Desde enero he estado haciendo un seguimiento de mi cartera modelo de acciones con dividendos, que se basa en cuatro índices Morningstar. Aquí están los últimos cambios en la cartera, que ha batido al mercado desde principios de 2024.
En lo que va de año, la rentabilidad total (incluidos los dividendos) de mi cartera concentrada de acciones con dividendos ha superado claramente al índice Morningstar Global Markets y a la categoría Global Equity Income, tal y como se muestra en el siguiente gráfico.
Las 6 Nuevas Acciones en Mi Cartera de Dividendos
• Chevron
• Sanofi
• British American Tobacco
• Eastman Chemical
• Ericsson
• Volkswagen
Metodología de dividendos - Por qué cambia la cartera
Esta cartera es una cartera teórica, por lo que no poseo ninguna de las acciones. La rentabilidad no incluye impuestos ni comisiones de transacción.
Los cambios en esta cartera de dividendos equiponderada pueden ocurrir por cuatro razones:
1) El valor incluido en la cartera ha recortado su dividendo durante el trimestre.
2) El valor ya no está presente en al menos dos de los cuatro índices Morningstar utilizados para construir la cartera.
3) El precio/valor razonable de un valor ha pasado de infravalorado a sobrevalorado.
4) Dentro del sector, hay valores más atractivos.
Las reglas que utilizo para incluir un valor en la cartera modelo son sencillas. Analizo las posiciones de estos cuatro índices y selecciono valores en función de su presencia en dichos índices, su peso en cada uno de ellos, su valoración (Precio Morningstar/valor razonable) y su rentabilidad por dividendo a plazo.
Cambios en la cartera Sector por Sector
Nota: los cambios serán efectivos al cierre del mercado del 25 de abril.
Energía: Exxon Mobil fuera, Chevron dentro
Chevron (CVX) es la única empresa del sector presente en tres de los cuatro índices (Exxon Mobil sólo está presente en dos) y tiene un dividendo previsto superior al de Exxon (4,03% frente a 3,15). Su Precio/valor razonable es actualmente (a 22 de abril de 2024) de 9,02 frente a 0,91 para Exxon Mobil, es decir, una valoración muy similar. Pero Chevron ha aumentado su dividendo trimestral en febrero un 7,9% (de 1,51 a 1,63 dólares) mientras que la última vez que Exxon Mobil aumentó su dividendo trimestral (en noviembre de 2023) lo hizo un 4,4%.
Acciones de servicios públicos: Enel se mantiene
La eléctrica italiana Enel (ENEL) cotiza actualmente con un precio/valor razonable de 0,81 y está presente en tres de los índices Morningstar (el Morningstar Dividend Leaders, el Morningstar Dividend Growth y el Morningstar Dividend Yield). En enero de 2024 aumentó su dividendo semestral de 0,20 a 0,22 euros (la compañía suele pagar un dividendo en enero y otro en julio) y tiene una rentabilidad por dividendo a plazo del 7,01%.
Acciones de comunicaciones: Verizon se mantiene
No hay razón para cambiar Verizon Communications (VZ) en la cartera de dividendos. Es una de las pocas empresas del sector presente en 3 índices Morningstar y su rendimiento por dividendo a plazo es atractivo (7,11%). Cotiza a un precio/valor razonable de 0,75 y paga un dividendo trimestral que aumentó de 0,65 a 0,67 dólares el pasado mes de octubre.
Acciones de salud: Roche dentro, Sanofi fuera
Hay bastantes candidatos para el puesto del sector sanitario en la cartera de dividendos, entre los que destacan Sanofi y Roche Holding (ROG). Ambas tienen rendimientos por dividendo futuros muy comparables (4,26% y 4,25%, respectivamente), pero Roche está significativamente más infravalorada que Sanofi (P/FV de 0,60 frente a 0,78). Además, Roche es uno de los valores europeos que más ha aumentado su dividendo en los últimos 10 años.
Acciones financieras: Citigroup se mantiene
No hay motivos para hacer un cambio en el sector financiero dentro de nuestra cartera. Citigroup (C) sigue cotizando con un descuento del 13%, tiene un rendimiento por dividendo a plazo del 3,5%. La empresa obtuvo unos beneficios en el primer trimestre de 1,58 $ por acción, mejor de lo esperado, frente a los 1,18 $ del consenso de FactSet, y hemos elevado (a principios de abril) ligeramente nuestra estimación del valor razonable de Citigroup, de 66 $ por acción a 68 $.
Acciones de consumo defensivo: British American Tobacco entra, Unilever sale
El ejemplo de Unilever es un caso de cambio de cartera provocado por un recorte de dividendos. El pasado mes de febrero, el dividendo pasó de 0,38 libras esterlinas a 0,36 libras esterlinas. No es una buena señal.
El sustituto de Unilever dentro del sector de consumo defensivo es British American Tobacco (BATS). Tiene varias ventajas sobre Unilever: la rentabilidad por dividendo a plazo es muy alta, cercana al 10%, su precio/valor razonable es de 0,61 (frente al 0,89 de Unilever) y este mes de marzo el dividendo ha subido a 0,59 libras desde las 0,58 libras de diciembre y septiembre pasados.
Acciones de consumo cíclico: Fabricantes alemanes de automóviles
Hay tres fabricantes de automóviles alemanes que cumplen las condiciones del sector de Consumo Cíclico. Mercedes-Benz, Volkswagen y BMW. Los tres tienen un rendimiento por dividendo a plazo muy alto: 7,1%, 7,5% y 5,7% respectivamente. Las tres han aumentado sus dividendos en los últimos años y las tres están presentes en dos de los cuatro índices Morningstar, pero hay una empresa que destaca en términos de valoración, Volkswagen (VOW3), que cotiza con una infravaloración del 65%. Este último punto justifica el cambio entre Mercedes-Benz y Volkswagen.
Acciones de materiales básicos: Eastman Chemical, dentro
El sector de materiales básicos aparece por primera vez en la cartera. Hay poca exposición a este sector en los índices de dividendos Morningstar. Sin embargo, hay una empresa que tiene un buen historial de dividendos, un rendimiento por dividendo futuro decente (3,4%) y un precio/valor razonable en el territorio de la infravaloración (0,77): Eastman Chemical (EMN).
Acciones tecnológicas: Ericsson, dentro
Por último, también incluyo el sector tecnológico en la cartera. He elegido a la empresa sueca de telecomunicaciones Ericsson (ERIC B) por tres razones: 1) está presente, aunque con un peso muy bajo, tanto en el Morningstar Dividend Leaders Index como en el Morningstar Dividend Yield; 2) su rentabilidad por dividendo a futuro es del 4,7%; y 3) es una de las empresas tecnológicas más baratas, con un precio/valor razonable de 0,61 y un Rating Morningstar de 5 estrellas. Es cierto que, en 2018, la compañía recortó fuertemente su dividendo tras la llegada del nuevo CEO, pero desde entonces ha sido capaz de incrementarlo gradualmente hasta las 2,70 coronas suecas que repartirá este año.
Los ïndices Morningstar de Dividendos
• Morningstar Developed Markets Dividend Yield >3%: Este índice sigue la rentabilidad de los valores de los mercados desarrollados con una rentabilidad por dividendo de los últimos 12 meses superior al 3%.
• Morningstar Developed Markets Dividend Growth: Este índice está diseñado para proporcionar exposición a los valores del Índice Morningstar de Mercados Desarrollados con un historial de crecimiento ininterrumpido de los dividendos y la capacidad de mantener ese crecimiento.
• Morningstar Developed Markets High Dividend Low Volatility: Este índice ofrece exposición a valores de mercados desarrollados con alta rentabilidad por dividendo y sólida calidad financiera, favoreciendo al mismo tiempo a aquellos con menor volatilidad.
• Morningstar Developed Markets Large Cap Dividend Leaders Screened Select: Este índice se centra en valores que pagan dividendos de forma consistente y tienen la capacidad de mantener esos pagos. Los valores se seleccionan a partir del índice Morningstar Developed Markets Large Cap. El índice de líderes en dividendos está compuesto por los 100 valores con mayor rentabilidad que satisfacen los criterios de selección, incluidos los criterios medioambientales, sociales o de gobernanza (ESG) basados en datos de Morningstar Sustainalytics..
