Alphabet GOOGL/GOOG publicó sus resultados del primer trimestre el 24 de abril. Esta es la opinión de Morningstar sobre los beneficios y las acciones de Alphabet.
Principales Métricas Morningstar de Alphabet
- Valor razonable estimado: 237,00 $.
- Rating Morningstar: ★★★★★
- Moat económico: Wide
- Índice de incertidumbre Morningstar: Medio
Lo que pensamos de los resultados del primer trimestre de Alphabet
Alphabet comenzó el año 2025 con unos resultados sólidos: las ventas y los márgenes operativos de la empresa crecieron un 12% y 230 puntos básicos interanuales, respectivamente. Google Cloud sigue siendo el motor de crecimiento de la empresa, con un aumento interanual del 28%.
Por qué es importante: A pesar del turbulento macroentorno, así como de los casos antimonopolio en curso y la dura competencia en IA generativa, nos impresionó la sólida ejecución continuada de Alphabet, con la firma mostrando un claro progreso en el frente de la monetización de la IA generativa.
- En concreto, nos impresionó la amplia gama de ángulos de monetización que la empresa está creando aprovechando la IA, como Google Cloud, Gemini, AI Overviews y las herramientas mejoradas de segmentación de anuncios que ofrece a los anunciantes.
- Más allá de la publicidad, el negocio de la nube pública de la empresa sigue estando limitado por la oferta, lo que ha provocado la desaceleración del crecimiento al 28% desde el 30% del trimestre anterior. Esperamos que el crecimiento de Google Cloud se reacelere a medida que la capacidad adicional entre en funcionamiento en la segunda mitad de 2025.
Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 237 dólares por acción para Alphabet y seguimos considerando que la acción está materialmente infravalorada, incluso después de que las acciones subieran un 5% después de horas.
- Aunque creemos que las preocupaciones de los inversores en torno a la ralentización del gasto en publicidad digital inducida por las tarifas y el impacto antimonopolio en el negocio de Alphabet son válidas, pensamos que la venta masiva de acciones de la empresa ha sido excesivamente punitiva, creando una atractiva oportunidad de compra.
- Reiteramos nuestra opinión de que Alphabet será capaz de sortear los casos antimonopolio en su contra sin una destrucción material de valor en sus negocios. Además, esperamos que la diversificación de mercados finales y la exposición geográfica de la empresa aíslen su negocio publicitario de un fuerte descenso del gasto en publicidad.
Próximamente: A pesar de la actual incertidumbre macroeconómica, Alphabet reafirmó su intención de invertir 75.000 millones de dólares en gastos de capital en 2025. Creemos que la empresa tiene una oportunidad lucrativa a largo plazo en la IA generativa y consideramos que estas inversiones son sólidas.
Precio de las acciones de Alphabet
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Estimación del valor razonable de Alphabet
Con su calificación de 5 estrellas, creemos que las acciones de Alphabet están significativamente infravaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 237 dólares por acción. Implica un múltiplo precio/beneficios ajustado de 2025 veces y un múltiplo valor de empresa/EBITDA ajustado de 19 veces.
Prevemos que los ingresos de Alphabet crezcan a una tasa anual compuesta del 10% en los próximos cinco años. Profundizando en los diversos segmentos de la empresa, esperamos que Google Search crezca a un nivel de un dígito medio a alto durante los próximos cinco años, a medida que el mercado de la publicidad digital madure y las tasas de crecimiento se reduzcan tras unos años robustos después de la pandemia. Esperamos que YouTube crezca a un ritmo de dos dígitos bajos durante los próximos cinco años, con un fuerte negocio publicitario cada vez más apoyado por un creciente negocio de suscripciones.
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Ventaja económica
Creemos que Alphabet merece una amplia calificación de foso económico debido a los activos intangibles, el efecto de red, la ventaja de costes y los costes de cambio de cliente que impregnan una variedad de negocios que posee.
Aunque los propios segmentos operativos de Alphabet se dividen en Servicios de Google, Nube de Google y Otras apuestas, creemos que para analizar el foso económico y la ventaja competitiva duradera de la empresa, es más apropiada una división diferente. En nuestro análisis del foso, consideramos Google Search, YouTube, Google Cloud, Android y Google Play, Dispositivos y Otras apuestas (que incluye los proyectos aspiracionales de Google, como los vehículos autoconducidos y el acceso a Internet).
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Fortaleza financiera
Consideramos que la posición financiera de Alphabet es prácticamente inexpugnable. La empresa cerró 2024 con una tesorería y equivalentes de 96.000 millones de dólares, lo que compensa con creces su deuda de 11.000 millones. El negocio publicitario de la empresa es una máquina de generar efectivo, con decenas de miles de millones de dólares de flujo de caja libre al año. Además de la publicidad, Alphabet está avanzando en la diversificación de su generación de efectivo, con Google Cloud y las ventas de suscripciones a YouTube como impulsores adicionales del flujo de caja libre.
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Riesgo e incertidumbre
Asignamos a Alphabet una calificación de incertidumbre media. Nuestra calificación refleja nuestra creencia de que, a pesar de la incertidumbre a corto plazo en torno a la regulación antimonopolio y la competencia potencial en el mercado de búsqueda de inteligencia artificial, Alphabet está bien posicionada para expandir su negocio en general, manteniendo un balance sólido.
De cara al futuro, creemos que los activos intangibles y los efectos de red de Google probablemente salvaguardarán su dominio en el espacio de búsqueda. Además, las continuas inversiones de la empresa en inteligencia artificial, que Alphabet puede aprovechar en casi todas sus actividades, deberían generar valor. Al mismo tiempo, sin embargo, creemos que el estatus de Google Search como líder arrollador en búsquedas podría verse sometido a presión debido principalmente al escrutinio antimonopolio. Aunque no prevemos que el liderazgo de la empresa en el mercado se resienta por las preocupaciones antimonopolio, esta cuestión añade incertidumbre a un negocio que, por lo demás, es estable.
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Lo que dicen los alcistas
- El negocio principal de publicidad de Alphabet está profundamente arraigado en los presupuestos publicitarios, lo que permite a la empresa beneficiarse de un aumento secular del gasto en publicidad digital.
- El negocio publicitario de la firma genera importantes flujos de caja que puede reinvertir en áreas de crecimiento como GCP, búsqueda infundida por IA y proyectos aspiracionales como Waymo.
- Alphabet tiene una gran oportunidad en el lucrativo espacio de la nube pública como proveedor clave de nubes para las empresas que buscan digitalizar sus cargas de trabajo
Lo que dicen los bajistas
- Aunque Alphabet está tratando de diversificar su negocio fuera de las búsquedas, la publicidad basada en texto sigue siendo el principal contribuyente a los ingresos de la empresa, lo que crea un riesgo de concentración.
- Las continuas inversiones de Alphabet en nuevas tecnologías, a menudo no probadas, a través de su negocio de Otras Apuestas han sido un lastre para los flujos de caja.
- Los reguladores de todo el mundo se están fijando en el dominio de Alphabet en las búsquedas y podrían poner patas arriba el mercado de las búsquedas mediante la imposición de profundos cambios estructurales en el espacio de las búsquedas.
Este artículo ha sido recopilado por Jacqueline Walker.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
