUR0,88Rating
Swedbank AB Class A223,70 SEK1,54Rating
Telefonaktiebolaget L M Ericsson Class B71,70 SEK1,85Rating
TotalEnergies SE63,14 EUR0,32Rating
Unilever PLC4.486,00 GBX-0,20Rating
Volvo AB Class B286,30 SEK1,74

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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