El fondo Ignis Absolute Return Bond Fund está diseñado para ofrecer auténtica diversificación para las carteras en un entorno macro de crecimiento económico nada espectacular y sin tendencias claras en los mercados en las diversas clases de activos.
Mervyn King, gobernador del Banco de Inglaterra, describió la década hasta
el año 2007 como la década "NICE" (bonita) para los inversores, pero
no por su significado, que también, sino por las iniciales que conforman esta
abreviatura “Non Inflationary Constant Expansion” (No Inflación y Constante Expansión).
Lo que nos venía a decir es que la economía se benefició durante dicho periodo
de un entorno muy favorable, pero el panorama ha cambiado desde entonces y la
situación se ha convertido en otra muy distinta. La nueva década ante la que
nos enfrentamos en palabras de nuestro economista jefe en Ignis Asset
Management, Stuart Thomson, quien también goza de un aguzado sentido del humor
británico, será esta vez la década VILE, - Volatile Inflationary Low Expansion-
(Volatilidad, Inflación y Baja Expansión).
¿Qué implica
esta década VILE para los inversores?
Que los mercados serán propensos a moverse al alza y a la baja con una
velocidad alarmante en muchos momentos, el crecimiento económico será mucho más
difícil de encontrar y la inflación, el gran enemigo de los inversores y en
especial de los de renta fija, se terminará comiendo los rendimientos
nominales.
Si sumamos a estas condiciones los bajísimos niveles nominales de los
bonos, y en especial los considerados sin riesgo (AAA), la inversión en fondos
tradicionales de renta fija, y aquí también incluyo a los de bonos
corporativos, direccionales y de gestión no muy activa y cuyos resultados
suelen estar estrechamente ligados a la dirección de los mercados -
"beta", terminarán como mínimo poniendo a prueba los nervios de unos
inversores que son mayoritariamente conservadores ante la sensación de que el
riesgo que están experimentando no están siendo adecuadamente remunerado por
ese nervioso paseo sobre los mercados y que en el peor de los casos difícilmente
entenderán la posibilidad de incurrir en pérdidas de principal en sus
inversiones en renta fija.
Desde Ignis entendemos que para capear bien este entorno al que seguro
vamos a enfrentarnos en algún momento en los próximos años, la única manera que
los gestores tendremos de ser capaces de ayudar a satisfacer las verdaderas
expectativas de los inversores será incorporando a las carteras estrategias de
alpha, que permitan generar rentabilidad tanto cuando los tipos bajan con
posiciones largas, como ha pasado en los últimos años, como cuando empiecen a
subir con posiciones cortas. La regulación UCIT 3 nos lo permite ahora y no
debemos desaprovechar las oportunidades que este nuevo entorno nos brinda. Esta
nueva generación de productos, por lo tanto, deberán producir rendimientos que
no dependan de la suerte y dirección del mercado, sino que deben de generar
alpha, basada en la habilidad del gestor en su toma de decisiones. Ésta debe de
venir soportada por procesos de inversión probados y que sean suficientemente
flexibles como para adaptarse a la amplia y cambiante gama de condiciones de
mercados y aprovechar favorablemente ese desafío.
Y por supuesto con especial énfasis en el riesgo. Cada día más la gestión
de inversiones es aquella que incorpora la gestión del riesgo como un factor
clave para brindar los resultados esperados, no simplemente desde la
perspectiva de la rentabilidad sino en términos de rentabilidad /riesgo. La
gestión de inversiones ya no consiste en ser capaces de estar ahí para cuando
llega el viento de cola y generar rentabilidad solo cuando las condiciones son
favorables, sino que lo que realmente es crítico a la hora de presentar unos
buenos resultados es la habilidad de ser capaces de reducir o mitigar los
riesgos en momentos adversos, para ser capaces de retomar las posiciones de
riesgo cuando las circunstancias apunten a unas mejores perspectivas. El riesgo
por tanto debe ser cuidadosamente administrado y el gestor plenamente
consciente de los niveles de riesgo que está tomando en cada momento, para
evitar sorpresas desagradables.
Posiblemente lo ideal desde un punto de vista teórico entonces sería
construir una cartera completamente compuesta por fondos de alpha o retorno
absoluto, pero la experiencia nos ha enseñado que tampoco es posiblemente la
mejor de las soluciones. Una cartera para un inversor con moderada aversión al
riego, debería por lo tanto estar compuesta por una combinación de fondos de
beta o a vencimiento, cada día más abundantes en nuestro mercado, con
auténticos fondos de retorno absoluto, -
que aunque más difíciles de encontrar, y me refiero a los verdaderos y no a los
que lo llevan simplemente impreso en su nombre, - y capaces de producir
resultados constantes y poco correlacionados con los movimientos de los otros
fondos beta.
Desde Ignis aportamos uno que ha sido recientemente registrado en España y
que antes de su primer aniversario ya ha alcanzado los 300 millones de euros en
activos y un notable reconocimiento entre inversores profesionales. Se denomina
Ignis Absolute Return Government Bond Fund - Euro. El fondo se centra en la
gestión activo de tipos de interés y curva, y su universo de activos de
ciñe exclusivamente a bonos del estado
globales de los países más sólidos y líquidos, y por lo tanto no invierte en
activos como los créditos corporativos, high yield o bonos emergentes, los
cuales a juicio de Ignis aportan ciertas connotaciones de riesgo de crédito y
de liquidez que no encajan en el perfil de riesgo de un fondo etiquetado como
de poco riesgo *. El fondo puede tomar limitadas apuestas tácticas en divisas,
de hasta el 25% del riesgo total del fondo.
*Medido como Volatilidad o Desviación típica del 4%-6%.
El Ignis Absolute Return Government Bond Fund - Euro ha sido diseñado
específicamente para el entorno en el que nos vamos a ver inmerso en los
próximos años y ha demostrado sus bondades en la gestión de retorno absoluto,
obteniendo desde su lanzamiento en marzo de 2011, un rendimiento estable y
positivo en un período en el que clases de activos y los gestores tradicionales
han mostrado una gran volatilidad y resultados en muchos casos decepcionantes.
En concreto en sus 12 primeros meses de andadura el fondo obtuvo una
rentabilidad del 7.42%**, con tan solo una volatilidad desde su lanzamiento del
3.1% y una baja correlación incluso con los principales índices de renta
fija.
**Fuente: Lipper, NAV a NAV con reinversión bruta de ingresos a 31/03/2012. En base a la clase de acciones I euro.
Y por qué
Ignis puede aportar alpha y a la vez una baja correlación?
Porque miramos el mundo de la renta fija de una manera diferente. Los Bonos
del Estado constituyen uno de los tipos de activo más comunes en los mercados
de capitales y sin embargo no se consideran una fuente principal de alpha en una
cartera de inversión. Esto es así porque la estrategia de muchos gestores de
bonos se basa únicamente en la duración, lo que limita en gran medida su
potencial para generar rentabilidades superiores. El equipo de tipos de interés
de Ignis aplica una estrategia diferente.
Russ Oxley, Director del equipo de tipos de interés
Porque miramos el mundo de la renta fija de una manera diferente. Los Bonos
del Estado constituyen uno de los tipos de activo más comunes en los mercados
de capitales y sin embargo no se consideran una fuente principal de alpha en una
cartera de inversión. Esto es así porque la estrategia de muchos gestores de
bonos se basa únicamente en la duración, lo que limita en gran medida su
potencial para generar rentabilidades superiores. El equipo de tipos de interés
de Ignis aplica una estrategia diferente.
Russ Oxley, Director del equipo de tipos de interés
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