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Tope del precio de la electricidad en la UE

El tope de 180 euros/MWh allana el camino para el crecimiento de los beneficios. Preferimos RWE y Engie.

Tancrede Fulop 22/09/2022
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En su discurso sobre el estado de la Unión del 14 de septiembre, la Presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, confirmó todas las propuestas presentadas el 7 de septiembre para hacer frente a la crisis energética, a excepción de la limitación de los precios del gas ruso.

Las propuestas incluyen una reducción obligatoria del consumo de electricidad en las horas punta con el objetivo de reducir la demanda global de electricidad en un 10% hasta marzo de 2023 y un límite de precio de la electricidad de 180 euros/megavatio-hora (MWh) para los productores de electricidad "sub-marginales", es decir, las renovables, la nuclear y el lignito.

La Comisión también pretende reformar el diseño del mercado de la electricidad.

La medida que más repercusión tendrá en el sector en Europa es la limitación de la tarifa a 180 euros/MWh.

 

Crecimiento de los beneficios

Esta es una noticia positiva para los productores de electricidad y allana el camino para el crecimiento de los beneficios a corto plazo.

Los precios de la electricidad al por mayor se situaron de media en torno a los 45 euros/MWh entre 2010 y 2020.

El precio de la electricidad obtenido por Engie para su generación nuclear e hidroeléctrica en Europa en 2021 fue de 59 euros/MWh.

La advertencia es que los países podrán fijar el límite del precio de la electricidad por debajo de 180 euros/MWh.

Esto significa que España o Italia deberían poder mantener sus topes de 67 €/MWh y 60 €/MWh para la producción de electricidad sin CO2.

 

Ayuda a Alemania

Sospechamos que el tope de 180 euros/MWh pretende adaptarse a Alemania, el mayor mercado eléctrico de Europa con una elevada producción de electricidad procedente de centrales de lignito, que tienen que cubrir los costes del CO2 y del lignito.

Por lo tanto, un tope en Alemania sería probablemente cercano a los 180 euros/MWh. Por lo tanto, los topes de los países vecinos no deberían desviarse de esto debido al alto nivel de interconexiones.

La Primera Ministra británica, Liz Truss, no parece estar a favor de un tope para los generadores de energía.

En general, deberíamos aumentar nuestras estimaciones de beneficios para 2022-23, actualmente basadas en precios muy por debajo de los 180 EUR/MWh para RWE, Engie, SSE o Centrica, cuyas acciones están infravaloradas en nuestra opinión.

 

Se mantienen las previsiones a largo plazo

No obstante, esto no debería afectar significativamente a nuestras estimaciones de beneficios y valor razonable a largo plazo, basadas en nuestras estimaciones de precios de la electricidad a largo plazo de 60 euros/MWh para la UE y 60 libras/MWh en el Reino Unido.

Los precios de las acciones de las empresas europeas más expuestas a los precios de la electricidad están infravalorados. Estimamos que los últimos precios de cierre de las acciones de Engie y RWE implican unos precios de la electricidad a largo plazo de unos 45 euros/MWh.

Asimismo, el último precio de cierre de las acciones de SSE implica un precio de la electricidad a largo plazo de 50 GBP/MWh.

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Engie SA11,96 EUR0,10Rating
RWE AG39,08 EUR0,03Rating

Sobre el Autor

Tancrede Fulop  es analista de acciones para Morningstar

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