El año 2020 ha empezado mal para los mercados de valores. Los índices principales cayeron la semana pasada en respuesta a la propagación del coronavirus y a la preocupación por la interrupción de las cadenas de suministro en sectores específicos y el efecto general en la economía mundial.
Con la propagación del virus en varios países europeos, los mercados bursátiles de la región se vieron particularmente afectados. El Índice Morningstar Europe perdió un 12,2% la semana pasada, más del doble de la pérdida del Índice Morningstar China (-5,3%) en el centro del brote. En los dos primeros meses de 2020, el índice Morningstar Europe cayó un 9,8%, mientras que el índice Morningstar de Mercados Desarrollados cedió un 7,3%.
Es en momentos como estos cuando a uno le gustaría tener fondos de renta variable defensivos en su cartera. Este es un sentimiento común cuando la volatilidad regresa. Aunque la popularidad de los enfoques basados en el riesgo tiende a aumentar en tiempos difíciles, creemos que la asignación a esas estrategias debería estar orientada al largo plazo. Además, los fondos nunca deben seleccionarse sobre la base de una rentabilidad a corto plazo y sin una valoración razonable y adecuada.
A continuación, presentamos cuatro fondos de renta variable europea que han tenido un buen rendimiento en la reciente caída del mercado, pero que también han demostrado su eficacia en otros entornos que han experimentado fuertes descensos.
Nuestro requisito era que estos fondos superaran a sus homólogos en el colapso del mercado de 2008, la crisis de la deuda de la zona del euro de 2011 y la corrección del mercado de 2018 con el mismo enfoque de inversión. Finalmente, cada uno debía tener una calificación positiva por parte de los analistas de Morningstar.
Fuente: Morningstar Direct
Robeco QI European Conservative Equities
El modelo cuantitativo probado en el tiempo busca principalmente valores de bajo riesgo, medido por sus parámetros de volatilidad y drawdown, aunque también se tienen en cuenta factores de valoración y momentum.
En general, el modelo incorpora 30 variables antes de calcular una clasificación para cada acción en el universo de acciones europeas. De acuerdo con la filosofía de inversión, la cartera diversificada de unas 150 posiciones tiene sesgos estructurales hacia los sectores más defensivos y menos volátiles, en particular el consumo defensivo y las empresas de servicios públicos.
La estrategia tiene un perfil de retorno predecible. Tiende a rezagarse en los mercados alcistas fuertes, pero a comportarse bien en entornos volátiles como 2011 o 2018. El fondo ha demostrado buenas características defensivas a lo largo del tiempo al ser menos volátil y estar mejor capacitado para proteger el capital en las caídas que sus competidores.
Uni-Global Equities Europe
El proceso de inversión del fondo combina sólidas técnicas de optimización cuantitativa con evaluaciones del riesgo fundamental de las acciones europeas para generar una cartera diversificada con baja volatilidad y bajas pérdidas máximas en relación con el mercado en su conjunto.
La búsqueda de diversificación suele dar lugar a un gran peso a los valores de mediana capitalización, así como a grandes sesgos sectoriales y nacionales. El modelo de rentabilidad del fondo es muy coherente con la estrategia.
El fondo presenta una mejor protección del capital durante las caídas de los mercados, como las de 2008, 2011 o 2018. Sin embargo, el enfoque demostró ser menos eficaz en los fuertes mercados alcistas. El fondo lógicamente se perdió parte del fuerte repunte en 2009, así como en 2019, dos años con un fuerte apetito por el riesgo.
Otro punto fuerte de este fondo es que el equipo está constantemente refinando la estrategia para identificar y controlar mejor los riesgos y así evitar los escollos que a menudo se asocian con las estrategias de baja volatilidad. Por ejemplo, el equipo comenzó a examinar la sensibilidad de las acciones a los tipos de interés en 2013 y, desde 2015, ha estado vigilando los sectores y las acciones más caros para limitar, si fuera necesario, su ponderación en el modelo de optimización.
Comgest Growth Europe
El equipo de Comgest Growth Europe, fuerte y cohesionado, busca empresas de calidad capaces de crecer independientemente del ciclo económico. Estas empresas suelen tener una posición dominante en el sector, una gestión sólida y un balance general fuerte. Por lo tanto, se excluyen deliberadamente las acciones de los sectores más cíclicos, incluidos las financieras. Por el contrario, el equipo favorece a sectores como el del consumo, la tecnología o la atención sanitaria, en los que las empresas pueden construir más fácilmente una fuerte ventaja competitiva y lograr un crecimiento sostenible.
El énfasis en la calidad en la selección de valores explica la capacidad del fondo para soportar mejor los mercados en tendencia bajista, como los de 2008, 2011 y 2018, sin tener que recurrir al efectivo.
Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que no se espera que el fondo tenga un rendimiento superior en todas las condiciones del mercado. De hecho, el fondo suele tener un rendimiento superior en los mercados impulsados por las acciones de menor calidad. En general, el equipo ha construido un impresionante historial a largo plazo.
MFS Meridian Funds – European Research Fund
MFS es conocido por la fuerza de su cultura de análisis y está aparece claramente en este fondo. La estrategia se gestiona totalmente "de abajo hacia arriba" (bottom-up) a través del análisis de valores proporcionada por el equipo de análisis europeo de la gestora.
La cartera se construye utilizando las mejores ideas de los analistas, y cada uno tiene la libertad de utilizar sus propios modelos de investigación. Los analistas suelen buscar empresas con un crecimiento sostenible superior a la media, con rendimientos de alta calidad y una gestión sólida.
Históricamente, el enfoque del equipo en las franquicias de alta calidad y el crecimiento sostenible de los beneficios han ayudado al fondo a ser más resistente en mercados bajistas como el de 2008, 2011 o 2018.
Por el contrario, el fondo puede a veces ir a la zaga del índice durante fuertes repuntes del mercado que son liderados en particular por empresas de menor calidad, como en 2003 y 2009.
En general, el rendimiento está impulsado por la selección de acciones, y nos conforta el hecho de que se han obtenido generalmente fuertes rentabilidades en una amplia gama de acciones y sectores, lo que refleja la calidad de la investigación en todas las áreas.
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