Nvidia NVDA publicará sus resultados del primer trimestre fiscal de 2026 el 28 de mayo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre lo que hay que buscar en las ganancias y las acciones de Nvidia.
Principales Métricas Morningstar de Nvidia
- Valor razonable estimado: 125,00 $.
- Rating Morningstar: ★★★
- Economic Moat: Amplio
- Índice de incertidumbre Morningstar: Muy alta
Fecha de publicación de los resultados
- Miércoles 28 de mayo, tras el cierre de la sesión bursátil
Qué esperar de los resultados del primer trimestre fiscal de Nvidia
China, los aranceles y la geopolítica están en primer plano.
- Nvidia ha anunciado una amortización de 5.500 millones de dólares del inventario H20 de chips de inteligencia artificial destinados a China, ya que las restricciones impuestas por EE.UU. han bloqueado la venta de estas piezas por parte de Nvidia. Buscaremos información sobre la pérdida de ingresos de Nvidia por la pérdida de negocio en China, así como los próximos pasos (si los hay) para salvar cualquier negocio en China en el futuro.
- Por otro lado, los acuerdos de EE.UU. con Arabia Saudí y los EAU deberían impulsar el gasto en IA en los próximos años, y también buscaremos información sobre estas novedades.
Los inversores seguirán buscando un trimestre mejor que el anterior.
- Nvidia lleva una buena racha de resultados por encima de sus previsiones trimestrales y de previsiones para el trimestre siguiente por encima de las estimaciones de consenso de FactSet, aunque estas “superaciones” son menos impresionantes que en los albores de la IA hace un par de años. Las estimaciones de consenso parecen haber alcanzado el crecimiento de Nvidia.
- Las limitaciones de suministro siguen siendo el tope de las ganancias de Nvidia en Estados Unidos, mientras que buscaremos información sobre los ingresos en China y los futuros vientos en contra que puedan surgir debido a unas restricciones aún más estrictas.
Nvidia tiene la mejor visión de la IA.
- DeepSeek y el rumoreado fin de las leyes de escalado fueron dos acontecimientos relacionados con la tecnología que pusieron en duda las perspectivas de Nvidia hace un trimestre. Hasta la fecha, ninguno de ellos parece suponer un grave obstáculo. No prevemos que ningún nuevo avance tecnológico ponga en riesgo los ingresos trimestrales de Nvidia, pero creemos que Nvidia ve hacia dónde “va el disco” mejor que cualquier otra empresa de IA, por lo que apreciaremos sus perspectivas.
Tenemos una estimación de valor razonable de 125 dólares y un Economic Moat Rating de amplio para Nvidia.
- No vemos ningún riesgo para el foso de Nvidia en este momento.
- Tenemos una calificación de incertidumbre de valor razonable muy alta para Nvidia, ya que la IA generativa todavía está en su infancia relativa y la geopolítica enturbia un poco el panorama.
- A 135 dólares, las acciones nos parecen ligeramente sobrevaloradas, pero reconocemos que podría haber más recorrido alcista fundamental para Nvidia si China deja de ser una preocupación y/o prevemos una demanda de IA más brillante en EE. UU. y en otros lugares a largo plazo.
Precio de las acciones de Nvidia
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Estimación del valor razonable de Nvidia
Con su calificación de 3 estrellas, creemos que las acciones de Nvidia tienen una valoración justa en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 125 dólares por acción, lo que implica un valor de capital de aproximadamente 3 billones de dólares. Nuestra estimación del valor razonable implica un múltiplo precio/beneficios ajustados para el ejercicio fiscal 2026 (que finaliza en enero de 2026 o, efectivamente, en el calendario de 2025) de 32 veces y un múltiplo precio/beneficios ajustados para el ejercicio fiscal 2027 de 26 veces.
Nuestra estimación de valor razonable, y el precio de las acciones de Nvidia, se verán impulsados por sus perspectivas en el centro de datos, o DC, y las GPU de IA, para bien o para mal. El negocio de CC de Nvidia ya ha logrado un crecimiento exponencial, pasando de 3.000 millones de dólares en el año fiscal 2020 a 115.000 millones de dólares en el año fiscal 2025. Los ingresos de DC siguen estando limitados por el suministro y los ingresos a corto plazo aumentarán a medida que se conecte más suministro. Los ingresos por CC salieron del ejercicio 2025 con 35.600 millones de dólares en el trimestre de enero de 2025 y una tasa de ejecución anual de 142.000 millones de dólares. Nuestro modelo de ingresos para el trimestre de abril de 2025 es de 40.000 millones de dólares, en línea con las previsiones, pero reducimos nuestra estimación trimestral de julio de 2025 de 44.000 millones de dólares a 37.600 millones, ya que Nvidia ha visto bloqueada la venta de sus GPU H20 en China. A partir de entonces, modelamos un crecimiento de los ingresos trimestrales incremental de unos 4.000 millones de dólares por trimestre en los trimestres de octubre de 2025 y enero de 2026, ya que esperamos un suministro adicional de chips para satisfacer la insaciable demanda de IA.
Más información sobre la estimación del valor razonable de Nvidia.
Ventaja competitiva
Asignamos a Nvidia un amplio foso económico, gracias a los activos intangibles en torno a sus unidades de procesamiento gráfico y, cada vez más, a los costes de cambio en torno a su software propietario, como su plataforma Cuda para herramientas de IA, que permite a los desarrolladores utilizar las GPU de Nvidia para crear modelos de IA.
Nvidia fue uno de los primeros líderes y diseñadores de GPU, desarrolladas originalmente para descargar las tareas de procesamiento gráfico en PC y consolas de videojuegos. Nvidia se ha convertido en el líder indiscutible del mercado de GPU discretas (más del 80% de cuota, según Mercury Research). Atribuimos el liderazgo de Nvidia a los activos intangibles asociados al diseño de las GPU, así como al software asociado, los marcos de trabajo y las herramientas que necesitan los desarrolladores para trabajar con estas GPU. Recientes introducciones, como la tecnología de trazado de rayos y el uso de núcleos tensoriales de IA en aplicaciones de juegos, son indicios, en nuestra opinión, de que Nvidia no ha perdido en absoluto su liderazgo en GPU. Un rápido vistazo a los precios de las GPU, tanto en juegos como en centros de datos, muestra que los precios medios de venta de Nvidia pueden ser a menudo el doble que los de su competidor más cercano, Advanced Micro Devices AMD.
Más información sobre el foso económico de Nvidia.
Fortaleza financiera
Nvidia goza de una excelente salud financiera. En octubre de 2024, la empresa tenía 38.500 millones de dólares en efectivo e inversiones, frente a 8.500 millones de dólares en deuda a corto y largo plazo. Las empresas de semiconductores tienden a mantener grandes saldos de efectivo para ayudarles a navegar por los ciclos de la industria de chips. Durante las recesiones, esto les proporciona un colchón y flexibilidad para seguir invirtiendo en investigación y desarrollo, lo cual es necesario para mantener sus posiciones competitivas y tecnológicas. El dividendo de Nvidia es prácticamente irrelevante en relación con su salud financiera y perspectivas de futuro, y la mayor parte de la distribución de la empresa a los accionistas se realiza en forma de recompra de acciones.
Más información sobre la solidez financiera de Nvidia.
Riesgo e incertidumbre
Asignamos a Nvidia una calificación de incertidumbre muy alta. En nuestra opinión, la valoración de Nvidia dependerá de su capacidad para crecer en los sectores de los centros de datos y la IA, para bien o para mal. Nvidia es líder en el sector de las GPU utilizadas en el entrenamiento de modelos de IA, al tiempo que se hace con una buena parte de la demanda de chips utilizados en cargas de trabajo de inferencia de IA (que implican la ejecución de un modelo para realizar una predicción o un resultado).
Vemos a un gran número de líderes tecnológicos compitiendo por la posición de liderazgo de Nvidia en IA. Creemos que es inevitable que los principales proveedores de hiperescala, como AWS de Amazon, Microsoft, Google y Meta Platforms intenten reducir su dependencia de Nvidia y diversificar su base de proveedores de semiconductores y software, incluido el desarrollo de soluciones internas. Las TPU de Google y los chips Trainium e Inferentia de Amazon se diseñaron pensando en las cargas de trabajo de IA, mientras que Microsoft y Meta han anunciado planes de diseño de semiconductores. Entre los proveedores de semiconductores existentes, AMD está ampliando rápidamente su gama de GPU para dar servicio a estos líderes de la nube. Intel también cuenta actualmente con productos aceleradores de IA y probablemente seguirá centrándose en esta oportunidad.
Más información sobre el riesgo y la incertidumbre de Nvidia.
Lo que dicien los alcistas
- Las GPU de Nvidia ofrecen un procesamiento paralelo líder en el sector, que históricamente ha sido necesario en aplicaciones de juegos para PC, pero que se ha extendido a la minería de criptomonedas, la IA y quizá también a futuras aplicaciones.
- Las GPU para centros de datos y la plataforma de software Cuda de Nvidia han convertido a la compañía en el proveedor dominante para el entrenamiento de modelos de IA, un uso que debería aumentar exponencialmente en los próximos años.
- Nvidia se está expandiendo a pasos agigantados dentro de la IA, no solo suministrando GPU líderes del sector, sino también introduciéndose en redes, software y servicios.
Lo que dicen los bajistas
- Nvidia es actualmente uno de los principales proveedores de chips de IA, pero otros potentes fabricantes de chips y titanes tecnológicos se centran en el desarrollo interno de chips.
- Aunque Cuda es hoy líder en software y herramientas de entrenamiento de IA, los principales proveedores de cloud probablemente preferirían ver una mayor competencia en este espacio y podrían cambiar a herramientas alternativas de código abierto si surgieran.
- El negocio de GPU para juegos de Nvidia ha experimentado a menudo ciclos de auge y caída en función de la demanda de PC y, más recientemente, de la minería de criptomonedas.
Este artículo ha sido recopilado por Gautami Thombare.
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