Eurostat publicará los últimos datos de inflación de la eurozona el 3 de junio, dos días antes de la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo, en la que se espera un nuevo recorte de los tipos de interés.
Se prevé que la inflación general sea un 1,9% superior a los niveles de mayo de 2024, según las estimaciones de consenso de FactSet. Esta cifra es inferior al la lectura de abril del 2,2% interanual y también del objetivo del 2% del BCE.
Se espera que la inflación subyacente, que muestra los precios sin componentes volátiles como la energía y los alimentos, haya aumentado un 2,3% interanual en mayo, por debajo del 2,7% de abril.
En abril de 2025, la inflación de los servicios siguió siendo el principal motor de la inflación general (IPCA), con una contribución de 1,80 puntos porcentuales. La contribución de los alimentos, el alcohol y el tabaco se situó en 0,57 puntos porcentuales, y la de la energía en -0,35 puntos porcentuales. Los bienes industriales no energéticos aportaron un impulso de 0,15 puntos porcentuales.
¿Volverá a sorprender al alza la inflación de los servicios?
Tras el repunte de la inflación de los servicios en abril, los economistas se fijan en los datos de mayo para saber si volverán a sorprender al alza. En una nota publicada el 23 de mayo, Goldman Sachs afirma que los próximos datos deberían corregir el anterior repunte de la inflación de los servicios, impulsado por la Semana Santa.
“Estimamos que las tarifas aéreas, los componentes relacionados con la hospitalidad y los viajes organizados fueron los principales impulsores de la sorpresa al alza”, añadieron los economistas del banco.
Teniendo en cuenta los datos franceses recién publicados, más débiles de lo esperado, Goldman Sachs pronosticó que la inflación subyacente de la eurozona se situará en mayo en el 2,44%.
Riccardo Marcelli Fabiani, economista jefe de Oxford Economics, prevé un descenso de la inflación de los servicios tras el repunte de abril.
“De cara al futuro, una mayor desaceleración del crecimiento salarial contribuirá a la desinflación de los servicios. Este componente es el más vigilado por el BCE debido a su función de informar sobre la dinámica de la inflación subyacente y a su peso en la inflación subyacente.”
La inflación de los bienes no energéticos se mantendrá probablemente cercana a cero, dijo, y la bajada de los precios de las materias primas mantendrá baja la inflación energética, aliviando las presiones inflacionistas en la economía en general.
¿Recortará el BCE los tipos de interés en junio?
La próxima reunión de política monetaria del Banco Central Europeo tendrá lugar en Fráncfort el 5 de junio, y los mercados esperan otro recorte de los tipos de interés en medio de los vientos en contra de la economía y la imprevisibilidad de los aranceles estadounidenses. En abril, el BCE recortó los tipos por séptima vez en el actual ciclo monetario, hasta el 2,25% para el tipo de depósito.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, declaró recientemente que los aranceles de EE.UU. podrían presionar al alza los precios por su impacto en las cadenas de suministro, lo que justificaría que los tipos de interés oficiales se mantuvieran cerca de sus niveles actuales. Sin embargo, también reconoció la existencia de fuerzas desinflacionistas. El Banco de Inglaterra declaró en mayo que, en el escenario más probable, los aranceles tendrán un efecto desinflacionista.
“Los tipos de interés de la zona euro son significativamente menos restrictivos desde que el BCE inició su ciclo de relajación en junio de 2024”, dijo Grant Slade, economista internacional de Morningstar, quien prevé que la estimación de inflación flash se mantendrá prácticamente sin cambios en relación con la lectura de abril. Añadió que “sigue existiendo una holgura significativa en el mercado laboral de Alemania, la mayor economía de la eurozona, mientras que el crecimiento salarial continúa ralentizándose de forma más generalizada en todas las economías de la eurozona.”
“Creemos que esto deja margen para una mayor relajación monetaria en junio por parte del BCE”, añadió.
Irene Lauro, economista para la zona del euro de Schroders, afirmó que los riesgos para las perspectivas de inflación “siguen siendo elevados”, especialmente dada la incertidumbre en torno a las negociaciones comerciales y su impacto en los precios. El presidente estadounidense, Donald Trump, amenazó recientemente a la Unión Europea con imponer aranceles del 50%, antes de dar marcha atrás, pero EE. UU. y la UE aún no han llegado a un acuerdo comercial.
El gestor de activos espera ahora que en junio se produzca el último recorte de tipos de este año, que llevará el tipo de depósito al 2%, con la horquilla de tipos de interés neutrales.
Lauro dijo que hablar de subidas de tipos en 2026 parece prematuro “dada la ralentización de la inflación y el enfoque altamente dependiente de los datos del banco en un entorno de incertidumbre”.
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