¿Qué es la capitulación?

Tratar de adivinar el fondo exacto del mercado es casi imposible.

Ruth Saldanha 20/10/2022
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Capitulación

La capitulación en la inversión es muy parecida a la capitulación en cualquier otro ámbito: es una situación en la que los inversores se sienten extremadamente presionados para vender y lo hacen en masa. Otras formas de explicarlo son la rendición. Tirar la toalla. Abandonar. Agitar la bandera blanca. Venderlo todo y huir.

La capitulación lleva al desplome del mercado

El término "Capitulación" existe desde hace tiempo, pero según Google Trends, fue más popular en -sorpresa, sorpresa- septiembre y octubre de 2008. 

En pocas palabras, la capitulación es la pendiente resbaladiza que comienza cuando el mercado (o la acción o las acciones) empieza a bajar y sigue cayendo durante algún tiempo. La idea de la capitulación es que, en ese momento, aunque algunos inversores sigan siendo alcistas, la mayoría entra en pánico y, cuando las pérdidas son demasiado grandes para soportarlas, capitulan, vendiendo sus participaciones, lo que a su vez provoca una caída aún más pronunciada de los precios, que luego da lugar a un rally de alivio.

Como puede imaginarse, uno de los indicadores de una capitulación es un volumen de negociación muy elevado, que se deshace de los inversores con menor apetito de riesgo, dejando sólo a las "manos de diamante". El Urban Dictionary define "manos de diamante" como la fortaleza para seguir manteniendo una posición financiera extremadamente arriesgada. Esta fortaleza puede adoptar la forma de negarse a vender una posición muy perdedora (esperando a que se recupere mientras se arriesga a sufrir pérdidas aún mayores) o de negarse a vender una posición muy rentable (esperando a obtener ganancias aún mayores mientras se arriesga a perder las ganancias anteriores).

La capitulación es también el punto en el que los participantes en el mercado creen que se ha tocado fondo. Si puede elegir con precisión este momento y comprar el mercado (o la acción que está cayendo) en este punto exacto, podría terminar ganando una fortuna, porque a partir de este punto, el mercado o la acción(es) no tienen otro lugar a donde ir que hacia arriba.

 

¿Cómo identificar correctamente la capitación? Es imposible.

Es fácil anunciar el fondo del mercado, pero es casi imposible predecirlo. El fondo de una caída bursátil rara vez está marcado por el pánico de los inversores y la venta en masa (a menos, por supuesto, que haya una noticia específica que desencadene este éxodo masivo). La mayoría de las veces, las acciones tocan fondo de forma gradual, a veces en el transcurso de horas, otras veces en el transcurso de días o incluso meses. A menudo, los inversores ni siquiera se dan cuenta de que se ha tocado fondo antes de que las acciones o el mercado empiecen a recuperarse.

Piense en las acciones de Gamestop (GME) antes de enero de 2021. ¿Habría sido capaz de decir cuál era el fondo exacto de la acción en ese momento? Poco probable. Tampoco lo haría nadie. La capitulación sólo puede observarse en retrospectiva.  Por otra parte, Otro indicador de una capitulación (aunque ya haya tenido lugar) es el rebote del precio que sigue una vez que la venta por pánico ha seguido su curso.

Como dijo Jason Zweig en el Wall Street Journal en 2008, "los mercados bajistas a veces terminan con una explosión, a veces con un gemido. Es más probable que veamos un unicornio en nuestro patio o una quimera en nuestra cocina que una señal indiscutible de capitulación del mercado. ...No se engañe pensando que alguna vez obtendrá una señal clara de un indicador tan poco claro".

De hecho, a los inversores a largo plazo que tienen un plan les convendría ignorar por completo la capitulación. Lo mejor es atenerse al plan.

 

¿Por qué la gente (y los inversores) capitulan?

Según la investigadora de comportamiento de Morningstar, Samantha Lamas, hay muchos posibles culpables de las ventas de pánico cuando se trata de sesgos de comportamiento. "Uno de los que me viene a la mente es el sesgo de recencia. Cuando predecimos lo que va a ocurrir en el futuro, nuestra mente acude de forma natural a lo que ha ocurrido más recientemente. En parte, esto se debe a que a nuestro cerebro le resulta más fácil recordar lo que acaba de ocurrir que lo que ocurrió en el pasado. Aunque este atajo suele funcionar para nosotros en la vida cotidiana, puede hacer que demos una importancia excesiva a los acontecimientos recientes cuando tomamos decisiones de inversión. Para muchos inversores, esto significa que, cuando su cartera cae un 10%, el sesgo de la inmediatez les convence de que seguirá cayendo”.

 

¿Cómo evitar la capitulación?

Según Lamas, una persona que puede estar en peligro de sufrir una venta por pánico puede estar llamando constantemente a su asesor en cada giro del mercado, o simplemente revisando constantemente su cartera o las noticias del mercado.

 

Para evitar las ventas por pánico, Lamas dice que los inversores pueden hacer algunas cosas.

 

-Empezar por crear un calendario para la frecuencia con la que comprueba las noticias del mercado o su cartera, de modo que las constantes fluctuaciones no impidan su buen juicio.

-Tener un plan para saber qué hacer en caso de que el mercado caiga, o suba.

-Crear reglas generales de venta, algo así como "Siempre consultaré una nueva idea de operación con mi amigo o familiar cercano antes darle a la tecla de vender". "Esta última regla introduce cierta fricción en la decisión y, con suerte, ayuda a la persona a pensárselo dos veces antes de tomar una decisión precipitada", dice Lamas.

 

¿Cuándo debo vender mis acciones?

Como señala Christine Benz, de Morningstar, no hace falta ser un genio de la inversión para saber que rara vez es prudente ser vendedor en estos entornos si se puede evitar. "Intentar sacar dinero durante una venta del mercado viola uno de los principios clave del éxito de la inversión: vender alto. Y los inversores que se dejan llevar por el pánico son propensos a tomar decisiones emocionales que socavan el éxito de sus planes. Incluso el alivio emocional que puede suponer la venta es efímero, ya que a menudo es sustituido rápidamente por otra preocupación persistente: ¿es el momento de volver a entrar?", afirma.

Para algunos inversores, sin embargo, puede tener sentido vender acciones en tres casos, dice Benz. Estos son sus tres escenarios:

 

Se está acercando a la jubilación y necesita reducir el riesgo: Aunque nuestro nivel de comodidad a la hora de asumir riesgos suele aumentar a medida que nos vamos afianzando como inversores, la capacidad de nuestros planes para absorberlos suele disminuir. Aunque la tolerancia al riesgo aumenta con la experiencia, la capacidad de riesgo - la capacidad de absorber grandes pérdidas en nuestras carteras de acciones - disminuye a medida que nos acercamos a la retirada de nuestras carteras. En esa etapa de la vida, es prudente empezar a crear posiciones en efectivo y bonos como defensa.

Tiene un objetivo de inversión a corto plazo: Si es un inversor joven, lo más probable es que tenga grandes objetivos en su vida en los próximos años, como comprar una casa o tener un hijo. En tales situaciones, puede que necesite recurrir a sus carteras para cubrir un gasto de emergencia, para cubrirse durante períodos de ingresos reducidos (o inexistentes), o para financiar algún objetivo a corto plazo, no relacionado con la jubilación, como el pago de una casa. Los inversores noveles que se encuentren con carteras demasiado arriesgadas no deberían avergonzarse en absoluto de liquidar algunas de sus participaciones en acciones a favor de una combinación de cartera que refleje adecuadamente su posible necesidad de activos líquidos en los próximos años.

Existe la posibilidad de capitular si las cosas empeoran: Las dos situaciones anteriores se refieren a la capacidad de riesgo, en la que una cartera demasiado agresiva podría estar en desacuerdo con el horizonte de gasto del inversor. Pero, incluso si un inversor tiene un horizonte temporal suficientemente largo para mantener las acciones, hay otro problema que puede surgir con carteras demasiado arriesgadas, y es el riesgo de capitulación. Es la posibilidad de que el inversor se ponga tan nervioso durante los periodos de pérdidas que se desprenda de las acciones. Mientras que tirar las acciones por la borda no tiene sentido, aligerar las acciones y añadir un poco más de peso a bonos y efectivo sí podría tenerlo.

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Sobre el Autor

Ruth Saldanha

Ruth Saldanha  es senior editor para Morningstar.ca

 
 

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