Morningstar TV: Richard Carlyle (Capital Group)

Entrevistamos a Richard Carlyle, Director de Inversiones en Capital Group

Fernando Luque 22/06/2016
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Fernando Luque: Hola, soy Fernando Luque, editor para Morningstar en España y hoy estoy con Richard Carlyle. Richard es el Director de Inversiones en Capital Group.

Richard, gracias por estar aquí.

Richard Carlyle: Gracias por invitarme.

Luque: Richard, hoy vamos a hablar de mercados emergentes y, más concretamente, de un fondo llamado Capital Group Emerging Markets Total Opportunities. Creo que es un fondo flexible invertido en mercados emergentes, ¿pero por qué este enfoque flexible?

Carlyle: Primero una cosa…. Lo llamamos ETOP, porque es más fácil que decir o es fácil de decir que Emerging Market Total Opportunities. Y, ¿por qué un fondo flexible? Bueno, creo que lo que nos encontramos con los clientes es que todo el mundo se siente atraído por las rentabilidades a largo plazo que pueden conseguir con los mercados emergentes. Así que la cuestión que todo el mundo plantea es la volatilidad de los mercados emergentes. Y creo que si nos fijamos en la historia de las acciones de los mercados emergentes, en tres ocasiones desde que se puso en marcha el índice han tenido caídas del 50% o más y eso es demasiado para los nervios de muchos inversores. Así que lo que hemos encontrado es que al ampliar el universo más allá de las acciones, para incluir deuda en dólares emitidos por gobiernos, deuda en moneda local y, más recientemente, deuda corporativa emitida por compañías de los mercados emergentes, podemos dar a los inversores en acciones de mercados emergentes unas rentabilidades parecidas a las de la renta variable como menos volatilidad, y con menos nos referimos a alrededor de la mitad de la volatilidad. Y eso es lo que ha hecho ETOP lo largo de su trayectoria de ocho años.

Luque: De acuerdo. Así que el fondo invierte en acciones y en bonos. Veamos primero para de renta variable de la cartera. ¿Dónde invierte en renta variable emergente?

Carlyle: Bueno, las acciones representan alrededor del 45% del fondo. Somos muy especiales acerca de las acciones que elegimos. En estos momentos encontramos que las acciones de los mercados emergentes seguras como las de salud y servicios públicos suelen estar bastante caras. Así que tenemos un sesgo hacia el área cíclica. Por países, creo que India y China son nuestras mayores exposiciones individuales. China: vemos buenas valoraciones, y si uno es selectivo a nivel de industria, puede encontrar interesantes perspectivas de crecimiento. En India, como muchos otros, estamos entusiasmados con la agenda de reformas del Sr. Modi y vemos la India crecer más rápidamente que China y creemos que puede durar unos cuantos años. Así que sí vemos la renta variable india como bastante atractiva, a pesar de ha funcionado muy bien.

Luque: No sé si la parte de renta fija es más difícil de gestionar que la parte de renta variable. Pero, ¿cómo está invertido? ¿En qué segmentos está posicionado?

Carlyle: Lo hacemos de manera integral. Tenemos cuatro gestores en el fondo y cada uno elige tanto renta variable y renta fija, por lo que cualquier inversión en renta fija la hacemos sopesando una gama de alternativas incluyendo la renta variable. Dentro de la renta fija, creemos que probablemente la parte más atractiva de los mercados emergentes son las divisas. Muchas monedas de mercados emergentes han tenido unos cuatro o cinco años difíciles contra un dólar fuerte. Creemos que hemos visto lo que puede ser un cambio. Las divisas emergentes se han mostrado mucho más fuertes a medida que empezamos este año. Así que estamos tratando de obtener exposición a divisas. Para nosotros, los bonos del gobierno en moneda local son bastante atractivos y son la parte más grande de la exposición a renta fija. La parte que vemos con menos atractivo es el área dólar y, en particular, el de mayor calidad y menor rendimiento. Quiero decir que no creemos que podemos conseguir de esta clase de activo rentabilidades equiparables a la renta variable debido a que los rendimientos no son lo suficientemente atractivos y que no somos optimistas respecto al dólar. Así que tenemos un sesgo hacia las monedas locales y también bonos corporativos seleccionados. Finalmente, también tenemos en el ETOP exposición a bonos ligados a la inflación en los mercados emergentes, que nos ha dado muy buenos rendimientos en la historia y los mantenemos. Encontramos atractivo, en particular, a Brasil y Uruguay.

Luque: Perfecto Richard. Muchas gracias por su visión sobre el ETOP, el Capital Group Emerging Markets Total Opportunities. Muchas gracias.

Carlyle: Gracias por invitarme.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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