Las ventajas de una cartera de fondos

Aunque los fondos de fondos presentan enormes ventajas para los inversores, gestionar una cartera propia de fondos también tiene las suyas.

Fernando Luque 03/04/2003
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Una mayor control de las inversiones

La primera de estas ventajas es el hecho de que el que gestiona de forma activa una cartera de fondos tiene la posibilidad de configurarla exactamente en función del perfil deseado. Es el inversor el que determina cual es el porcentaje de renta variable o de renta fija que quiere en su cartera y es él el que toma las decisiones de modificar esos porcentajes en función de su visión de los mercados. De la misma forma, en una gestión discrecional de cartera de fondos, es el propio inversor el que toma la decisión de tener más o menos exposición a un determinada región, sector o tipo de inversión. Es el cliente, resume Hurtado, el que tiene la última palabra sobre la distribución de activos.

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Menores costes

Otro punto a favor de una gestión discrecional de cartera de fondos frente a los FIMF es el hecho de que uno evita las dobles comisiones de gestión de estos últimos (las del fondo de fondos y las de los fondos en los que invierte).

Mayor información

Por último, el que gestiona de forma directa una cartera de fondos puede tener una mayor información de cómo y donde está invertido su dinero, aunque, en la práctica, los inversores muchas veces carecen de una visión de conjunto de los distintos fondos que tienen en cartera.

En todo caso, según Rafael Hurtado, el proceso de construcción de una cartera de fondos para los particulares no debería ser fundamentalmente distinta de la que realiza el profesional. Debe haber un análisis tanto cuantitativo como cualitativo (vea ilustración).

ANÁLISIS CUALITATIVO
Análisis de la gestora Proceso de inversión Comisiones Análisis de fondos Administración
Prestigio Política de inversión Gestión Patrimonio Cálculo VL
Experiencia Objetivo del fondo Depósito Rentabilidades Operativa compra
Presencia Índice de referencia Suscripción Distribución por países Operativa de venta
Volumen Utilización derivados Reembolso Distribución por sectores
Información Control de riesgos Gastos totales Diferencia con índice
Acceso a carteras Estrategia con divisas Número de activos

ANÁLISIS CUANTITATIVO
Análisis de rentabilidad Análisis de riesgo Análisis de rentabilidad-riesgo
Rentabilidad a 6 meses, 1, 3 y 5 años Volatilidad en varios periodos Ratio de Sharpe
Comparativa con índice de referencia Volatilidad del fondo vs índice Regularidad
Rentabilidad año a año Correlaciones entre fondos Consistencia
Comparativa con índice de referencia Beta Perfil rentabilidad-riesgo
Cuartiles a 6 meses, 1, 3 y 5 años Alfa
Cuartiles año a año Correlación cartera vs índice

Ejemplo del proceso que utiliza Sogeval para la elección de fondos en sus FIMF

Conclusión

La conclusión que podemos sacar de un análisis comparativo entre fondos de fondos y carteras de fondos es que esta segunda opción parece más adecuada para inversores que dispongan de un patrimonio suficiente que les permita diversificarlo entre varios fondos y, sobre todo, que dispongan del tiempo necesario para analizar los fondos a incluir en sus carteras. Pero, como destaca Rafael Hurtado, la gran ventaja de los fondos de fondos (en particular, los perfilados) respecto a una cartera de fondos es la distribución de activos.

El inversor individual puede, sin duda, realizar un proceso de selección de fondos correcto pero dónde realmente se gana dinero, precisa Hurtado, es en la distribución de activos y en el detectar cómo se van a comportar los distintos fondos de la cartera en distintos entornos de mercado. Seleccionar uno o varios fondos es una cosa, gestionar una cartera de fondos es algo bien distinto. Es en este apartado donde el profesional le gana la partida al amateur. Desde este punto de vista, el cambio de fiscalidad no supone, ni mucho menos, una amenaza para los fondos de fondos sino todo lo contrario. Los FIMF, sin duda, tienen una larga vida por delante.
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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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