Rating de Sostenibilidad Morningstar: Mejoras en la metodología

Hemos mejorado nuestro Rating de Sostenibilidad para que sea más útil a la hora de valorar un fondo por sus características ESG

Morningstar 09/11/2018

En 2016, Morningstar su rating de Sostenibilidad para ayudar a los inversores a utilizar la información relativa a temas de medioambiente, responsabilidad social y gobierno corporativo (las famosas siglas ESG en inglés) con el fin de valorar sus inversiones en función de estos criterios. Utilizando las calificaciones ESG a nivel de empresa realizadas por parte de nuestro socio Sustainalytics, el Rating de Sostenibilidad Morningstar proporciona una forma fiable y objetiva de evaluar el grado de cumplimiento de los retos ESG por parte de los fondos, basándose en los perfiles ESG de los valores que tienen dentro de sus carteras.

En octubre, hemos mejorado la metodología actual. Siempre fue nuestro plan mejorar nuestro rating a medida que las tendencias evolucionaban en el panorama de la inversión en sostenibilidad. Los cambios en los ratings reflejan las mejoras en nuestra capacidad para realizar evaluaciones a lo largo de un horizonte de tiempo más largo y a través de categorías de base más amplia.

Los cuatro cambios que estamos haciendo son:

  • Incorporar puntuaciones históricas de sostenibilidad.
  • Incrementar el umbral de cobertura de una cartera para recibir una puntuación de sostenibilidad del 50% de los activos hasta el 67%.
  • Ampliar los grupos de comparación utilizando el sistema de categorías globales de Morningstar.
  • Aumentar el límite del peer group a 30 carteras calificadas para que los fondos reciban las calificaciones de sostenibilidad.

 

¿Qué significan estos cambios para los ratings?

Para explorar las diferencias en las metodologías, repasaremos algunos ejemplos que destacan algunos de los cambios clave, incluyendo la puntuación histórica de sostenibilidad del fondo y la utilización de la categoría global como peer group. 

Puntuación histórica de sostenibilidad

Los ratings de sostenibilidad de Morningstar se basarán ahora en la puntuación histórica de sostenibilidad de la cartera, una medida que incorpora los datos de los últimos 12 meses de las carteras, en lugar de utilizar únicamente la puntuación de sostenibilidad de la cartera más reciente.

Si bien las puntuaciones de sostenibilidad de la cartera más reciente son valiosas para ayudar a los inversores a analizar las posiciones actuales, es posible que no reflejen el proceso de toma de decisiones a largo plazo del gestor. Mirar hacia atrás en el tiempo nos da una idea de si las consideraciones a nivel de ESG se aplican de forma coherente.

Para combinar ambos puntos de vista en un solo dato, hemos calculado la media ponderada de los últimos 12 meses, en el que las posiciones más recientes de la cartera están sobreponderadas en relación con las más antiguas.  

Hay dos aspectos a tener en cuenta. En primer lugar, estamos incorporando 12 meses de cartera para obtener la puntuación histórica. A medida que Morningstar continúa construyendo una serie de puntuaciones de ESG a nivel de valores individuales, podemos considerar la evaluación de la sostenibilidad de un gestor durante un período más largo. En segundo lugar, hemos elevado el límite de cobertura de la cartera del 50% al 67%. El aumento de este límite proporciona más rigor y más consistencia a nuestros cálculos de métricas de sostenibilidad de la cartera. Las puntuaciones resultantes reflejan nuestra mejor comprensión de los fondos que poseemos.  

La ilustración adjunta muestra el efecto amortiguador de la puntuación histórica de sostenibilidad de 12 meses en relación con las puntuaciones de sostenibilidad de la cartera en un momento dado.  

 

La puntuación histórica de sostenibilidad del fondo actúa como un valor numérico más conservador que la puntuación corriente. El número histórico no se mueve con el ruido de las carteras mensuales. Tal y como se pretendía, la puntuación histórica proporciona una forma más útil de evaluar los méritos de sostenibilidad de un fondo a largo plazo, a la vez que refleja los cambios más recientes.

Categorías Globales

Los grupos comparativos para asignar el Rating de Sostenibilidad Morningstar se basarán ahora en el sistema de categorías globales de Morningstar en lugar del sistema de categorías de Morningstar. Bajo la metodología original, se utilizó el sistema de categorías Morningstar para definir los grupos de pares para la asignación del Rating de Sostenibilidad. Dado que las categorías globales de Morningstar son típicamente más amplias que las categorías de Morningstar, aumentamos el límite a 30 carteras calificadas para que los fondos reciban un rating de sostenibilidad.

Desde el lanzamiento inicial, hemos encontrado que utilizar las categorías Morningstar era demasiado granular para una calificación basada en carteras. Este sistema requiere en primer lugar que las inversiones se agrupen en función de su disponibilidad para la venta en un mercado determinado y, en algunos casos, de la moneda base del fondo. Esto resultó, en algunos casos, en grupos pares muy pequeños en los que los cambios de rating fluctuaban en base a pequeños cambios en las puntuaciones de sostenibilidad de la cartera.  

La categoría global Morningstar es un sistema de peer groups basado en una estrategia de inversión, sin tener en cuenta dónde están disponibles para la venta. Por ejemplo, bajo el sistema de categorías globales de Morningstar, todos los fondos diversificados de mercados emergentes están en el mismo grupo, independientemente de dónde esté el fondo disponible para la venta.

El paso al sistema de categorías globales afecta a los fondos que se encuentran en pequeñas categorías Morningstar y en categorías con puntuaciones homogéneas, más que a los fondos de las grandes categorías Morningstar. Por ejemplo, no esperamos ningún cambio importante en una categoría como la de RV USA Large Cap Value.

 

Desde el lanzamiento del rating de sostenibilidad en 2016, hemos estado buscando formas de mejorar la calificación a medida que evolucionan las tendencias en el panorama de la inversión sostenible. Incluir una visión a 12 meses de las posiciones de un fondo incorpora más información para los inversores que desean evaluar el rendimiento de sostenibilidad de un fondo y facilita a los inversores la evaluación de la consistencia de un fondo en esta área. Además, el cambio a las categorías globales de Morningstar da como resultado grupos de pares más grandes y robustos.

 

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