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PERSPECTIVAS: ¿Cómo ayudan los convertibles en tiempos de crisis?

Los convertibles se vuelven especialmente atractivos en fases de mercado muy nerviosas

Es evidente que los convertibles no han podido escapar de las turbulencias financieras durante el verano.  Sin embargo, las compañías están  todavía en una excelente forma financiera con altos márgenes y mucha liquidez. De hecho, los factores macroeconómicos y políticos están fijando la tendencia, pero esto también crea oportunidades.  Por ejemplo,  la sensibilidad a la renta variable media en nuestras carteras de convertibles ha caído al 30% pero, a pesar de que haya tipos de interés históricamente bajos, la rentabilidad actuarial ha subido considerablemente  hasta el 4,5% y 8% dependiendo de las zonas.  Esto significa que si la situación macroeconómica mejora, los convertibles se beneficiarán no solo de una recuperación en el mercado de renta variable, sino también de una reducción en los diferenciales de crédito.

Además la severa corrección que se ha producido en los mercados de acciones, que parece que ha sido tenida en cuenta en unas tasas de crecimiento mucho más bajas y unos diferenciales de crédito más amplios, ha afectado a las valoraciones de los bonos convertibles a pesar de sus fundamentales.  Con los convertibles vendiéndose en estos niveles tan bajos, hay claramente oportunidades interesantes; su opción de conversión  está barata y es incluso gratuita en algunos casos.

Por último, conviene recordar que los convertibles son capaces de rebotar muy rápidamente. Aunque pueden sufrir estrés, el punto clave a tener en mente es su convexidad lo que los hace atractivos sobre todo en fases de mercado muy nerviosas.  Cuando los mercados están cayendo, como ocurre ahora,  los convertibles se vuelven menos sensibles a su acción subyacente y el componente de bono se vuelve prioritario; los convertibles actúan entonces más como un activo de renta fija que de renta variable.  Esto permite que los inversores eviten estar totalmente fuera del mercado que podría experimentar un rebote y también que eviten invertir demasiado pronto en un mercado que tiene todavía más que caer.

En esta sección llamada PERSPECTIVAS abriremos nuestra web a comentarios, artículos y opiniones externos a Morningstar pero que pueden tener un interés para los inversores en general. Las opiniones expresadas en esta sección representan las de su autor y no corresponden necesariamente a las de Morningstar. Si quiere ver publicado un comentario puede ponerse en contacto con Fernando Luque en la siguiente dirección de correo electrónico: fernando.luque@morningstar.com

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