La agitación política y bursátil provocada por la invasión rusa de Ucrania ha suscitado un acalorado debate sobre la inversión sostenible, especialmente en torno a las opciones excluyentes (sector armamentístico y combustibles fósiles, sobre todo). Sin embargo, estas críticas son a menudo superficiales y no están respaldadas por datos. En su mayor parte, estas afirmaciones reflejan una total falta de comprensión de la heterogeneidad de las llamadas estrategias ESG.
La gran lección de este conflicto es que invertir en países donde la política puede influir fuertemente en la libre actividad económica y donde el gobierno corporativo de muchas empresas está influenciado por las reglas establecidas por los que mandan es un riesgo que hay que gestionar. A fin de cuentas, cuando se trata de invertir en países autocráticos como Rusia, las reglas normales para elegir acciones y bonos, como las valoraciones o las perspectivas fundamentales de una empresa, pueden dejar de ser pertinentes de la noche a la mañana.
A pesar de todos los retos actuales, los resultados a largo plazo de las estrategias sostenibles siguen siendo alentadores. El hecho de que los filtros ESG mostraran resistencia durante la pandemia de coronavirus, impulsados por la relación entre la sostenibilidad y atributos como la calidad corporativa y la salud financiera, apoya la opinión de que el concepto de "riesgo ESG" es relevante.
Según la última edición del Atlas de Sostenibilidad de Morningstar, los países europeos, especialmente los del Norte, encabezan la clasificación de los mercados de renta variable más sostenibles. Hasta aquí, todo bien - estos países siempre han estado a la cabeza en este frente - pero no son los únicos con perfiles de sostenibilidad excepcionalmente fuertes. Los asesores financieros y los gestores de activos pueden utilizar estos datos para identificar los países que ofrecen las mejores oportunidades de inversión en materia de ESG, así como los mayores riesgos.
En la última edición del Atlas, Morningstar evalúa los perfiles de sostenibilidad de 48 mercados mundiales de renta variable mediante el análisis de los distintos componentes de sus índices de países. Las puntuaciones asignadas a cada empresa proceden de Sustainalytics, que también proporciona los datos para elaborar el Rating de Sostenibilidad Morningstar de los fondos.
El mundial de la sostenibilidad
Los Países Bajos son (de nuevo) los campeones del mundo en materia de sostenibilidad. Algunos valores importantes del índice de referencia holandés, como Adyen (empresa de pagos) y especialmente el fabricante de semiconductores ASML Holding, tienen una exposición muy baja a los riesgos ESG.
En comparación con la edición del año pasado, Finlandia superó a Francia en el segundo puesto. El mercado escandinavo cuenta con valores como Nokia (líder ESG en hardware tecnológico global) y KONE (líder ESG en maquinaria). En cuanto a la Bolsa de París, grandes nombres como el líder mundial de bienes de lujo LVMH, L'Oréal o el proveedor de equipos eléctricos Schneider Electric tienen una baja exposición a los riesgos ESG, según el análisis de Sustainalytics.
Hong Kong es el único mercado no europeo en el quintil superior. Según Sustainalytics, la compañía de seguros AIA Group combina una baja exposición a los riesgos ESG con una sólida gestión.
Estados Unidos ocupa el puesto 16 de 48. Por un lado, empresas como Apple, Microsoft o Berkshire Hathaway se consideran líderes desde el punto de vista de la sostenibilidad; por otro lado, el nivel de riesgo ESG al que se enfrentan grandes nombres como Amazon, Meta o Exxon Mobil se califica de "alto". Esto se debe principalmente al nivel de litigios en que se han visto envueltas estas empresas.
China, por su parte, desciende al último lugar del cuarto quintil, situándose en el puesto 39 de 48 mercados, y perdiendo nueve puestos con respecto al año pasado. Tencent es el mayor valor del índice, seguido de Alibaba. Ambas empresas tienen una calificación de riesgo ESG "media" y están muy implicadas en litigios.
En cuanto a España, nuestro país ocupa la sexta posición a nivel mundial, el mismo puesto que hace un año.
Riesgo del carbono
Otra cuestión clave es el cambio climático. A pesar de los avances logrados en la COP26 -la Conferencia de la ONU sobre el Cambio Climático de 2021- con nuevos compromisos para financiar diversas iniciativas, los países desarrollados aún no han alcanzado el umbral de 100.000 millones de dólares anuales para combatir el cambio climático acordado en 2009. Al mismo tiempo, los líderes mundiales todavía tienen que ultimar las normas necesarias para hacer realidad el acuerdo de París.
El cambio climático también representa un riesgo económico, ya que podría amenazar los activos físicos o los modelos de negocio de las empresas, que corren el riesgo de verse afectados por las políticas o normativas destinadas a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, sus activos de combustibles fósiles podrían quedar bloqueados o el cambio en la percepción popular sobre estos temas podría dañar sus marcas.
Morningstar utiliza la Puntuación de Riesgo de Carbono para evaluar el grado en que el valor de una empresa está en riesgo por la transición a una economía baja en carbono.
En este sentido, varios países de Europa Occidental se encuentran entre los mercados mejor posicionados. Los Países Bajos, Suiza, Dinamarca, Francia, Estados Unidos y Bélgica encabezan la lista. Taiwán también se encuentra en el quintil superior. España ocupa el séptimo lugar.
Estados Unidos, el segundo país del mundo con más emisiones de carbono, después de China, tiene una débil exposición bursátil a los riesgos asociados a la transición a una economía baja en carbono. Esto se debe al peso muy significativo de los sectores tecnológico y sanitario en el índice, mientras que los sectores energético y de servicios públicos son marginales.
La situación es opuesta en el caso de Pakistán, donde el 60% de su índice está expuesto a valores de energía, servicios públicos o materiales básicos. Los mercados con una elevada presencia de empresas energéticas, como Arabia Saudí, la República Checa y Qatar, también presentan un elevado riesgo de carbono de cartera.
Nota importante: A la luz de la invasión de Rusia a Ucrania y las subsiguientes sanciones emitidas por Estados Unidos, la Unión Europea y el Reino Unido, Morningstar ha reclasificado el mercado de renta variable ruso de "mercado emergente" a "no clasificado". A partir del 18 de marzo de 2022, todas las acciones de Rusia, incluidos los ADR y los GDR, han sido eliminadas de las familias de índices Morningstar Global Markets y Morningstar Target Market Exposure a un precio de cero. Esto refleja el hecho de que muchos inversores ya no pueden negociar estos valores. Por lo tanto, el mercado de valores ruso no se ha tenido en cuenta en este análisis.
Para descargar el informe completo del Atlas de Sostenibilidad Morningstar, haga clic aquí.
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