¿Qué compran los mejores gestores europeos? (Abril 2021)

Analizamos la actividad compradora de algunos de los mejores gestores de renta variable europea.

Fernando Luque 27/04/2021
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Buying activity managers

Ha habido algunos cambios en nuestras listas de fondos. En primer lugar, dos fondos que el mes pasado tenían un estilo “blend” se han pasado al bando “growth”, indicando quizás que el peor comportamiento relativo del estilo crecimiento frente al valor ha empujado a los gestores de estos fondos a buscar oportunidades en esta área del mercado. Se trata del M&G Pan European Select y del TM CRUX European Special Situation. Pero también hemos visto al MFS European Research pasar del growth al blend. Por último, merece la pena indicar que a principio de mes el fondo Invesco Pan European Structured Equity Fund cambió su nombre por Invesco Sustainable Pan European Structured Equity. También cambió su objetivo de inversión ya que el fondo aplica un enfoque multifactorial defensivo para la selección de valores, pero no hemos cambiado nuestra opinión sobre el fondo.

 

Lista Fondos Seleccionados Abril 2021

 

Large Blend

Best Europe Large Blend Managers April 2021

La compañía suiza Nestlé es claramente el valor favorito de nuestros gestores blend, hasta tal punto que está presente en el top 10 de cada uno de ellos. Sigue siendo la principal posición del MFS European Research y del Robeco QI European Conservative Equities. Es una compañía que a nuestro juicio tiene una fuerte ventaja competitiva apoyada por su posición arraigada con los distribuidores (un activo intangible) y una ventaja de costes duradera. Después de revisar nuestras estimaciones para tener en cuenta un primer trimestre mejor de lo esperado, hemos aumentado ligeramente nuestra estimación del valor razonable a 97 francos suizos por acción desde los 94 francos suizos anteriores. Pero a estos precios el valor nos parece algo caro y cotiza con un Morningstar Rating de 2 estrellas.

Nestlé también figura como segunda posición del Invesco Sustainable Pan European Structured Equity, aunque en realidad es el primer valor de la cartera ya que lo que más pesa en la cartera del fondo es un fondo monetario de la propia gestora.

En cuanto a las nuevas incorporaciones en las carteras de los fondos blend, hay dos valores del sector de servicios de comunicación que irrumpen con fuerza: la holandesa Wolters Kluwer en cuarta posición en la cartera del Invesco Sustainable Pan European Structured Equity y la española Telefónica en quinta posición de este mismo fondo.

 

Large Growth

Best Europe Large Growth Managers April 2021

 

No hemos visto demasiados cambios respecto al mes anterior en lo que respecta a los valores que más se repiten en el Top 10 de los fondos de crecimiento, salvo, quizás, el hecho de que la empresa industrial danesa DSV Panalpina que, ofrece servicios de transporte en todo el mundo por carretera, aire, mar y tren, esté ahora presente en 3 carteras en lugar de 2. Está presente en el Allianz Europe Equity Growth, en el BGF European y en el M&G Pan European Select. En este último fondo ocupa la primera posición.

El grueso de sus actividades procede de su red europea de camiones y sus negocios de transporte aéreo y marítimo. La compañía tiene, en opinión de nuestros analistas, una ventaja competitiva estrecha debido a su efecto red, pero cotiza a unos precios algo altos, lo que justifica su Rating Morningstar de 2 estrellas.

En la tabla de nuevos valores dentro del Top 10, destaca la vuelta de la compañía de comunicación holandesa Prosus como primera posición de la cartera (ya lo era en diciembre y noviembre del año pasado).

Un fondo que ha experimentado cambios drásticos en su cartera es el BGF European ya que aparecen 3 nuevas compañías entre las 10 principales posiciones: Netcompany Group, Teleperformance y Safran.

 

Large Value

Best Europe Large Value Managers April 2021

 

La británica GlaxoSmithKline sigue siendo el valor preferido en las carteras de nuestros fondos value. Nuestro analista comenta que “como una de las mayores empresas farmacéuticas, GlaxoSmithKline ha utilizado sus amplios recursos para crear la próxima generación de tratamientos sanitarios. La innovadora línea de nuevos productos de la empresa y la amplia lista de medicamentos protegidos por patentes crean un amplio foso económico, en nuestra opinión”. Nuestro precio objetivo de 1.800 libras esterlinas supone un potencial de apreciación de más del 30% para el valor a los precios actuales. Su Rating Morningstar es de 4 estrellas.

En cuanto a los nuevos valores incorporados recientemente en el Top 10 de nuestra lista de fondo, destacamos este mes a ING Groep, que aparece como tercera posición en el Kempen European High Dividend. El banco holandés es ciertamente una de nuestras mejores apuestas en el sector bancario europeo (cotiza con un rating de 4 estrellas). Acabamos de aumentar nuestra estimación del valor razonable de la compañía (que disfruta de una ventaja competitiva estrecha) a 14 euros/acción desde los 13 euros/acción anteriores, reflejando nuestra visión más favorable de las provisiones para créditos y el aumento de la devolución del exceso de capital a los accionistas.

Nuestro objetivo

Nuestro objetivo con estas tablas no es otro que descubrir ideas de inversión que reflejen las transacciones más recientes de nuestros mejores gestores europeos (dentro del estilo analizado) de manera suficientemente oportuna para que los inversores obtengan algún valor de ellas. Al cotejar las opiniones del propio equipo de analistas de acciones de Morningstar con las acciones de algunos de estos mejores gestores, esperamos descubrir periódicamente buenas ideas en las que los inversores puedan profundizar un poco más para ver si justifican una inversión.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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