¿Qué diferencian los fondos que consiguen un Rating de Sostenibilidad Morningstar alto (5 Globos) de aquellos que alcanzan un Rating de Sostenibilidad Morningstar bajo (1 Globo)? Hemos querido comprobarlo analizando las carteras de los fondos de renta variable de gran capitalización del viejo continente que a fecha del 31 de octubre habían conseguido 1 o 5 globos en nuestro rating de sostenibilidad. En total, de unos 1.191 fondos de acciones europeas de gran capitalización (incluyendo los de la Zona Euro) disponibles a la venta en Europa nos hemos quedado con 118 fondos con un rating de sostenibilidad alto y 130 con un rating de sostenibilidad bajo.
En estos dos grupos hemos analizado algunas características de cartera para ver qué les diferencian.
Diferencias a nivel de estilos de inversión
En primer lugar, el estilo de inversión (representado por nuestro style box) sí que presenta algunas diferencias entre los dos grupos de fondos. El peso de los valores de gran capitalización es bastante más alto en el grupo de fondos con alto rating de sostenibilidad Morningstar (un 85% de la cartera) que en el grupo de fondos con rating bajo (69%). Esto, el dar un mayor peso a los small y mid caps, puede, de hecho, explicar la diferencia de rating entre los dos grupos de fondos ya que las compañías de alta capitalización suelen tener una mejor puntuación de sostenibilidad que las empresas de tamaño más pequeño.
También se aprecia, dentro del grupo de fondos con bajo rating de sostenibilidad, un mayor sesgo hacia las compañías de crecimiento (40% frente a 36%).
Diferencias a nivel de sectores
A primera vista, si miramos los porcentajes invertidos en los “super sectores” (Cíclico, Sensitivo y Defensivo), no parece que hay grandes diferencias entre los fondos en función del rating de sostenibilidad Morningstar. Pero si analizamos los pesos sectoriales, sí que aparecen diferencias sustanciales entre los dos grupos de fondos.
En concreto hay dos sectores, importantes por su peso, que presentan porcentajes claramente diferenciados: el sector financiero, que pesa mucho más en los fondos 5 Globos que en el otro grupo de fondos (18,05% frente a 14,83%), y el sector de salud que tiene más peso en los fondos de bajo rating de sostenibilidad que en los de alto rating (13,40% frente a 10,87%).
Diferencias a nivel de compañías
Claramente las diferencias de rating de sostenibilidad se explican, al fin y al cabo, por las diferencias a nivel de las compañías presentes en las carteras de los fondos. Uno podría, por lo tanto, esperar que las listas de las 10 compañías más presentes en los dos grupos de fondos sean diametralmente opuestas. Hay diferencias, desde luego, como el hecho de que el top 10 de los fondos de alto rating de sostenibilidad encontremos a compañías financieras (Allianz, AXA, ING, BNP) que no aparecen en la otra lista. Pero lo curioso que hay muchos valores que se repiten en las dos listas. Nada menos que: Roche Holding, Novartis y Sanofi en el sector de salud, Nestlé en el sector de consumo defensivo, Total en el sector energético y SAP en el sector de tecnología.
