Salida a bolsa de Porsche

Volkswagen fija el precio de la OPV de Porsche AG en 82,50 euros por acción.

Morningstar 29/09/2022
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Porsche

Volkswagen (No Moat) comunicó que el precio de las acciones de la oferta pública preferente de Porsche AG sería de 82,50 euros, el extremo superior de la horquilla anunciada anteriormente. Esto valora la participación en el capital de Porsche AG que sale a bolsa y a Porsche Automobil Holding SE, la empresa de inversión de las familias fundadoras Porsche y Piech, en 19.500 millones de euros, justo por encima del extremo superior de nuestra gama estimada de 14.000 millones de euros a 19.000 millones de euros.

Volkswagen dividió el capital de Porsche en un 50% de acciones ordinarias y un 50% de acciones preferentes. La venta de participaciones incluye la compra por parte de Porsche Automobil Holding del 25% de las acciones ordinarias con una prima del 7,5% sobre el precio de salida a bolsa de las preferentes.

Volkswagen dice que celebrará una junta de accionistas en diciembre para votar un dividendo especial del 49% de los ingresos brutos.

Reiteramos que nos gusta el plan de Volkswagen de recompensar a los accionistas con un dividendo especial. Además, nos gusta que el resto de los ingresos se utilice probablemente en la transición de Volkswagen a los vehículos eléctricos de batería, en los que la empresa tiene previsto invertir más de 50.000 millones de euros durante los próximos cinco años.

Sin embargo, el momento de la salida a bolsa y la estructura de gestión actual suscitan preocupación. Las valoraciones del mercado del sector del automóvil se han visto afectadas por la posibilidad de una recesión en los principales mercados, la escasez de chips, la guerra en Ucrania, la escasez de gas natural en Europa, el aumento de los costes de las materias primas, el incremento de los precios de los combustibles y otras presiones inflacionistas de los costes.

Volkswagen ha nombrado recientemente a Oliver Blume como consejero delegado. Sin embargo, Blume también es director general de Porsche. Esto hace temer un conflicto de intereses. Aun así, las acciones ordinarias y preferentes de Volkswagen, calificadas con 5 estrellas, cotizan actualmente con descuentos del 41% y el 58% respecto a nuestra estimación de valor razonable de 326 euros, respectivamente. Estamos a favor de las acciones preferentes sin derecho a voto por el mayor descuento respecto a nuestra estimación de valor razonable y la mejor flotación de mercado en relación con las acciones ordinarias con derecho a voto.

 

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