Robin Parbrook y King Fuei Lee han gestionado conjuntamente esta estrategia desde su creación en noviembre de 2007. Los cogestores nos han impresionado a lo largo de los años con su gran capacidad de selección de valores, y han demostrado una gran sinergia con conjuntos de habilidades complementarias. La estrategia está respaldada por uno de nuestros equipos favoritos en la región, que cuenta con 35 analistas de Asia-Pacífico sin Japón, con 16 años de experiencia en el sector y ocho años de permanencia en la empresa en término medio. La rotación del equipo ha sido elevada en los últimos años, y vio la salida de su jefe de análisis y de tres analistas en 2020. Estamos vigilando la situación, pero Parbrook y Lee apuntalan nuestra confianza.
Esta estrategia de rentabilidad absoluta centrada en la calidad sigue un enfoque de inversión sólido y aplicado de forma coherente, lo que le ha valido una calificación de Proceso Alto. El equipo comienza con una selección cuantitativa centrada en atributos que tienden a ofrecer una buena resistencia a la baja, como la rentabilidad por dividendo y el rendimiento del flujo de caja.
A continuación, realiza una investigación en profundidad sobre las ventajas competitivas de las empresas y la capacidad de ejecución de los equipos directivos. El equipo favorece los valores que pueden generar un rendimiento del capital invertido superior a su coste medio ponderado del capital, o los que tienen un ROIC actualmente inferior al WACC (weighted average cost of capital), pero que tiende a un margen positivo.
Basándose en los fundamentos y las valoraciones, los valores se califican del 1 al 4, siendo el 1 el que representa la mayor convicción. Los cogestores utilizan un modelo de país de reversión a la media y un modelo cuantitativo para calibrar qué países están baratos o caros sobre una base de previsión a 12 meses.
Si les gusta un valor, pero creen que su país de origen está caro, cubrirán estratégicamente una parte del riesgo país mediante derivados sobre índices. Pueden añadir tácticamente más cobertura si perciben un mayor riesgo país en los próximos tres a seis meses. El resultado es una cartera agnóstica de 50 a 60 valores, con posiciones dimensionadas según los niveles de convicción de los cogestores. La rotación de la cartera suele ser inferior al 30% anual, en consonancia con el horizonte de inversión de largo plazo la estrategia.
Nota: El texto publicado constituye un resumen del análisis publicado en nuestra plataforma instotucional Morningstar Direct. No consituye ninguna recomendación de compra por parte de Morningstar.
