Cómo invertir en periodos de recesión

Mike Coop, director de inversiones para EMEA, nos da algunos consejos para afrontar la posible recesión que se avecina y cómo relativamente indemne de ella.

Johanna Englundh 10/01/2023
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Johanna Englundh: Morningstar ha publicado sus perspectivas de inversión para 2023, y no podemos hablar de 2023 sin mencionar la posibilidad de una recesión. Pero, ¿cómo debemos afrontarla y cuáles son los mayores errores que pueden cometer los inversores? Tengo conmigo a uno de los autores del informe, Mike Coop, y nos va a dar todas las herramientas que podemos necesitar si entramos en una recesión.

Mike, en primer lugar, ¿cómo han afectado históricamente las recesiones al mercado de valores?

Mike Coop: Hola, Johanna. Es un placer estar aquí. Es una pregunta fantástica, porque ahora mismo sólo se habla de recesión. Así que, antes de entrar en materia, creo que es bueno recordar cuál es el objetivo de la inversión cuando pensamos en cómo afrontar las recesiones.

Por lo general, para la mayoría de la gente,  se trata de lograr uno de los dos objetivos siguientes. El primero es acumular riqueza para alcanzar un objetivo específico de estilo de vida, como la jubilación, el ahorro para una vivienda, la educación, etc, o para financiar nuestra vida. O puede ser financiar nuestro estilo de vida en la jubilación mientras vendemos nuestros activos o generamos ingresos e intentamos preservar el capital. Ése es el criterio que debemos utilizar para medir nuestro éxito en cualquier situación.

Con esto en mente, veamos ahora qué son las recesiones y qué significan realmente. En su forma más simple, la recesión es realmente un escenario económico en el que las empresas y las personas gastan menos dinero de lo habitual. Eso significa que, como el gasto de una persona es el ingreso de otra, esa caída del gasto significa que los ingresos de las empresas disminuyen. También tiende a significar que los ingresos de los hogares se reducen a medida que las empresas responden recortando sus costes, y eso significa que el desempleo aumenta. Estos son los antecedentes.

Cuando se producen estas recesiones -y tenemos más de 150 años de datos para ver cuánto duran- tienden a durar entre seis meses y tres años, y en los extremos pueden ser más largas. Lo importante es que terminan. Así que, aunque podemos centrarnos en ellos, la mayoría de las veces la economía crece. Por lo tanto, se trata de acontecimientos poco habituales.

Para los inversores, lo que esto significa en la práctica es que los precios de las acciones a veces caen en las recesiones, y en particular, las industrias donde se produce el mayor golpe a sus ingresos y sus beneficios. Lo que suele ocurrir es que, como inversores, estamos predispuestos a esperar que lo que nos acaba de ocurrir continúe, sobre todo si es extremo.

Así que, cuando las condiciones empeoran, cuando vemos que los beneficios caen, pensamos, oh no, ¿qué podría salir mal? Y no tendemos a pensar en lo que podría ir bien. Así, los inversores se vuelven demasiado pesimistas, los precios de las acciones caen más de lo que deberían. Y así, por un breve período de tiempo, los mercados caen. Y eso es lo que suele ocurrir con los mercados de acciones, y así es como se debe pensar en las recesiones en cuanto a que no duran para siempre, y tienen este efecto temporal. 

JE: Bien. Entonces, puede haber un poco de turbulencia en los mercados de valores. Sin embargo, usted ha enumerado tres requisitos sobre cómo gestionar con éxito una recesión. ¿Puede hablarme un poco más de ellos?

MC: Sí. Y creo que esto es útil en términos de alejarnos del hábito de mirar un mercado bursátil a la baja y preguntarnos si nos fue mejor o peor y volver a centrarnos en esos objetivos. Así que, lo primero es, estar orientado a los objetivos. Si se has fijado un objetivo, quería ahorrar una cierta cantidad de dinero en un cierto periodo de tiempo, y está en camino de conseguirlo, y si se da cuenta de que está por debajo de donde quieres estar, no lo está siguiendo del todo, si es posible, intente ahorrar un poco más de dinero en esas situaciones. Porque si puede ahorrar más e invertir más cuando uno se está quedando atrás, esa suele ser la mejor manera de ponerse al día a largo plazo. Y es que, por lo general, -vamos a hablar de eso en un minuto- es un buen momento para comprar activos que a menudo son más baratos de lo habitual. Por lo tanto, hay que centrarse en los objetivos y medir los progresos, y si es necesario, intentar ahorrar un poco más e invertir un poco más.

En segundo lugar, mantener el rumbo. Y para ello hay que empezar por tener una cartera bien diversificada. ¿Qué significa eso en la práctica? No significa tener todo bajo el sol como en el Arca de Noé. Significa que necesita una gama de clases de activos y mercados que estén específicamente diseñados para que se comporten de manera diferente en diferentes escenarios, no sólo en el que uno se encuentra. Por lo tanto, también queremos asegurarnos de que, además de tener una gama diversa de activos, evitamos las inversiones altamente especulativas. Hemos visto las cripto bajar espectacularmente. No es un activo que tenga un flujo de caja y no tiene ninguna protección regulatoria para los inversores.

Por lo tanto, asegúrese de no tener muchas inversiones altamente especulativas. Y cuando tenga esta cartera diversificada, eso es lo que necesita para cumplir sus objetivos y generar la cantidad adecuada de rentabilidad que necesita para mantenerla y no desviarse de su curso cuando los mercados suben y bajan. Esa es la segunda cosa.

Lo tercero es utilizar la valoración para inclinar las probabilidades a su favor. ¿Qué quiero decir con esto? Lo que quiero decir es que, en los mercados de acciones y en los mercados de renta fija, en cualquier momento, los inversores pueden dejarse llevar. Pueden volverse demasiado pesimistas sobre el futuro o, de hecho, demasiado optimistas sobre el futuro. Y en las recesiones, por lo general, lo que sucede es que tienden a ser demasiado pesimistas sobre la mayoría de las cosas. Por lo tanto, comprar un mercado o invertir más en un mercado que está más barato de lo habitual y que ya refleja una visión muy pesimista tiende a producir mejores resultados, porque lo peor ya está descontado.

Así que, en nuestras carteras, intentamos inclinarlas hacia los activos que ofrecen mejor valor, que son más pesimistas y en los que podemos confiar en que el activo va a sobrevivir, y simplemente no nos dejamos atrapar por activos realmente caros, que resulta que ahora van bien, pero que están muy sobrevalorados para la mayoría de los demás escenarios. Por lo tanto, utilizar la valoración para inclinar la cartera hacia las mejores oportunidades suele hacer que se pierda menos y, a largo plazo, se gane más.

Así pues, esas tres cosas son: ceñirse a sus objetivos y asegurarse de que los alcanza; y si no los alcanza, ahorrar más. En segundo lugar, mantener el rumbo con una cartera bien diversificada. Y en tercer lugar, utilizar la valoración para inclinar la cartera hacia activos que probablemente caigan menos, así como hacia aquellos que le den un mayor rendimiento. 

JE: De acuerdo, entonces son tres consejos sobre cómo navegar con éxito durante una recesión. Pero tengo la sensación de que no todos los inversores tienden a seguir estas tres pautas. Entonces, ¿cuáles diría que son los mayores errores que puede cometer un inversor durante una recesión o incluso antes de ella?

MC: Lo que acabamos de vivir en los últimos 12 meses es un buen indicador de algunas de las cosas y de las trampas en las que podemos caer. Tendemos a asumir que todo lo que ha sucedido se va a repetir, y si un activo lo ha hecho especialmente bien un año o en los últimos 12 meses, asumiremos que lo va a hacer bien en el futuro.

Hasta hace poco, las criptomonedas iban muy bien y se consideraban a prueba de balas, altamente especulativas. Por lo tanto, nos mantenemos alejados de las cosas altamente especulativas, o de los activos que lo han hecho bien en los últimos 12 meses, pero que se han vuelto muy caros. Es decir, la clave es no enamorarse cuando las cosas han ido muy bien y se han encarecido mucho.

Por poner un ejemplo, si me remonto a 2020, pudimos ver que los precios de la deuda pública subían más y más a medida que se producía la recesión debido al Covid-19 y esos activos se encarecieron tanto que pensamos que no debían estar en una cartera. Así que nos deshicimos de ellos. Mientras que la mayoría de los inversores clamaban por tenerlos. Y por supuesto, los rendimientos de esos activos tienden a ser horribles después. Así que no hay que ir a por los favoritos que han ido bien en los últimos 6 o 12 meses si se han encarecido.

La segunda es que no cunda el pánico. Por lo tanto, la inclinación psicológica es que realmente sentimos el dolor de ver el valor de nuestras carteras bajar. Nos sentimos como si hubiéramos recibido un golpe en el cuerpo, y cuanto más le prestamos atención, más nos preocupamos por el futuro y cuanto más nos preocupamos por el futuro, más nos inclinamos a decir, cómo puedo detener este dolor que estoy sintiendo.

La forma en que reaccionamos es vendiendo las inversiones que estamos viendo caer. Por lo general, lo hacemos después de que han caído en valor, por lo que ya han llegado al punto en que están ofreciendo un mayor valor, pero psicológicamente tratar de salirnos. Así que, eso es algo que definitivamente hay que evitar a toda costa porque le está robando la capacidad de beneficiarse del rebote que se produzca. Recuerde, hablamos de que las recesiones no duran para siempre, y que hay una imprevisibilidad acerca de cuánto tiempo duran. Por lo tanto, eso es otra cosa que hay que tener en cuenta.

Y la tercera cosa es, es más fácil también escuchar a los expertos que dicen, sí, es posible perfectamente hacer market timing, puedo pronosticar con 100% de confianza exactamente cuando la recesión comenzará y cuando debe salir de los mercados y, a continuación, cuando se puede volver a entrar cuando la recesión está a punto de terminar. Nadie es capaz de predecir con eficacia esas cosas. No se puede salir perfectamente en la cima y volver a entrar en el fondo. Por lo tanto, no escuche a personas que pretenden ser capaces de hacerlo. Es mejor que mantenga el rumbo con su estrategia y saldrá de ahí en una posición mucho mejor que intentando cronometrar las cosas.

Estos son algunos de los errores que comete la gente. No se obsesione con las inversiones que han ido bien o mal en los últimos 12 meses. Por ejemplo, los bonos lo han hecho muy mal en los últimos 12 meses, pero ahora ofrecen un mayor valor. En segundo lugar, no se deje llevar por el pánico y venda a la baja. Y en tercer lugar, no piense que puede hacer market timing y salir y entrar perfectamente. Es mejor ceñirse a la estrategia que estableció al principio, que está diseñada para alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo. Si necesita completar las inversiones a lo largo del camino y puede hacerlo, entonces es bueno, porque también conseguirá esas valoraciones más baratas a su favor.

JE: Unos consejos estupendos para que llevarnos con nosotros en 2023 cuando intentemos navegar por el mercado. Muchas gracias, Mike, por acompañarnos hoy. Y para Morningstar, soy Johanna Englundh.

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Sobre el Autor

Johanna Englundh  es editora para Morningstar en Suecia.

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