Intel: Mantenemos el Fair Value pese a los rumores de compra de Qualcomm

Estamos de acuerdo con la evaluación del WSJ de que habría un importante escrutinio antimonopolio en torno a tal acuerdo

Brian Colello, CPA 25/09/2024
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Lo que pensamos de las conversaciones sobre la adquisición de Intel

Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 21 dólares para Intel INTC y de 180 dólares para Qualcomm QCOM después de que The Wall Street Journal informara el 20 de septiembre de que Qualcomm «se ha acercado a su rival Intel en los últimos días».

En el informe no se mencionaba el precio de la operación, y estamos de acuerdo con la valoración de The Wall Street Journal de que habría un importante escrutinio antimonopolio en torno a una operación de este tipo, por lo que dudamos de que sea inminente una oferta de adquisición de Intel que resulte atractiva para sus accionistas. Las acciones de Intel subieron un 3% el 20 de septiembre, mientras que las de Qualcomm cayeron un 3%, lo que quizá indique a esta última empresa que los accionistas de Qualcomm podrían no estar entusiasmados con tal adquisición.

No nos sorprende necesariamente que se estén manteniendo conversaciones, ya que Intel se encuentra en medio de una importante transformación que probablemente incluya la eliminación de activos adicionales y la división interna de sus negocios de diseño de chips y fundición. Sin embargo, una adquisición por Qualcomm no resolvería el problema fundamental de Intel de estar en desventaja competitiva en la fabricación de chips frente a Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation 2330. Tampoco confiamos en que la adquisición por parte de Qualcomm detenga la hemorragia en términos de pérdida de cuota de Intel frente a AMD en unidades centrales de procesamiento para servidores o PC.

Si Qualcomm pagara una mísera prima, los negocios de chips y licencias de Qualcomm, más estables, podrían aportar liquidez adicional a Intel para permitirle alcanzar sus aspiraciones de fabricación, que esperamos culminen con Intel 18A en 2025. Sin embargo, el «valor añadido» de Qualcomm en este acuerdo podría venir simplemente de mirar estratégicamente el negocio de Intel con nuevos ojos, tal vez conduciendo a escisiones más rápidas de Altera y/o Mobileye, o trasladando más agresivamente los diseños de chips de Intel a TSMC. Sin embargo, este último movimiento invitaría de nuevo a un importante escrutinio, dadas las adjudicaciones de la Ley CHIPS del gobierno estadounidense a Intel y, más en general, el sustancial interés geopolítico de EE.UU. y Europa por tener la fabricación de chips de vanguardia en sus costas.

Principales Métricas Morningstar para Intel

- Valor razonable estimado: $21
- Valoración Morningstar: 3 estrellas
- Morningstar Economic Moat Rating: Ninguno
- Rating Morningstar de Incertidumbre: Muy alto

 

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Intel Corp22,87 USD2,17Rating
Qualcomm Inc165,81 USD-0,68Rating

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Brian Colello, CPA  Brian Colello, CPA is a senior stock analyst with Morningstar.

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