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Brilla el sol para First Solar

Con los incentivos en el horizonte, esta empresa de fabricación de placas solares tiene ventajas competitivas.

Morningstar 16/09/2022
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Price fair value First Solar

Asia ha dominado durante mucho tiempo la fabricación de placas solares, representando aproximadamente el 90% de la producción en 2020, ya que la industria buscaba bajos costes de fabricación.

Sin embargo, vemos que se están produciendo cambios y observamos un movimiento creciente hacia la deslocalización de la fabricación de energía solar debido a una mayor atención a la seguridad energética.

En los Estados Unidos, los incentivos de fabricación recientemente aprobados como parte de la Ley de Reducción de la Inflación de 2022 están preparados para desencadenar un espectacular aumento de la fabricación de energía solar.

Consideramos que First Solar (FSLR) se encuentra en una posición única para aprovechar esta política, dada su tecnología diferente, su presencia en la fabricación y sus contratos a plazo de varios años. Consideramos que las acciones están bien valoradas tras una subida del 47% en lo que va de año.

 

Por qué nos gusta First Solar

Los incentivos a la fabricación de placas en Estados Unidos incluidos en la Ley de Reducción de la Inflación conducirán a una drástica deslocalización de la industria. Esperamos que esto beneficie a la posición competitiva relativa de First Solar.

First Solar se encuentra en una posición privilegiada para captar una parte mayor de los incentivos en relación con la competencia gracias a su tecnología distinta, a su capacidad de fabricación en Estados Unidos y a su estrategia de contratación plurianual.

Hemos aumentado nuestra estimación del valor razonable de First Solar a 135 dólares por acción desde los 100 dólares después de adaptar nuestro modelo para tener en cuenta la legislación recientemente aprobada. Vemos margen para que First Solar aumente su capacidad en Estados Unidos hasta 12 gigavatios en 2026 desde los menos de 3 GW actuales.

 

Unos aranceles ineficaces

A medida que la capacidad de la industria migró a Asia, los productores nacionales de Estados Unidos buscaron protección comercial durante años contra lo que argumentan que son prácticas comerciales desleales de la competencia china. A pesar de que los aranceles se promulgaron en 2018, la industria solar estadounidense ha seguido dependiendo en gran medida de las importaciones, ya que los aranceles han demostrado ser en gran medida ineficaces.

El objetivo de los aranceles de establecer la producción nacional ha sido en gran medida infructuoso, y las empresas de placas en su lugar han migrado la producción de células y módulos a países no arancelarios dentro del sudeste asiático.

Tras el repetido fracaso de los aranceles para estimular la fabricación nacional de placas solares, los participantes de la industria pasaron a presionar para obtener incentivos para la fabricación nacional. Esto tuvo finalmente éxito, ya que los incentivos deseados se incluyeron como parte de la Ley de Reducción de la Inflación de 2022.

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