Barómetro ESG Europeo (Enero 2022)

Analizamos las rentabilidades y valoraciones de las compañías europeas en función de su riesgo ESG

Fernando Luque 08/02/2022
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ESG Risk

Sustainalitycs (que forma parte de Morningstar) clasifica las compañías en función de su Riesgo ESG. El Riesgo ESG mide el grado en que el valor económico de una compañía puede estar en riesgo debido a factores ESG relevantes desde el punto de vista material (es decir, que pueden tener un impacto real en su cuenta de resultados).

El Riesgo ESG mide tanto la exposición de la compañía a los riesgos materiales específicos de la industria a la que pertenece como lo bien o lo mal que la dirección gestiona esos riesgos.

En base a eso, Sustainalytics clasifica a las compañías en 5 grupos: Riesgo Insignificante (Negligible), Riesgo Bajo (Low), Riesgo Medio (Medium), Riesgo Alto (High) y Riesgo Severo (Severe).

En nuestro Barómetro ESG Europeo vamos a seguir la evolución de la rentabilidad de estos 5 grupos de compañías dentro del universo de empresas europeas. Para cada uno de estos segmentos hemos calculado la rentabilidad ponderada por capitalización bursátil (las empresas más grandes pesan más) a 1 mes, en los que llevamos de año (para enero coincide con la de 1 mes), a 1 año y a 3 años anualizado.

 

ESG barometer Enero 2022

La lección que podemos sacar de este primer barómetro es que a muy corto plazo (a 1 mes) las compañías con un mayor riesgo ESG (Alto o Severo) han conseguido más rentabilidad que las de menor riesgo (Bajo o Insignificante), pero a más largo plazo (especialmente a 3 años) se da la situación contraria.

En conjunto, las compañías con un Riesgo Insignificante sufrieron una pérdida del 7,2% en euros en términos medios durante el mes de enero. La explicación hay que buscarla en el mal comportamiento de SAP que cayó un 11,6% y que es el valor que más pesa dentro de este grupo. No son muchas las compañías que ostentan el mayor rating de riesgo ESG, apenas una treintena.

Tampoco son muchas las empresas europeas con un Riesgo ESG Severo (45 exactamente dentro de un universo de más de 1.500) y son generalmente pequeñas y medianas compañías como el conglomerado industrial turco Koc Holding que logró subir cerca de un 15% en enero.

Las grandes compañías petroleras, como Royal Dutch o BP, se sitúan en el grupo de compañías con un Riesgo ESG Alto. Eso explica el buen comportamiento de este segmento en enero, que ganó un 2,9%: en ese periodo Royal Dutch subió un 16,9% en euros y BP, un 16,4%. Las dos grandes compañías de materiales básicos, Rio Tinto y Glencore, que también forman parte de las empresas con un riesgo ESG Alto, han empujado igualmente al alza la rentabilidad de enero para este grupo: Rio Tinto subió un 6,5% en euros y Glencore un 2,6%.

En este barómetro ESG Europeo hemos querido calcular la valoración de cada uno de los 5 grupos de riesgo. El más caro teniendo en cuenta el Price/Fair Value (P/FV) es el grupo de Riesgo ESG Bajo que cotiza con un P/FV de 1,10. En este caso son las grandes compañías de lujo francesas, como LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE, Hermes International SA y L'Oreal SA, que cotizan con un P/FV de 1,8, de 2,4 y de 1,6 respectivamente (recuerde que un P/FV superior a 1 indica sobrevaloración) las responsables de que este segmento del mercado tenga una valoración poco atractiva.

La buena noticia es que las compañías mejor situadas en términos de riesgo ESG no son especialmente caras (P/FV de o,95).

ESG Risk Valuation

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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