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Miedo a la inflación en China

En lo que llevamos de año los mercados mundiales se han mantenido prácticamente planos, mientras que los asiáticos han proseguido lentamente su marcha alcista.

El índice MSCI AC Far East Japan registra una ganancia del 7,6% (en dólares) hasta el pasado 18 de marzo, comparado con una ganancia de apenas el 1,4% para el MSCI World. A pesar de este buen comportamiento para los mercados asiáticos, hay que indicar que éstos han retrocedido desde sus máximos anuales.

Malasia, Taiwán y Corea del Sur han sido los mercados más rentables hasta el momento, con subidas del 14,7%, 13,7% y 12,7% respectivamente. Los peores fueron Tailandia (-10,5%), Filipinas (-1,8%) y China (-1,5%).

A pesar de este inicio de año un poco flojo, los gestores siguen siendo positivos respecto a la región. Según la última encuesta de Merrill Lynch, un 71% de los gestores asiáticos espera un mayor crecimiento económico para los próximos doce meses y un 76% espera una mejora de los beneficios. Un 41% de los encuestados también aseguró que las acciones de la región se encuentran actualmente infravaloradas.

Toda la atención se centra en saber cuánto podrá crecer la economía china este año. Después de una cifra de crecimiento que alcanzó el 9,1% el año pasado, las autoridades chinas están intentando limitar ese crecimiento al 7% este año, para evitar el riesgo de un sobrecalentamiento.

Una de las formas en la que se pueden manifestar estos problemas es una subida en la tasa de inflación. También es preocupante el hecho de que un 70% de los gestores de la región espere que la inflación suba en los próximos doce meses.

Riesgo de inflación

Según Angus Tulloch, el responsable de mercados emergentes global de la gestora First State Investments, puesto que hasta ahora el riesgo era la deflación, el tener un poco de inflación puede ser positivo. Pero si esa inflación se desboca, entonces podría provocar un desastre económico.

El principal mecanismo para desacelerar la economía es limitando el crédito por parte de las entidades bancarias. En septiembre pasado, las autoridades ya endurecieron las obligaciones de los bancos en cuanto a sus reservas – es decir, la cantidad de capital que tienen que mantener esos bancos en relación al valor de los préstamos que han concedido.

Las autoridades también están intentando convencer a los bancos estatales para que reduzcan sus préstamos. Pero no siempre es fácil para las autoridades centrales controlar los bancos que operan en las provincias.

A parte de la inflación en China, el otro foco de inquietud en la región es la acusación contra el presidente coreano Roh Moo-hyun. Pero los gestores de fondos parecen ver esta situación más como una incertidumbre a corto plazo, que forma parte de una transición hacia una democracia, que como un problema de largo plazo.

Pequeño revés

Tailandia sufrió un pequeño revés después de que la bolsa consiguiera una rentabilidad superior al 100% el pasado año. Los inversores están preocupados por la capacidad de las autoridades de frenar el virus del pollo y la violencia en la región musulmana del sur del país.

Dicho esto, estos retrocesos pueden considerarse como pequeños teniendo en cuenta el enorme potencial de crecimiento de la región.

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