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-El declive de los fondos BRICS comenzó mucho antes de la invasión rusa de Ucrania.
-Los activos de las estrategias BRICS cayeron de 7.630 millones a finales de 2011 a 1.310 millones en diciembre de 2022.
-Con el paso de los años, el concepto de BRICS ha perdido atractivo y han surgido las diferencias entre las zonas, confirmadas también por la reciente cumbre de Sudáfrica.
Los BRICS se expanden, pero los fondos de renta variable que invierten en estos países emergentes están desapareciendo. La causa no es sólo la guerra de Ucrania, que ha acabado con las posiciones en el mercado ruso, porque el declive llegó mucho antes y ha durado más de diez años.
El acrónimo BRIC fue acuñado en 2001 por el economista de Goldman Sachs Jim O'Neill, quien sostenía que en 2050 Brasil, Rusia, India y China dominarían la economía mundial. En 2010, Sudáfrica se añadió a la lista y el acrónimo se convirtió en BRICS.
La cumbre en Sudáfrica
Fue en Sudáfrica donde se celebró la cumbre de estos países entre el 22 y el 24 de agosto, durante la cual se anunció la adhesión de seis naciones más a partir de enero de 2024. Se trata de Argentina, Egipto, Etiopía, Irán, Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos.
"La ampliación del número de miembros era de esperar y es probable que refuerce la relevancia de la alianza en los debates geopolíticos, sobre todo en Oriente Medio, de donde proceden la mayoría de los nuevos miembros y donde China ha intentado aumentar su influencia", comenta Michael Langham, analista de mercados emergentes de abrdn. "También es probable que el grupo utilice la ampliación como herramienta para influir en el debate político internacional y en el desarrollo de instituciones internacionales al margen del G7, el G20 y la ONU".
Pocos fondos BRIC
Sin embargo, los inversores no parecen ir en la misma dirección que la geopolítica. Tras unos años de popularidad, los fondos BRIC han empezado a sufrir reembolsos y muchos han sido cerrados o fusionados con estrategias emergentes. No escapó a este destino el subfondo BRIC de Goldman Sachs, que se fusionó en la cartera de renta variable de mercados emergentes el 16 de noviembre de 2020. La razón, reza la nota de la compañía, es "la evolución del mercado desde la inversión temática (basada en acrónimos) hacia una exposición más amplia a los mercados emergentes".
Indagando en la base de datos Morningstar Direct entre los fondos vendidos en toda Europa, encontramos unos 40 valores de renta variable BRIC, incluidos los que ya no existen. Si acotamos la búsqueda a sólo los supervivientes, quedan 11 disponibles para los inversores europeos.
Nunca ha habido muchos ETF especializados en este grupo de países emergentes (seis domiciliados en Europa según datos de Morningstar), pero de ellos sólo ha sobrevivido uno, el iShares BIC 50 UCITS ETF, que desde entonces ha cambiado sus siglas a BIC, excluyendo Rusia, y replica un índice que mide la rentabilidad de las 50 mayores empresas de Brasil, India y China.
De hecho, incluso los subfondos que siguen llamándose BRIC han reducido a cero su exposición a Rusia desde la invasión de Ucrania y las posteriores sanciones.
Huída de los inversores desde el 2011
Más allá de la guerra, que también afectó a los fondos especializados en Europa del Este, el declive de las estrategias BRIC había comenzado años antes. Las estadísticas de Morningstar muestran salidas netas en cada año natural desde 2011 para los fondos y ETF europeos de este tipo, por un total de 9.310 millones de euros. Sus activos cayeron de 7.630 millones de euros a finales de 2011 a 1.310 millones de euros en diciembre de 2022.
El comienzo de 2023 no fue diferente de los años anteriores. Continuaron los reembolsos (-78,57 millones de euros en los siete primeros meses) y los activos siguieron cayendo hasta 1.220 millones de euros.
Demasiadas divergencias
Con el paso de los años, el concepto BRICS ha perdido atractivo y han surgido divergencias entre las zonas. La idea inicial de reunir a los países con mayor potencial de crecimiento económico ha chocado con los decepcionantes resultados de Brasil y Rusia. Más recientemente, la ralentización de China, que entró en deflación, también se ha añadido a la mezcla, después de que la cifra del índice de precios al consumo (IPC general) en julio fuera del -0,3% interanual.
Según explica en una nota el equipo de inversión en mercados emergentes de Raiffeisen Capital Management, desde 2001, la única acción importante de los BRICS fue la creación de un nuevo banco de desarrollo y de un fondo de reserva de 100.000 millones de dólares de los cinco países en 2014. Después de eso apenas se habló de ellos, hasta la actualidad, cuando las sanciones de Occidente contra Rusia y la intensificación del enfrentamiento entre Occidente, por un lado, y Rusia y China, por otro, provocaron una aceleración del debate sobre la formación de los BRICS como bloque geopolítico y económico.
¿Peligro para la hegemonía del dólar?
Sin embargo, la cumbre de Sudáfrica reveló cierta desigualdad entre estos países. "Aunque existen claros objetivos comunes entre los miembros para aumentar su influencia geopolítica, remodelar y desafiar las instituciones y prácticas globales existentes, y reducir el uso del dólar, sería un error considerar que sus objetivos geopolíticos individuales son homogéneos", afirma Langham. De hecho, Brasil, India y Sudáfrica han rechazado la idea de que el grupo se considere un desafío directo a Occidente. En el caso de India, se teme que la agrupación sea un vehículo para que China amplíe su influencia. La ampliación del número de miembros añadirá más complejidad y probablemente limitará las posibilidades de que emanen del grupo grandes planes de reforma".
"Los temores de que el grupo desafíe la hegemonía del dólar parecen exagerados por ahora, dados los objetivos geopolíticos contrapuestos de los miembros y la falta de voluntad de éstos para renunciar al control sobre los tipos de cambio y/o la política monetaria", concluye Langham.
En la misma línea se pronuncia Raiffeisen CM, que añade: "Los conflictos de intereses económicos y, en parte, políticos, así como el alto grado de heterogeneidad entre los cinco miembros actuales del BRICS, seguirán siendo probablemente un obstáculo importante para la creación de una moneda común (incluso hay quien habla de una moneda de reserva mundial dominante que sustituya al dólar, ed). Tanto más cuanto que Rusia es la fuerza política impulsora y China la potencia económica dominante dentro del grupo. En la actualidad, es totalmente incierto si el proyecto conducirá realmente a la creación de un orden económico mundial alternativo y más justo. También existe la posibilidad de un fracaso total o de un cambio hacia objetivos menos ambiciosos".
Rentabilidad de los fondos BRIC
Para los inversores que tienen un fondo BRIC en su cartera, el rendimiento medio es de alrededor del 5% anual durante la década, que se vuelve negativo (-3,3% anual) durante el período de tres años. Esto contrasta con el rendimiento medio de la renta variable de los mercados emergentes, que fue del +4,7% anual durante la década y del +1,7% anual durante el periodo de tres años (a finales de agosto de 2023).
