China no pasa los tests de ESG

Aplicar filtros ESG en mercados emergentes ayuda a los inversores a alinear su distribución de activos con sus valores, pero también crea sesgos países que pueden no ser deseados

Los ETFs UBS MSCI Emerging Markets SRI y iShares MSCI Emerging Markets SRI proporcionan exposición a empresas de mercados emergentes que tienen un impacto negativo limitado sobre el medio ambiente, que promueven la diversidad y que tienen buenas relaciones con sus accionistas y empleados, y que tienen un sólido sistema de gobierno corporativo. También excluyen a empresas pertenecientes a ciertas líneas de negocios como el tabaco, el alcohol y los juegos de azar.

Esto significa que los ETF socialmente responsables o ISR de mercados emergentes están infraponderados en China, pero sobreponderados en Sudáfrica, Corea y Taiwán en comparación con el índice MSCI Emerging Markets. La desviación más grande se da en China, que constituye más de una cuarta parte del índice MSCI de mercados emergentes, pero que ocupa apenas un peso del 3% o 4% en las carteras de ETFs ISR.  

¿Por qué China no pasa el corte?

En un informe titulado “Bridging the Gaps: Effectively Addressing ESG Risks in Emerging Markets”, el equipo de análisis de Sustainalytics analiza los factores ESG (medioambiente, responsabilidad social y gobierno corporativo) de los distintos países de los mercados emergentes y explica por qué China está detrás de los demás países en esos aspectos.

No es sorprendente que la expansión económica de China y el rápido crecimiento demográfico del país hayan contribuido en gran medida a la contaminación ambiental. De hecho, la investigación a nivel de empresa indica que las empresas chinas reciben las calificaciones medioambientales más bajas de todas las empresas emergentes.

Mientras tanto, en el frente social, China carece de normas y políticas laborales adecuadas. Como resultado, en el trabajo, los accidentes de los empleados ocurren más frecuentemente en China en relación a otros países BRIC. Por ejemplo, Foxconn Technology, el mayor fabricante de componentes electrónicos del mundo, cuyos clientes incluyen a Apple, Hewlett-Packard y Dell, sufrió daños reputacionales después de varias muertes e intentos de suicidio en sus instalaciones chinas. Estos incidentes tuvieron un impacto material en el precio de las acciones de la compañía.

En lo que respecta al gobierno corporativo, las deficiencias de información operativa y financiera de las compañías chinas dificultan que los inversores extranjeros evalúen el riesgo de seguridad. Un ambiente de negocios opaco también fomenta la corrupción y el soborno. Además, la mayoría de las sociedades cotizadas son entidades controladas por el gobierno. Las empresas estatales son particularmente vulnerables a los conflictos de intereses entre el gobierno y los accionistas minoritarios. Por ejemplo, durante los últimos 10 años, el gobierno chino intercambió de forma inesperada a los máximos directivos de las tres mayores compañías de telecomunicaciones, China Mobile, China Unicorn y China Telecom, para difundir conocimientos y para que haya más igualdad dentro esta industria.

Mayor puntuación de ESG en mercados emergentes

India y Sudáfrica figuran entre los países más sobrerrepresentados en los ETF ISR de mercados emergentes, con una sobreponderación del 6% -7% con respecto al índice MSCI Emerging Markets. Uno de los responsables del buen perfil ESG de India es sin duda su potente sector tecnológico. Debido a que las grandes empresas indias de tecnología de la información, como por ejemplo Tata Consultancy Services, obtienen la mayor parte de sus ingresos de Europa y Estados Unidos, explica el hecho de que deben adherirse a las prácticas occidentales en materia de ESG.

Aunque el rápido crecimiento demográfico de la India ha afectado negativamente al medio ambiente, el gobierno ha implementado varias políticas para reducir las emisiones de carbono, promover la eficiencia energética y prevenir el cambio climático. Dicho esto, también hay que decir que las empresas indias tienen un historial de trabajo infantil, discriminación laboral y corrupción importante.

Bajo el código King III, Sudáfrica requiere que sus empresas informen sobre sus prácticas en materia de ESG. Este mayor nivel de transparencia hace que Sudáfrica destaque respecto a otros mercados emergentes y también respecto a muchos mercados desarrollados. Las controversias se refieren principalmente al sector minero, que ha contribuido a la contaminación medioambiental, así como a las violaciones de los derechos humanos.

También es interesante destacar que Taiwán está sobreponderado en el índice MSCI Emerging Markets SRI en aproximadamente un 11% en comparación con el índice MSCI Emerging Markets. Esto se debe a que la empresa Taiwan Semiconductors MFG supone cerca del 16% del índice MSCI Emerging Markets SRI, mientras que el valor pesa tan sólo el 3,5% en el índice MSCI Emerging Markets.

Aside from China, emerging-markets SRI ETFs are underweight in their exposure to Russia by approximately 1%-2% relative to the MSCI Emerging Markets Index, for very similar reasons as they are underweight in China. Russian companies have failed to establish solid environmental, social, and governance systems. They are also among the least transparent in the emerging markets.

Aparte de China, los ETFs socialmente responsables de mercados emergentes están infraponderados en Rusia en aproximdamante un 1%-2% respecto al MSCI Emerging Markets, y eso por las mismas razones que la infraponderación de China.

Equilibrio entre China y ESG

En definitiva, con la oferta actual de ETFs, los inversores preocupados por la inversión socialmente responsable e interesado en invertir en acciones de mercados emergentes necesitan buscar un equilibrio entre su exposición a los riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo y su exposición a China. 

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Sobre el Autor

Morningstar ETF Analysts  research hundreds of ETFs available to European investors. The Morningstar Rating for ETFs is based on a risk-adjusted performance measure

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