¿Qué compran los mejores gestores europeos? (Sector salud)

En ese artículo nos centraremos en el sector salud, sector que está incrementando su peso en las carteras de nuestros mejores gestores de acciones europeas.

Fernando Luque 13/07/2022
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Compra de los mejores gestores

En esta serie de artículos vamos a analizar la actividad compradora de lo que consideramos en Morningstar como los mejores gestores activos de renta variable europea. Para este propósito nos hemos basado en el análisis cualitativo de nuestro equipo de analistas de fondos.

Para pertenecer nuestra lista de seguimiento, el fondo (o una de las clases del fondo) debe tener un Analyst Rating positivo (Gold, Silver o Bronze) y un Rating para su proceso de inversión (Rating Process Pillar) al menos superior a la media.

Los fondos seleccionados deben pertenecer a cualquier categoría Large Cap de renta variable europea, independientemente de su domicilio.

Por último, es importante que dispongamos de carteras recientes en nuestra base de datos para poder analizarlas. Hay fondos muy buenos que podrían estar en esta lista, pero no aparecen porque no disponemos en nuestra base de datos de una cartera reciente. El criterio utilizado es que la cartera no debe tener más de 2 meses de antigüedad para poder ofrecer una información actualizada y que la gestora nos remita carteras mensuales para poder hacer un seguimiento muy cercano de lo que están comprando los gestores.

Evidentemente los fondos seleccionados pueden ir variando no sólo en función de la opinión de nuestros analistas sino también de las políticas de las gestoras en enviar carteras mensuales actualizadas.

(Nota: cuando el gestor gestiona varios fondos que cumplen los requisitos para pertenecer a nuestra lista, sólo hemos incorporado el fondo de mayor tamaño dentro de nuestra lista de seguimiento).

En el momento de escribir estas líneas, todos los fondos de nuestra lista ya nos han comunicado sus carteras de mayo y 11 de los 19 fondos ya nos han enviado sus carteras de finales de junio. Por lo tanto, podemos tener una idea bastante clara de cómo están orientando sus carteras en el entorno actual.

 

 

 

Sector Salud: un sector al alza en las carteras

En este primer informe nos vamos a centrar en el sector salud. Es junto con el sector industrial uno de los sectores con más presencia en las carteras de nuestros fondos seleccionados y es el gran beneficiado de los recientes movimientos de cartera.

De los 18 fondos, 12 han aumentado su peso en el sector. Uno de los gestores que están apostando por compañías del sector salud es Stefan Gries, gestor del BGF Europan que ha aumentado el peso sectorial del 14,2% a finales del primer trimestre hasta el 20,6% a finales del segundo trimestre. En particular, Novo Nordisk ha pasado del 5,1% de su cartera en marzo (ocupando el cuarto lugar) hasta la primera posición de la cartera a finales de junio, con un 6,8%.

 

 

 

Nuestro analista del sector, Karen Andersen, recalca que “Novo representa el 30% del mercado mundial de la diabetes y aproximadamente la mitad de los 20.000 millones de dólares del mercado de la terapia de insulina. La escala mundial de Novo Nordisk y sus fuertes activos intangibles en el mercado mundial de la diabetes, de más de 50.000 millones de dólares, proporcionan a la empresa un amplio foso económico que protegerá la rentabilidad a largo plazo. Creemos que la empresa se enfrenta a riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza, especialmente relacionados con la posible reforma de la política de precios de los medicamentos en EE.UU. (Novo Nordisk obtiene aproximadamente el 50% de sus ventas del mercado farmacéutico estadounidense) y la posibilidad de que se produzcan problemas de gobernanza de los productos (incluidos los litigios)”. El valor tiene un amplio foso económico, pero su alta valoración hace que cotice con un Rating de Acciones de sólo 3 estrellas.

El BGF European Equity Income también apuesta fuerte por el sector salud. Sus 3 principales posiciones la ocupan compañías del sector:  AstraZeneca PLC, Roche Holding AG y Novo Nordisk A/S

El Brandes European Value es otro de los fondos de nuestra selección que ha aumentado el peso del sector salud entre mayo y junio, del 14,4% hasta el 16,3% y que también tenía a finales de mayo a 3 compañías del sector en las 3 primeras posiciones de la cartera: Grifols SA (Narrow Moat, 4 Stars), GSK PLC (Wide Moat, 4 Stars) y Novartis AG (Wide Moat, 4 Stars).

La compañía española Grifolsno no es un valor que está presente en muchas carteras, pero es una de las más baratas dentro de su sector ya que cotiza a un Price/Fair Value de 0,7 (es decir, presenta una infravaloración del 30%). Según comenta Karen Andersen, “en la actualidad, Grifols posee más del 20% de un mercado de inmunoglobulinas de unos 14.000 millones de euros que crece a un ritmo de dos dígitos gracias a la demanda de múltiples tipos de trastornos inmunológicos. Mientras que la inmunoglobulina representa más del 40% de la facturación de Grifols, el producto pulmonar Prolastin lidera el mercado de la deficiencia de alfa-1 antitripsina, y Grifols ha experimentado un sólido crecimiento de la albúmina, debido a la demanda china. Con varios productos bajo el mismo techo, Grifols puede mejorar los márgenes, ya que más proteínas del plasma se convierten en productos comercializados”.

El fondo que más apuesta por el sector salud es claramente el Fidelity European Dynamic Growth. A finales de junio había incrementado el peso del sector hasta el 23,6%. Sus 2 primeras posiciones en cartera a finales del mes de mayo eran Novo Nordisk y Merck KGaA (Narrow Moat; 2 Stars).

 

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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