Trampas mentales: el exceso de confianza

Los inversores suelen tener demasiada confianza en sus propias capacidades, se creen mejores de lo que son y muchas veces acaban quemándose.

Valerio Baselli 14/06/2022
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Exceso de confianza

El exceso de confianza es probablemente el sesgo de comportamiento más común y conocido del que son presa los inversores. "El principal problema del inversor -e incluso su peor enemigo- es probablemente él mismo", dijo Benjamin Graham, "el padre de la inversión value".

La mayoría de las personas exageran lo buenas que son para realizar tareas como conducir un coche, o incluso gestionar su dinero. En un estudio de 2006 titulado Behaving Badly (Comportarse mal), el investigador James Montier descubrió que el 74% de los 300 gestores de fondos profesionales encuestados creían que su rendimiento laboral era superior a la media. Del 26% restante, la mayoría se consideraba medio. Así que, increíblemente, casi el 100% del grupo encuestado creía que su rendimiento laboral era medio o superior. Evidentemente, sólo el 50% de la muestra puede estar por encima de la media, lo que sugiere el nivel irracionalmente alto de confianza que mostraron estos gestores de fondos. (Puede que su gestor de fondos también sea un narcisista, pero eso es otra historia).

Pero, ¿qué es el exceso de confianza? Psicológicamente, es el resultado de una persona que pondera de forma asimétrica la información favorable y la que no lo es. Por ejemplo, la información favorable sería cuando una empresa supera las expectativas de beneficios después de haber comprado sus acciones, o no cumple las previsiones después de haberlas vendido.

Si los acontecimientos confirman sus creencias, esto tiende a provocar una mayor confianza en la decisión: "Tenía razón". Pero cuando las cosas no van a su favor, esto tiende a no afectar a su confianza como inversor. Eso es el "sesgo de confirmación", es decir, la tendencia a ignorar datos e información que podrían convencernos de que estábamos equivocados.

Otro tipo de trampa mental relacionada con el exceso de confianza es la llamada "falacia de la mano caliente". Se trata de la creencia errónea de que una persona que ha tenido éxito en un evento anterior tiene más posibilidades de éxito en otros intentos. Como explicó el premio Nobel Richard Thaler en una famosa escena de la película The Big Short, este es el clásico error que comete la gente: pensar que lo que ocurre ahora seguirá ocurriendo en el futuro.

En definitiva, todos estamos sujetos a ella, sobre todo cuando el tema en cuestión es difícil y el conocimiento personal limitado. Dos características bien presentes en la actividad inversora.

En el plano de las consecuencias concretas, varios estudios (probablemente el más importante es el publicado por los profesores Terrance Odean y Brad Barber en 1996 y titulado Trading is Hazardous to Your Wealth) han demostrado que, en general, los inversores perjudican sus resultados brutos y netos al hacer trading (lo que se considera un signo de exceso de confianza en la capacidad de uno para seleccionar acciones/bonos/fondos) en contraposición a una simple estrategia de comprar y mantener, independientemente del tamaño de la cartera, de las subidas y bajadas de los mercados o de los estilos de las acciones.

Una prueba más de que la mayoría de los inversores, especialmente los activos, tanto profesionales como amateurs, tienden a tener dificultades para batir los índices de mercado de forma consistente, lo muestra el último Barómetro Activo-Pasivo de Morningstar.

En conclusión, revisar los datos y los costes de las operaciones puede ser un buen ejercicio para reducir el exceso de confianza. Al realizar esa revisión, es importante ser objetivo y hacerse preguntas como "¿por qué compré esta acción?" o "¿por qué la vendí?". Si puede identificar los patrones de comportamiento de su actividad inversora, será más fácil corregir cualquier error.

 

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Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Senior Editor de Morningstar.

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