Aunque los mercados bursátiles mundiales han tenido un buen comportamiento en 2024 hasta ahora, los analistas Morningstar creen que la renta variable europea sigue infravalorada. Destacamos 10 valores de gran liquidez con excepcionales ratings de asignación de capital que están cotizando por debajo de su valor de mercado.
En los últimos meses de 2023 -gracias a la recesión que nunca llegó y al final del ciclo de subidas de tipos de interés- volvió el optimismo entre los inversores en renta variable, lo que impulsó el repunte de los mercados internacionales, incluida Europa. El sentimiento positivo continuó en esta primera parte de 2024, con el índice Morningstar Global Markets NR subiendo un 7% desde principios de año (en euros, a 15 de marzo).
La renta variable europea también ganó terreno, aunque a un ritmo más lento que sus homólogas estadounidenses, con el índice Morningstar Europe NR subiendo un 5,4% desde el 1 de enero hasta mediados de marzo. Los sectores más rentables fueron el consumo discrecional, la industria y la tecnología de la información. Los sectores inmobiliario y de servicios públicos, que habían subido a finales del año pasado ante la esperanza de una inminente bajada de tipos, se quedaron rezagados.
En el área de bienes de consumo discrecional, registraron ganancias las empresas de lujo y automoción, tras algunos resultados sólidos de empresas clave en estos sectores. En tecnología de la información, el entusiasmo por el potencial de la inteligencia artificial siguió impulsando la demanda. El sector también se vio respaldado por algunos resultados sólidos de empresas tecnológicas locales y mundiales.
Sin embargo, los analistas de Morningstar creen que la renta variable europea sigue infravalorada: la acción mediana de nuestro universo de cobertura europeo cotiza con un descuento del 7% respecto a su valor razonable estimado (a 18 de marzo de 18), lo que convierte a Europa en la región desarrollada más barata actualmente para invertir en términos de valoraciones bursátiles.
Acciones baratas con buenos ratings
Por supuesto, pagar un precio bajo es importante, pero los descuentos del mercado no deben hacernos perder de vista otro aspecto muy importante a la hora de elegir valores: la calidad. He aquí las 10 acciones europeas más infravaloradas con:
• Un Morningstar Economic Moat amplio o medio
• Un Morningstar Capital Allocation Rating ejemplar: este rating, que antes se conocía como Stewardship Rating, es un juicio sobre la capacidad de la dirección de la empresa para aumentar la rentabilidad del accionista mediante una buena asignación del capital.
• Un Morningstar Stock Rating de 4 o 5 estrellas
Se trata, por tanto, de empresas a las que los analistas Morningstar asignan una ventaja competitiva estable y que cotizan actualmente en el mercado a precios especialmente ventajosos, en comparación con nuestra estimación de su valor razonable.
Entre estas 10 empresas, hay dos con una calificación de 5 estrellas (la más alta) y un amplio margen económico (de nuevo, la calificación más alta).
2 Valores infravalorados
Métricas Morningstar para Anheuser-Busch InBev SA/NV Stock (ABI)
Fair Value Estimate: €85
Morningstar Rating: ★★★★★
Morningstar Economic Moat Rating: Wide
Morningstar Capital Allocation Rating: Exemplary
El fabricante de cerveza Anheuser-Busch InBev, o AB InBev, cerró un año difícil con un beneficio por acción de 3,05 dólares, en línea con nuestras previsiones, aunque el volumen volvió a situarse ligeramente por debajo de nuestras estimaciones. "Creemos que la acción todavía tiene un alza significativa en el valor de mercado y que las bajas valoraciones actuales y el impulso de la caída del dólar podrían proporcionar los factores desencadenantes para capturar parte de este alza este año", dice el análisis realizado por el estratega de Morningstar Philip Gorham dijo en el análisis fechado el 29 de febrero de 2024.
En los mercados donde existe, la ventaja de costes de AB InBev es muy fuerte y contribuye a mantener altas sus cuotas de mercado. La cerveza es un negocio escalable, con ventajas de escala en abastecimiento de materias primas, envasado, distribución, publicidad y apalancamiento de costes fijos. "AB InBev tiene, con diferencia, la mayor escala mundial del sector cervecero", añade Gorham.
"Aunque estos múltiplos implícitos están por encima del nivel al que AB InBev ha cotizado históricamente, creemos que la empresa está infravalorando sus beneficios en relación con sus homólogas debido a su alto grado de exposición al dólar estadounidense y a sus elevados gastos por intereses, que creemos que disminuirán a medida que se reduzca la deuda, a pesar del aumento de los tipos de refinanciación."
Métrcias Morningstar para Roche (ROG)
Fair Value Estimate: 379 Swiss francs
Morningstar Rating: ★★★★★
Morningstar Economic Moat Rating: Wide
Morningstar Capital Allocation Rating: Exemplary
Morningstar ha rebajado la estimación del valor razonable de Roche a 379 francos suizos/55 dólares, frente a 414 francos suizos/59 dólares, tras incorporar los resultados financieros de la empresa para 2023 y las perspectivas para 2024 a nuestro modelo de valoración, explica Karen Andersen, estratega de Morningstar para el sector sanitario.
La farmacéutica Roche, que cuenta con una amplia gama de productos, se enfrenta a la implacable presión de la fortaleza del franco suizo frente a otras divisas importantes. Así, aunque la empresa registró un crecimiento de las ventas del 1% a tipos de cambio constantes en 2023, a pesar de la presión ejercida por el descenso de los productos de diagnóstico y cuidados terapéuticos Covid (y por encima de la previsión de descenso de un dígito), el resultado oficial comunicado (es decir, a tipos de cambio corrientes) fue un descenso de las ventas del 7%.
Sin embargo, los analistas de Morningstar siguen creyendo que las acciones de Roche están infravaloradas. "Fundamentalmente, el negocio principal de Roche (excluyendo el efecto post-Covid y los contratiempos de los tipos de cambio) creció un 8% en 2023, impulsado por un crecimiento del 9% en productos farmacéuticos y del 7% en diagnósticos", dijo Andersen en un informe publicado el 2 de febrero de 2024.
