Los mercados europeos se tiñeron de rojo durante el mes de septiembre. El índice Morningstar Europe retrocedió un importante 6,8% en euros. Ningún segmento de nuestro Style Box se libró de las caídas, aunque estas fueron más pronunciadas para los valores pequeños que para los grandes. En general, también, las compañías de crecimiento siguieron haciéndolo peor que las compañías de valor, circunstancia normal en un contexto de subidas de tipos de interés. El estilo Large Growth se dejó, en efecto, un 6,7% en euros frente a un 5,5% para el Large Value.
En el lado growth han pesado mucho el mal resultado en septiembre de compañías como Prosus NV Ordinary Shares, ASML Holding NV o AstraZeneca PLC, con recortes del 12,4%, del 10,5% y del 8,0% en euros respectivamente. En el lado value también hubo compañías de gran capitalización que sufrieron fuertemente el mes pasado como Equinor ASA, Volkswagen AG o A. P. Moller Maersk A/S B que cayeron un 12,5%, un -11,1% y un 21,9% en euros respectivamente.
Las pérdidas fueron generalizadas en todos los sectores de nuestra tabla. Eso sí, los sectores defensivos, menos dependientes del ciclo económico, aguantaron mejor las caídas: los sectores de consumo defensivo, salud y servicios públicos cayeron un 5,3%, un 4,5% y un 7,6% en euros respectivamente.
En el sector salud hubo compañías que acabaron el mes en positivo como Roche Holding (+4,4% en euros) y sobre todo la biotecnológica sueca, BioArctic AB, especializada en el tratamiento contra el Alzheimer y el Parkinson que subió un 180% debido a los avances en sus pruebas.
En cuanto a los sectores más castigados hay que destacar al sector inmobiliario que cayó un 15,5% en euros, muy afectado por las subidas de tipos de interés por parte de bancos centrales. También cayó fuertemente el sector de servicios de comunicación, con un recorte en septiembre que llegó al 10,0% en euros.
La fuerte caída del mercado en septirembre ha abaratado las valoraciones en todos los segmentos de estilo. En particular el estilo Large Value ha pasado entre finales de agosto y finales de septiembre de un Price/Fair Value de 0,76 a 0,70, indicando que el nivel de infravaloración es ahora del 30%.
El cambio en los niveles de infra o sobrevaloración se deben en gran parte a los movimientos del mercado, pero también pueden ser el resultado de un cambio en nuestras estimaciones. A continuación hemos recogido los valores europeos para los que nuestro equipo de análisis de acciones han modificado (al alza o a la baja) el Fair Value (o valor razonable).
