Belgravia Epsilon: Rating Silver

Un gestor experimentado y un proceso de inversión bien ejecutado son los motivos para que este fondo mantenga su Rating de Silver.

El principal activo del fondo es su experimentado gestor, Carlos Cerezo, el fundador de Belgravia, quien ha estado al mando del fondo desde su creación. Tras la salida de su analista Rodrigo Utrera en 2015, Cerezo promovió a José Luis Palma como cogestor. Esto alivió levemente el alto riesgo de gestor que tenía el fondo, pero Cerezo sigue siendo claramente el máximo responsable, confiando en Palma para llevar el trabajo del pequeño equipo de dos analistas (hay planes para contratar un tercer analista en breve). Nos gusta el hecho de que Cerezo haya realizado considerables inversiones en el fondo, ayudando a alinear sus intereses con los de los inversores.

El proceso se puso en marcha en 1999 en otro fondo. El gestor comienza con una visión macro, que condiciona la selección de valores. Como parte de la sólida gestión del riesgo del fondo, las acciones reciben estrictos stop-loss y precios objetivo, lo que genera una alta rotación de cartera. Además, el gestor varía la exposición a renta variable del fondo, que en promedio ha sido del 40%, basada en las condiciones del mercado para limitar el riesgo de pérdida. El market timing se ejecuta a través de futuros sobre acciones y efectivo. No hay bonos en la cartera.

Esta mentalidad de retorno absoluto ha servido bien a los inversores. La rentabilidad anualizada del fondo del 5,8% para el período de 10 años que termina en marzo de 2017 se encuentra en el segundo percentil de su categoría, mientras que su desviación estándar del 7,5% ha estado ligeramente por debajo de la media de la categoría, dando lugar a un excepcional perfil de rentabilidad-riesgo. El mercado en 2016 fue impulsado por el riesgo político, del cual Cerezo se mantuvo alejado en su mayor parte, manteniendo baja la exposición de acciones del fondo hasta la elección de Donald Trump. Esto permitió que el fondo volviera a superar tanto a sus competidores dentro de su categoría como al índice de renta variable Stoxx Europe 600.

Aunque hay razones para ser cautelosos con un proceso impulsado por el market timing, pensamos que la alta calidad de ejecución y la experiencia del gestor motivos razones para confiar en el fondo y mantiene su Morningstar Analyst Rating de Silver.

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Belgravia Épsilon R FI2.188,02 EUR-0,09

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