Las estrategias temáticas son las que más atraen a los inversores. La explosión de la inteligencia artificial, la evolución de la alimentación, la transición energética, el envejecimiento de la población, la movilidad del futuro: todos ellos son temas fascinantes con los que lidiar.
Por ello, no es de extrañar que los fondos temáticos hayan cobrado protagonismo mundial a raíz de la pandemia de coronavirus, acaparando titulares y aumentando su cuota de mercado, lo que al mismo tiempo ha suscitado inquietudes sobre su utilización. Este grupo diferenciado de fondos, que busca explotar uno o más temas de crecimiento secular, ha más que duplicado los activos bajo gestión a nivel mundial desde 2018.
El problema es que este tipo de estrategia, que por su propia naturaleza se basa en una estrecha selección de valores a menudo pertenecientes a sectores nicho, es muy volátil, al menos más volátil que una exposición clásica a la renta variable. Y como el estudio Mind the Gap de Morningstar ha demostrado a lo largo de los años, la volatilidad es uno de los peores enemigos del inversor.
¿Por qué? Porque los inversores a menudo "siguen al rebaño", acumulando activos en fondos que han obtenido buenos resultados recientemente, perdiéndose a menudo las mejores rentabilidades, para acabar decepcionados y vendiendo con pérdidas.
El último estudio de Morningstar, The Big Shortfall, revela que, en conjunto, los hábitos de compra y venta de los inversores relacionados con los fondos temáticos en los últimos cinco años han destruido un valor considerable.
"Los resultados confirman hallazgos anteriores de que los inversores en fondos están en general mal posicionados para aprovechar las oportunidades de mercado y que tienen especiales dificultades en los fondos más volátiles y exóticos en comparación con los más diversificados", escriben los analistas de Morningstar en el estudio. "Los fondos más volátiles parecen inducir una negociación más frecuente y una tendencia a comprar caro y vender barato. La mayoría de los inversores obtendrían mejores resultados adoptando un enfoque más paciente de comprar y mantener."
Los fondos y ETFs más especializados sufren más
En general, los fondos temáticos han producido rendimientos negativos para los inversores: en los últimos cinco años (en dólares, a 30 de junio de 2023), la brecha de inversión de los fondos temáticos ha llegado al 4,9%. Esta cifra es elevada en términos absolutos (en el sentido de que implica pérdidas reales para los inversores en estos fondos), pero también en relación con la brecha de rentabilidad mucho menor (en torno al 0,5%) que Morningstar encontró en el universo más amplio de fondos de renta variable no temáticos.
En el caso de los productos temáticos, de la rentabilidad media del 7,3% ofrecida por una inversión durante los cinco años considerados, los inversores sólo se llevaron de media un 2,4%. En resumen, más de dos tercios de los rendimientos totales se perdieron debido a una inoportuna sincronización.
Para llegar a estas conclusiones, los analistas Morningstar comparan la Rentabilidad total de un fondo con la Rentabilidad del inversor de ese mismo fondo durante un periodo determinado.
El análisis aclara aún más el panorama examinando las diferencias entre los distintos vehículos de inversión. Aunque las diferencias a cinco años registradas por los fondos de inversión tradicionales son significativas, son significativamente menores que las registradas por sus homólogos ETF temáticos. Esto refleja las diferencias en las exposiciones ofrecidas por ambos vehículos.
"Los ETF temáticos, que pueden negociarse en las bolsas a lo largo del día y tienden a invertir en cestas de valores más centradas, se ven a menudo favorecidos como herramientas para hacer apuestas tácticas y pueden atraer grandes flujos. La mayor concentración de los ETF también conlleva mayores niveles de volatilidad", afirman los analistas de Morningstar.
La transición energética presenta las mayores brechas
Por último, la investigación muestra que todas las estrategias temáticas experimentaron una brecha de inversión negativa, pero algunas mucho más que otras. La transición energética es la peor temática a este respecto, con una brecha media del 11,9%. Esto significa que el fondo medio de transición energética rentó un 14%, mientras que el dólar medio invertido en estos fondos sólo ganó un 2,1% durante el mismo periodo, un resultado sorprendentemente negativo para los inversores. Les siguieron de cerca los fondos temáticos de movilidad futura y tecnología múltiple (una agrupación que incluye el popular ETF de innovación ARK).
