Nvidia: la IA impulsa los resultados

Elevamos nuestro fair value para las acciones de la compañía hasta los 300 dólares.

25/05/2023
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Nvidia

Las acciones de Nvidia registra en el momento de escribir estas líneas un avance de más del 20% y su capitalización se acerca al billón de dólares.

Visión general de las acciones de Nvidia

 

  • Valor razonable estimado: 300 USDS
  • Índice de incertidumbre Morningstar: Alto
  • Rating Morningstar Economic Moat: Amplio

 

Resultados de Nvidia

Nvidia, una de las empresas con un "moat" económico (o ventaja competitiva) más amplio, registró unas ventas en el primer trimestre por encima de las previsiones de la dirección, al tiempo que proporcionó unas previsiones para el segundo trimestre significativamente por encima de nuestras estimaciones previas. La dirección espera que los ingresos del segundo trimestre se sitúen en un punto medio de 11.000 millones de dólares, lo que supondría un aumento del 64% interanual y del 53% secuencial.

Aumentamos nuestra estimación del valor razonable de las acciones de Nvidia a 300 dólares por acción desde 200 dólares por acción, ya que elevamos nuestra previsión de que los ingresos del segmento de centros de datos de Nvidia crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesta del 30% durante los próximos cinco años (desde el 19% anterior).

 

La IA impulsa la demanda de chips Nvidia

El aumento se debe principalmente a la demanda insaciable de la última GPU H100 de Nvidia para centros de datos. En comparación con su predecesora, la H100 es 9 veces más rápida en el entrenamiento de inteligencia artificial (IA) y hasta 30 veces más rápida en la inferencia de IA para grandes modelos de lenguaje basados en transformadores, como ChatGPT (transformador generativo preentrenado) de Open AI. Creemos que los modelos de IA como ChatGPT utilizan miles de GPU para entrenarse, y la competencia entre Microsoft, Google y otras empresas respalda nuestras previsiones de crecimiento actualizadas.

Las ventas del primer trimestre disminuyeron un 13% interanual, pero crecieron un 19% secuencial, hasta 7.200 millones de dólares. Las ventas de juegos cayeron un 38% interanual, hasta 2.200 millones de dólares, ya que la empresa sigue recuperándose de los elevados inventarios del canal. La dirección considera que la corrección de los inventarios de GPU para juegos en el canal ha pasado a la historia, algo con lo que estamos de acuerdo.

Las ventas en centros de datos crecieron un 14% interanual, hasta 4.300 millones de dólares, gracias a la fortaleza de los proveedores de servicios en la nube, Internet de consumo y los clientes empresariales, todos los cuales persiguen diversos modelos de inteligencia artificial generativa. Los márgenes brutos aumentaron 130 puntos básicos secuencialmente, hasta el 64,6%, gracias a una mezcla más rica liderada por el centro de datos.

 

La demanda del centro de datos mejora las perspectivas de Nvidia

Creemos que el segmento de centros de datos será el principal impulsor de la optimista previsión de ingresos de 11.000 millones de dólares para el segundo trimestre. En concreto, creemos que la fuerte demanda de sus GPU H100 impulsará los ingresos del segundo trimestre del sector de centros de datos hasta los 7.600 millones de dólares, lo que supondría un aumento interanual del 100%.

Además, creemos que Nvidia podrá mantener este nivel de ventas en centros de datos en la segunda mitad del año gracias a la mejora del suministro en TSMC. Ahora esperamos que Nvidia duplique los ingresos por centros de datos del ejercicio fiscal 2023 de 15.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2025 (calendario 2024) frente a nuestra estimación anterior del ejercicio fiscal 2027. Aunque consideramos que Nvidia es la fuerza dominante en el entrenamiento y la inferencia de IA generativa, es probable que el éxito del líder en GPU atraiga una mayor competencia de AMD, Intel, nuevas empresas de chips y grandes clientes de centros de datos que diseñan cada vez más sus propios chips para gestionar la carga de trabajo de IA.

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