¿Qué rentabilidad está logrando Mi Cartera de Dividendos?

Dentro del sector financiero cambiamos a Citigroup por BNP Paribas

Fernando Luque 09/07/2024
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Cartera de dividendos

Desde enero he estado haciendo un seguimiento de mi cartera modelo de acciones con dividendos, que se basa en cuatro índices Morningstar. Aquí están los últimos cambios en la cartera, que ha batido al mercado desde principios de 2024.

Ya hemos concluido el segundo trimestre y toca hacer revisión de mi cartera de dividendos. Hay tres tipos de revisión que conviene hacer con una cartera de dividendos: una revisión de rentabilidad de los valores incluidos en la cartera, una revisión de valoración y una revisión de dividendos pagados durante el trimestre. 

Antyes de realizar esa triple revisión, conviene recordar los principios con los que he construido esta cartera. En primer lugar analizo los valores incluidos en 4 índices Morningstar centrados en dividendos que son los siguientes:

Morningstar Developed Markets Dividend Yield >3%: Este índice está compuesto por valores de mercados desarrollados que tienen una rentabilidad por dividendo de los últimos 12 meses superior al 3%.

Morningstar Developed Markets Dividend Growth: Este índice está diseñado para proporcionar exposición a los valores del Índice Morningstar de Mercados Desarrollados con un historial de crecimiento ininterrumpido de dividendos y con capacidad de mantener ese crecimiento.

Morningstar Developed Markets High Dividend Low Volatility: Este índice ofrece exposición a valores de mercados desarrollados con alta rentabilidad por dividendo y sólida calidad financiera, favoreciendo al mismo tiempo a aquellos con menor volatilidad.

Morningstar Developed Markets Large Cap Dividend Leaders Screened Select: Este índice se centra en valores que pagan dividendos de forma consistente y tienen la capacidad de mantener esos pagos. Los valores se seleccionan a partir del índice Morningstar Developed Markets Large Cap. El índice de líderes en dividendos está compuesto por los 100 valores con mayor rentabilidad que satisfacen los criterios de selección, incluidos los criterios medioambientales, sociales o de gobernanza (ESG) basados en datos de Morningstar Sustainalytics.

A parftir de esos índices, selecciono los valores de mi cartera en función su presencia en dichos índices, su peso en cada uno de ellos, su valoración (Precio Morningstar/valor razonable) y su rentabilidad por dividendo esperada.

El objetivo es construir una caretra concentrada, con pocos valores, pero diversificada a nivel sectorial. 

1. ¿Cómo se han comportado los valores de la cartera?

En el segundo trimestre la cartera de dividendo ha seguido batiendo tanto al índice de referencia de la categoría (el Morniongstar Global Highy Dividend Yield) como a la media de la categoría de fondos de Renta Variable Global Alto Dividendo, aunque con algo más de volatilidad, que puede considerarse normal teniendo en cuenta la concentración de la cartera.

En ese periodo la cartera ganó un 2,5% en euros frente a un 0,6% para el índice de referencia y un 1,3% para la media de la categoría relevante.

Desde principio de año, la cartera acumula una ganancia del 14,8% frente a algo más de un 9% tanto para el índice como para la media de fondos de la categoría.

 

 

Si nos centramos en la evolución de los valores individuales de la cartera, hay, como es lógico, valores que han aportado rentabilidad y otros que han detraído rentabilidad a la cartera durante este trimestre.

En el primer grupo encontramos a Volkswagwen que cayó un 6,8% y en el segundo la sueca Ericsson se revalorizó un 18,6% en euros en el segundo trimestre. Estos fuertes cambios de precio pueden implicar un cambio de valoración, como veremos en el apartado siguiente.

 

 

Si analizamos con más detalle la contribución de los sectores a la rentabilidad de la cartera durante este último trimestre, podemos decir que el sector tecnológico y el de salud fueron los dos grandes contribuyentes a la rentabilidad, mientras que los sectores que mád detrayeron rentabilidad fueron el de consumo cíclico y el de servicios de comunicación.

 

 

 

 2. Cambios de valoración 

Como se puede apreciar en la tabla adjunta, hay un valor que termina el segundo trimestre con una valoración muy ajustada. Se trata de Citigroup que cotiza con un Price/Fair Value de 0,95 (un Price/Fair Value superior a 1 indica que el valor está sobrevalorado según las estimaciones de Morningstar).

Por lo tanto, vamos a ver si hay un posible sustituto para Citigroup dentro del sector financiero.

 

 

 

BNP por Citigroup

En el caso del sector financiero, el canadidato elegido es el banco francés BNP Paribas (BNP), que se ha visto recientemente afectado por el riesgo político en Francia.

Pero, como indica nuestro analista, Johann Scholtz, en una nota del 5 de julio, a pesar de los crecientes riesgos políticos, BNP, con una calificación de 4 estrellas, sigue siendo una de nuestras principales selecciones en el sector bancario europeo, cotizando con un descuento del 26% respecto a nuestra estimación de valor razonable. BNP cotiza con un descuento del 40% sobre el ratio precio/valor contable medio del sector bancario europeo y ofrece una jugosa rentabilidad por dividendo del 7,5%.

Nota: el cambio de Citigroup por BNP Paribas se realizará a los precios de cierre de hoy

BNP Paribas BNP

Analyst: Johann Scholtz, CFA

 

 ¿Qué compañías han pagado dividendo?

También es importante, como no, controlar los pagos de dividendos de los valores de nuestra cartera durante el segundo trimestre. La tabla muestra que no ha habido sorpresas negativas en ese sentido. Todas han mantenido su dividendo en este último trimestre.

 

Esta es la nueva cartera de dividendos. Es una cartera equiponderada cuya rentabilidad por dividendo esperada roza el 6%

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
BNP Paribas Act. Cat.A64,16 EUR1,92
British American Tobacco PLC570,00 MXN-18,96
Chevron Corp157,97 USD-0,74Rating
Eastman Chemical Co97,05 USD-0,11Rating
Enel SpA6,56 EUR-0,56Rating
Roche Holding AG280,10 CHF0,65Rating
Telefonaktiebolaget L M Ericsson Class B71,70 SEK1,85Rating
Verizon Communications Inc39,06 USD-6,15Rating
Volkswagen AG Vorz-Inhaber-Akt ohne Stimmrecht106,65 EUR0,99Rating

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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