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Perspectiva de las compañías petroleras

Las empresas petroleras y de gas están bajo presión para reducir las emisiones, pero unas están más preparadas que otras.

Holly Black 21/01/2020

 

 
 

Holly Black: Bienvenido a Morningstar. Soy Holly Black. Estoy con Allen Good. Es analista de acciones de Morningstar en Amsterdam. Hola.

Allen Good: Buenas tardes.

Black: Vamos a mirar hoy el sector petrolero. Creo que uno de los grandes temas para el año en curso es la energía verde y la reducción de las emisiones de carbono. ¿Cómo afecta esto a esta industria?

Good: Sí. Las compañías globales de petróleo y gas están bajo una creciente presión para reducir sus emisiones. Una cuestión clave que tal vez tengan estas compañías de petróleo y gas es que entre el 90% y el 95% de las emisiones asociadas con el petróleo y el gas se producen durante la combustión. Típicamente llamamos a esto alcance 3. Mientras tanto, estas compañías no tienen realmente control sobre cómo o cuándo ocurre la combustión. Por lo tanto, para ellas es muy difícil asumir la responsabilidad de estas emisiones. Típicamente se ven empresas que buscan reducir las emisiones dada la presión de los inversores, pero en realidad sólo están asumiendo la responsabilidad del alcance 1 y 2 de las emisiones, del 5% al 10% de las emisiones que ocurren durante la extracción y procesamiento del petróleo y el gas. Dicho esto, todas ellas se están moviendo en la dirección de abordar este tema y prepararse para el futuro en el que la presión para reducir las emisiones seguirá creciendo y, en última instancia, podría dar lugar a algunos costes asociados a las emisiones también.

Black: Ok. ¿Qué jugadores están liderando esto?

Good: Bueno, las empresas globales integradas de petróleo y gas. Hemos analizado los objetivos de cada empresa y hemos encontrado que Shell, Total y Repsol están en el frente principal de esta batalla para reducir las emisiones. Estas tres empresas son las únicas del grupo que están asumiendo la responsabilidad de esas emisiones de alcance 3. Por lo tanto, cada una de esas compañías tiene un objetivo de intensidad de emisiones total de carbono que quieren alcanzar en las próximas décadas y, en última instancia, reducir ese objetivo de emisiones entre un 40% y un 50%. En algunos casos, en última instancia, a cero para el año 2050 y eso incluye la combustión del petróleo y el gas que también producen. Por lo tanto, estas tres empresas están realmente a la vanguardia de la batalla para reducir las emisiones.

Black: Y obviamente, ser el primero en moverse en este tipo de cosas es muy gratificante a largo plazo. Pero a corto plazo, ¿es realmente un poco de viento en contra? ¿Afecta a la rentabilidad?

Good: La forma clave para reducir realmente las emisiones - que encontramos, particularmente para el alcance 3 – son invertir en la producción de más gas natural, que tiene emisiones de ciclo completo que son más bajas que el petróleo en promedio, o invertir en la generación de energía renovable.

Entonces, hemos visto que empresas como Shell, Total y Repsol han comenzado a destinar una parte de su inversión de capital al crecimiento de su negocio de generación de energía renovable. Ahora bien, la generación de energía renovable ha bajado rápidamente por la curva de costes. Ahora mismo es muy competitiva en relación con otras fuentes de generación de energía que dependen de los combustibles fósiles.

Por lo tanto, la idea de que estas inversiones son destructivas en cuanto a su valor ya no es realmente cierta. Dicho esto, también tienen algunas ventajas. La mayoría de estos conjuntos de proyectos requieren un gasto de capital inicial, pero muy poco gasto de capital de mantenimiento. Por lo tanto, en última instancia, generan mucho flujo de efectivo libre durante la vida del proyecto, lo cual es positivo para estas empresas integradas de petróleo y gas que están invirtiendo para apoyar en última instancia sus retornos en efectivo a los accionistas, que es una razón clave por la que los inversores los mantienen en primer lugar. En general, aunque generan menores rendimientos, encajan con la filosofía de inversión de muchas de estas empresas.

Black: Cuando vemos que una industria cambia de esta manera, siempre hay jugadores que no se adaptan tan rápidamente. ¿Qué pasa con los de la industria petrolera?

Good: Bueno, eso está por ver. Es decir, hay algunas firmas como Chevron y Exxon que continúan invirtiendo fuertemente en petróleo y gas. No tienen ninguna porción dedicada a la generación de energía renovable. Tienen algunas inversiones más pequeñas de I+D en energías renovables, pero nada a gran escala todavía.

Sin embargo, esto no parece ser perjudicial a corto plazo. Incluso si se observan algunos de los escenarios más agresivos de la AIE (Agencia Internacional de la Energía) que contemplan un mundo en el que las emisiones o reducciones de carbono se logran para limitar el aumento de la temperatura a 2 o 1,5 grados, todavía se está hablando de una gran parte de la demanda energética mundial que proviene del petróleo y el gas natural. Por lo tanto, incluso si nos plantamos en varias décadas, la idea de que no habrá ningún uso o demanda de petróleo y gas natural es altamente improbable. Y por lo tanto, a corto plazo, la idea de que uno debe continuar invirtiendo en petróleo y gas no va a ser necesariamente perjudicial para los negocios porque la demanda está ahí.

Black: Allen, muchas gracias por tu tiempo.

Good: Gracias.

Black: And thanks for joining us.

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Para saber cómo están reaccionando las compañías petroleras integradas al desafío de las emisiones, nuestro informe "Energy Observer".

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Sobre el Autor

Holly Black

Holly Black  es Senior Editor para Morningstar.co.uk

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