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Comparativa de ETF: RV India

Hemos analizado los distintos ETFs invertidos en acciones indias

Valerio Baselli 25/10/2016

El mercado de valores de la India, medido por el MSCI India en dólares ha superado al índice MSCI Emerging Markets por 2,3% anual en estos últimos 10 años (desde julio de 2006 a julio de 2016).

El dinamismo demográfico, el crecimiento sostenido, la aparición de un fuerte espíritu empresarial y de innovación hacen del mercado indio una inversión particularmente atractiva respecto a las demás economías emergentes. Más de un 65% de la población tiene menos de 35 años y amplios segmentos de la sociedad poseen una buena educación y hablan inglés.

El sentimiento de los inversores hacia la India sigue siendo positivo. El primer ministro Narendra Modi ha hecho progresos en su programa de reformas estructurales, como, por ejemplo, el aumento del límite de propiedad extranjera en sectores como el del seguro y la propuesta de una nueva organización fiscal centralizada, lo que simplificará enormemente la actual estructura fragmentada en un gran número de departamentos.

La India también se ha beneficiado de unos precios del petróleo más bajos. El país es un importador neto de oro negro, lo que le ha permitido registrar una reducción de su déficit por cuenta corriente y una disminución de la inflación. Esto, a su vez, ha permitido que la Reserve Bank of India, el banco central del país, haya adoptado una política monetaria más acomodaticia para apoyar el crecimiento económico.

En comparación con sus "primos" emergentes, las perspectivas de la India son mejores. Mientras que la economía china se está desacelerando y que Brasil está en recesión, el FMI estima una tasa de crecimiento del 7,5% para la India en 2016 y 2017. Sin embargo, los precios del petróleo podrían actuar como un viento contrario al crecimiento económico, que a su vez podría rápidamente hacer caer al mercado de valores.

A pesar de las perspectivas macroeconómicas en general positivas, los inversores deben ser conscientes de que las acciones indias son extremadamente volátiles. La India depende fuertemente de los flujos externos para su inversión y crecimiento.

Cuando los mercados están en modo de "risk-off" o que los inversores se preocupan por el ritmo de las reformas y los fundamentos económicos, los fondos extranjeros abandonan rápidamente el mercado indio, lo que significa más presión sobre las cotizaciones de las compañías. Estos factores también afectan a la volatilidad de la rupia india y, por lo tanto, las rentabilidades de los fondos de renta variable india. Generalmente los fondos expuestos a las acciones indias no cubren su riesgo de cambio, por lo que sus rentabilidades reflejan tanto la variación del valor de los activos subyacentes como la variación de la rupia india frente al dólar.

Los índices

El Índice MSCI India NR, que abarca aproximadamente el 85% de la capitalización de la bolsa de valores de la India, incluye títulos de gran y de mediana capitalización. Las acciones se clasifican en función de su capitalización y liquidez, y se seleccionan para su inclusión en base a una combinación de ambos factores. El peso de los componentes individuales depende de la capitalización de mercado media ajustada por el capital flotante.

En cuanto a la exposición sectorial, el índice está relativamente bien diversificao a nivel de sectores, a pesar del pequeño número de títulos (74). El sector de la tecnología (18-24%) sigue siendo el sector con más peso, seguido por el financiero (16-20%) y el de bienes de consumo (12-16%). El índice de referencia está muy concentrado, con los 10 mayores componentes representando alrededor del 50% del valor de la cartera. Entre ellos encontramos Infosys, una empresa de servicios (10-12%), Housing Dev Finance Corp, la primera compañía hipotecaria del país, y Reliance Industries, un conglomerado energético (5 -7%).

El índice Nifty 50 incorpora los 50 valores más grandes que cotizan en el mercado indio y abarca aproximadamente el 65% de la capitalización total, a través de 13 sectores diferentes. Los valores se seleccionan en base a la capitalización de mercado ajustada por el capital flotante. El sector más grande es el financiero (31%), seguido por la tecnología (14%) y el automóvil (12,5%).

La oferta europea

Para los inversores del Viejo Continente, los fondos cotizados ofrecen una exposición directa al mercado de valores indio; cuatro de ellos replican el índice MSCI India y el quinto el  índice Nifty.

 

Por el momento, el único ETF que ha analizado Morningstar es el Lyxor UCITS ETF MSCI India C-EUR, un fondo que utiliza la replicación sintética o basada en swap con el fin de replicar al índice.

Esto significa que el ETF posee una cesta de reemplazo de los títulos que en este caso está compuesta por acciones "blue chips" de los países de la OCDE. En la práctica, Lyxor firma un acuerdo de swap con una contraparte que es casi siempre Société Générale, su matriz. El swap se reinicializa cada vez que el riesgo de contraparte se vuelve positivo (cuando el valor de la cesta colateral es más bajo que el NAV del índice replicado). Los gastos son del 0,85%.

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Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Editor de Morningstar en Italia y Francia.

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