Tras meses de noticias peores de lo esperado sobre la inflación en el informe del Índice de Precios al Consumo, hay -por fin- señales reales de alivio de la subida de precios que ha afectado a la economía durante el último año.
En respuesta, los mercados de bonos están reduciendo las expectativas sobre la rapidez y el alcance de la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en los próximos meses. Ahora se considera que la Reserva Federal subirá el tipo de interés de los fondos federales en 0,50 puntos porcentuales en diciembre, frente a las expectativas de un aumento de 0,75 puntos porcentuales. Esto seguiría siendo una subida agresiva de los tipos de interés según los estándares históricos, pero supondría una ralentización con respecto a las cuatro subidas consecutivas de 0,75 puntos porcentuales realizadas este año, algo sin precedentes.
El informe del IPC de octubre mostró un aumento global de la inflación del 0,4% en el mes, por debajo de las expectativas de un aumento del 0,6% y al mismo ritmo que en septiembre. Excluyendo los costes de los alimentos y la energía, el informe del IPC mostró un aumento del 0,3%, por debajo de la previsión del consenso de FactSet de un aumento del 0,5% y por debajo del 0,6% de septiembre.
"Sería prematuro celebrarlo, pero el informe de inflación de hoy ha proporcionado los primeros indicios de que el problema de la inflación puede estar resolviéndose", afirma el economista jefe de Estados Unidos de Morningstar, Preston Caldwell.
De hecho, si no fuera por algunas partes de la economía en las que las tendencias de los precios tienden a cambiar más lentamente -como los alquileres- el panorama de la inflación sería aún mejor.
Eso no significa que los mercados estén fuera de peligro. Con el informe del IPC de octubre, la inflación sigue registrando un aumento anual del 7,7%, muy por encima de la tasa objetivo del 2% de la Reserva Federal, y muchos observadores dicen que harán falta varios meses de buenas noticias sobre la inflación antes de que la Reserva Federal esté dispuesta a pausar las subidas de tipos destinadas a frenar la economía y, a su vez, a frenar el movimiento ascendente de los precios que pagan los consumidores.
Esto es especialmente cierto en el caso de una economía que aún no ha mostrado signos significativos de desaceleración, como se vio en el informe de empleo de octubre. Además, cuando los rendimientos de los bonos caen bruscamente, como ocurrió tras el informe del IPC, y las acciones suben, eso dificulta la labor de la Reserva Federal en la lucha contra la inflación, ya que ambos movimientos pueden servir de apoyo a la economía.
Las expectativas del mercado sobre la subida de tipos en la próxima reunión de diciembre del banco central se moderaron tras el informe. Las expectativas de una quinta subida de 0,75 puntos porcentuales han disminuido en su mayor parte, y el mercado de futuros de bonos indica ahora un 80% de probabilidades de una subida de 0,50 puntos porcentuales en la reunión de diciembre.
Las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la Fed también mostraron signos de suavización tras la publicación del informe. Ahora se espera que la Fed lleve el tipo de los fondos federales hacia un objetivo del 4,75%-5,00% en 2023, desde el 5,00%-5,25%.
La lectura de la inflación subyacente de octubre, del 0,3% con respecto a los niveles del mes anterior, fue el menor aumento desde julio, una señal positiva para la lucha contra la inflación.
"Debemos ser cautelosos a la hora de reaccionar de forma exagerada ante los datos de un solo mes, dado el ruido estadístico siempre presente en las variaciones intermensuales", afirma Caldwell. "Pero incluso en términos de la media móvil de tres meses, detectamos una ligera tendencia a la baja en la inflación subyacente".
El IPC subyacente aumentó a una tasa anual del 5,8% en los tres meses que terminaron en octubre, por debajo de un máximo del 7,9% en junio.
Caldwell afirma que los detalles que subyacen al IPC subyacente son aún más importantes que la cifra global, y que "tenemos buenas razones para centrarnos en la inflación subyacente excluyendo los precios de la vivienda".
Los precios de la vivienda en el IPC responden con un retraso considerable respecto a las condiciones del mercado, afirma. "Aunque esto es metodológicamente correcto desde el punto de vista de la medición del coste de la vida, significa que la inflación de la vivienda no refleja las últimas condiciones de los mercados de la vivienda".
En su lugar, dice Caldwell, el aumento de precios comunicado refleja la altísima inflación de los alquileres de mercado, como los que miden los índices, incluido el Índice de Alquileres Observados de Zillow, que se produjo en los dos últimos años. "Los mismos alquileres de mercado se están desacelerando ahora bruscamente, lo que debería continuar dada la caída de la demanda de vivienda". Caldwell espera que la inflación de la vivienda acabe volviendo a las tasas normales.
