A pesar de la agitación causada por el estallido de la pandemia del Coronavirus en los mercados financieros, los fondos centrados en valores que obtienen una buena puntuación en las métricas ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) han demostrado ser un refugio más seguro para los inversores en 2020. Más recientemente, la invasión de Ucrania por Rusia ha suscitado un amplio debate sobre las inversiones sostenibles, especialmente en lo que respecta a las opciones de inversión basadas en la exclusión de determinados sectores controvertidos, como el armamentístico.
Estos dos importantes acontecimientos han dado un nuevo impulso a una tendencia que se viene dando desde hace tiempo: cada vez más inversores quieren que sus inversiones marquen la diferencia; esto, de hecho, apoya la idea de que el "riesgo ESG" es relevante. En resumen, las inversiones sostenibles y la consideración de factores medioambientales, sociales y de gobernanza se han convertido en la corriente dominante.
Según la última edición del Atlas de Sostenibilidad Morningstar, los países europeos encabezan la clasificación de los mercados de valores más sostenibles. Hasta aquí nada nuevo - estas naciones, especialmente las del norte, siempre han estado un paso por delante en este frente - pero no son las únicas con perfiles de sostenibilidad excepcionalmente fuertes.
Los asesores financieros y los gestores de activos pueden utilizar estos datos para identificar los países que ofrecen las mejores oportunidades de inversión en materia de ESG, así como los mayores riesgos.
En la última edición del Atlas, Morningstar evalúa los perfiles de sostenibilidad de 48 mercados mundiales de renta variable mediante el análisis de los distintos componentes de sus índices por países. Las puntuaciones asignadas a cada empresa proceden de Sustainalytics, que también proporciona los datos para elaborar el Morningstar Sustainability Rating de los fondos.
Los Países Bajos, el líder mundial
Por cuarto año consecutivo, Holanda se alza con el título de campeón mundial en sostenibilidad, gracias a valores como ASML Holding (ASML), el mayor componente del índice de referencia, líder en ESG (especialmente en las áreas de gobierno corporativo y capital humano) entre los fabricantes de equipos semiconductores.
Le sigue Finlandia, gracias a grandes empresas como Nokia (NOKIA), líder en el sector mundial de hardware tecnológico, y Sampo (SAMPO), otro nombre importante en el sector de servicios de seguros. Ambas tienen bajas calificaciones de riesgo ESG.
Hong Kong subió un escalón con respecto al año pasado, superando a Francia en el tercer puesto de la clasificación. La aseguradora AIA Group (01299), con diferencia el nombre más importante del índice de referencia, combina una baja exposición al riesgo con una sólida gestión.
Destaca especialmente Taiwán, que pasa del undécimo puesto en 2022 al quinto en 2023, gracias al gran papel desempeñado por Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (2330), líder mundial en ESG.
Estados Unidos, por su parte, ocupa el puesto 16 de 48, el mismo que el año pasado. Por un lado, empresas como Apple (AAPL), Nvidia (NVDA), UnitedHealth Group (UNH) y Visa (V) se consideran líderes en sostenibilidad; por otro, el nivel de riesgo ESG al que se enfrentan grandes nombres como Amazon (AMZN), Meta (META) o Exxon Mobil (XOM) se clasifica como "alto". Esto se debe principalmente al nivel de litigios en los que se han visto envueltas estas empresas.
China, por su parte, cae al fondo del cuarto quintil, ocupando el puesto 39 de 48 mercados y perdiendo nueve posiciones respecto a 2021. El gigante de Internet Tencent (00700) es el mayor valor del índice, seguido de Alibaba (09988). Ambas empresas tienen una calificación media de riesgo ESG y están implicadas en numerosas polémicas. Dos nombres importantes del índice chino, Industrial and Commercial Bank of China (601398) y Bank of China (601988), tienen una calificación de riesgo ESG alta.
Riesgo de carbono
Otra cuestión clave es el cambio climático. A pesar de los avances logrados en la COP27 -la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático de 2022-, los países desarrollados aún no han alcanzado el umbral de 100.000 millones de dólares anuales para la acción contra el cambio climático acordado en 2009.
Mark Carney, Enviado Especial de las Naciones Unidas para la Acción por el Clima y antiguo Gobernador del Banco de Inglaterra, califica la transición a Net Zero como "la mayor oportunidad de negocio de nuestro tiempo". Sin embargo, esta transición también significa que los inversores deben tomar medidas para proteger sus carteras de los riesgos climáticos: algunas inversiones se verán perjudicadas en la transición hacia el carbono neto cero, mientras que otras se encontrarán vulnerables a los riesgos físicos derivados de los fenómenos extremos provocados por el cambio climático.
Por lo tanto, el cambio climático también representa un riesgo económico, ya que podría amenazar los activos físicos o los modelos de negocio de las empresas, que corren el riesgo de verse afectadas por políticas o normativas destinadas a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, sus activos de combustibles fósiles podrían quedar bloqueados o el cambio en la percepción popular con respecto a estas cuestiones podría dañar sus marcas. Morningstar utiliza la Puntuación de Riesgo de Carbono para evaluar el grado en que el valor de una empresa está en riesgo debido a la transición hacia una economía baja en carbono.
Los mercados del norte de Europa, como los Países Bajos, Suiza, Dinamarca, Bélgica, Suecia y Alemania, presentan los niveles más bajos de riesgo de carbono. Estados Unidos obtiene muy buenos resultados, situándose en el octavo puesto de un total de 48. La transición a una economía con bajas emisiones de carbono apenas pone en peligro el valor del mercado bursátil estadounidense, debido a su sesgo hacia la tecnología y la sanidad y a su mínima exposición a la energía y los servicios públicos. Una excepción notable es Berkshire Hathaway (BRK.A), que tiene un riesgo de carbono calificado de "alto".
Hong Kong, uno de los mercados de renta variable más intensivos en carbono, muestra una puntuación de riesgo de carbono de cartera "baja", lo que le sitúa en el quintil superior. Las grandes empresas y los principales emisores de carbono, como el conglomerado industrial CK Hutchison Holdings (00001), las empresas de servicios públicos CLP Holdings (00002) y Power Assets Holdings (00006), así como Galaxy Entertainment Group (00027), reciben una calificación "media" de Sustainalytics, lo que significa que, aunque están naturalmente expuestos a un alto riesgo de carbono, lo gestionan mediante políticas adecuadas.
Nota importante: A la luz de la invasión rusa de Ucrania y las sanciones resultantes emitidas por EE.UU., la UE y el Reino Unido, Morningstar ha reclasificado el mercado de valores ruso de la categoría de "mercado emergente" a la de "no clasificado". A partir del 18 de marzo de 2022, todos los valores de renta variable rusos, incluidos los ADR y GDR, fueron retirados de las familias de índices Morningstar Global Markets y Morningstar Target Market Exposure a un precio de cero. Esto refleja el hecho de que muchos inversores ya no pueden negociar estos valores. En consecuencia, el mercado bursátil ruso no se tuvo en cuenta para este análisis.
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