A pesar de estas buenas noticias, también hay que recalcar que los gestores siguen manteniendo sus reservas respecto al crecimiento global. En total, un 47% de los profesionales encuestados opina que la economía se debilitará en los próximos doce meses frente a un 33% que piensa que mejorará.
Por otra parte, un 57% de los gestores profesionales (el porcentaje más bajo en lo que va de año) continúa preocupado por un incremento de la inflación global (debido principalmente al precio de las materias primas), aunque un 90% considera que los tipos de interés a corto plazo deben subir de aquí a un año. La mayoría considera, en efecto, que el 3% es el nivel neutral para los tipos oficiales de la Reserva Federal.
Las expectativas para los bonos tampoco son brillantes a juicio de los gestores. Un 70% considera que las rentabilidades subirán de aquí a un año y un 52% estima que los bonos están sobrevalorados, a pesar que los títulos del Tesoro americano a 10 años han caído por debajo del 4,2% desde los 4,9% alcanzados en junio.
En general, la bolsa está considerada como bien valorada por el 54% de los encuestados, como sobrevalorada por el 16% y como infravalorada por el 28% restante. En todo caso, el apetito por el riesgo ha aumentado ligeramente. Los altos niveles de liquidez que mantenían los gestores en cartera se han reducido ligeramente en este último mes, pasando del 4,8% al 4,7%. En cuanto al porcentaje de gestores que afirma estar sobreponderados en liquidez, éste ha disminuido desde el 30% hasta el 22%.
Por regiones, la renta variable estadounidense continúa siendo la más sobrevalorada para un 57% de los inversores institucionales que participaron en la encuesta. Japón, por el contrario, es el país con más posibilidades de estar sobreponderado en las carteras de los gestores en los próximos meses.
No ha habido grandes cambios en cuanto a las apuestas sectoriales. En septiembre, los gestores se posicionan a favor de energía, bienes industriales, bienes materiales, telecomunicaciones y farmacéuticas frente a bienes de consumo.
Por estilo de inversión, destaca claramente la preferencia de los gestores por los valores de gran capitalización (61%) respecto a los valores de pequeña capitalización (8%).
En cuanto a la evolución de las divisas, se mantiene por tercer mes consecutivo el porcentaje de encuestados (un 47%) que cree que el dólar se depreciará en los próximos doce meses. En cambio, el yen japonés es la moneda que más va a apreciarse en ese período para un 37% de los encuestados.
La encuesta de este mes de septiembre también incluye una pregunta sobre el resultado de las próximas elecciones presidenciales en Estados Unidos. Un 66% de los inversores institucionales cree que George W. Bush volverá a ganar el próximo 2 de noviembre, lo que representa un fuerte aumento respecto al porcentaje del mes pasado (37%). Apenas un 20% considera que el próximo presidente de Estados Unidos será John Kerry (frente a un 41% el mes pasado).
La encuesta ha sido realizada por Taylor Nelson Sofres, entre los días 3 y 9 de septiembre de 2004. En ella han participado 290 inversores institucionales de todo el mundo, que en conjunto gestionan activos por valor de 881.000 millones de dólares.
